Yahoo Inc. (NASDAQ: YHOO) registró ingresos netos de $ 242 millones durante los 12 meses que finalizaron en septiembre de 2015 en $ 28. 3.000 millones de acciones, lo que resulta en un retorno sobre el capital (ROE) de 0. 75%. Este valor es bajo en relación con su desempeño histórico y sus niveles actuales de grupos de pares, lo que puede atribuirse a un bajo margen de beneficio neto y una baja rotación de activos. Con las dudas en torno a la capacidad de la empresa para impulsar las ganancias operativas en los próximos períodos, un mayor ROE en el futuro puede ser difícil de alcanzar para Yahoo.

Comparaciones históricas y de pares

El ROE de 0.75% de Yahoo fue el rendimiento más bajo de la última década, cuando el ROE llegó al 29. 1%. Desde 2006, el ROE de Yahoo generalmente cayó entre el 3 y el 10%, y se elevó por encima de ese nivel dos veces en los últimos años debido a ingresos no recurrentes no operativos por ganancias en la venta de activos. El valor en libros de Yahoo ha tendido a una tendencia ascendente en la última década, mientras que los ingresos netos durante los 12 meses que finalizaron en septiembre de 2015 son inferiores a los beneficios informados en cualquiera de los 10 años anteriores. El margen bruto es 7 puntos porcentuales por debajo de los máximos recientes a pesar de caer en el rango histórico, mientras que los gastos de investigación y desarrollo (I + D) y ventas, generales y administrativos (SG & A) se acercan a los máximos recientes en relación con los ingresos. Desde 2009, el crecimiento de los ingresos anuales ha sido negativo o marginal. Yahoo también se compara pobremente con sus pares en ROE relativo. Mientras que las grandes firmas proveedoras de información de Internet como LinkedIn y Twitter no son rentables, el ROE medio entre los competidores es 14. 8%, liderado por Baidu en 23. 3% y TripAdvisor en 19. 2%.

DuPont Analysis

El análisis de DuPont puede evaluar los factores que impulsan el ROE al dividir la métrica en sus factores constitutivos del margen de beneficio neto, el índice de rotación de activos y el multiplicador de capital. Cada una de estas proporciones contiene información sobre un aspecto diferente del negocio. El margen de ganancia neta de Yahoo fue 4. 9% para los 12 meses que terminaron en septiembre de 2015, el valor más bajo alcanzado por la compañía para cualquier año completo de la última década. Si bien su margen neto fue inflado por las ventas de activos en 2012 y 2014, el bajo desempeño reciente de Yahoo sigue siendo evidente en comparación con el margen neto de la compañía en otros años recientes y los márgenes de operación en la última década. El margen operativo fue negativo en los 12 meses terminados en septiembre de 2015, luego de promediar 11% de 2010 a 2014. Los pares rentables de Yahoo tienen un margen de utilidad neta promedio de 17. 6%, liderado por Alphabet a 22. 1%. Según el análisis de DuPont, el margen neto es un claro contribuyente al ROE bajo de Yahoo en relación con los niveles históricos y los pares de la industria.

La tasa de rotación de activos de Yahoo fue de 0. 1 durante los 12 meses que terminaron en septiembre de 2015, lo que representa un nuevo mínimo para la proporción que ha disminuido cada año desde que alcanzó un máximo reciente de 0.59 en 2009. Si bien el valor de los activos de Yahoo ha aumentado con el tiempo, las ventas se han reducido durante la última década, aunque las ventas de 12 meses posteriores son ligeramente más altas que las reportadas en 2013 o 2014. La caída de la rotación de activos indica que la empresa está utilizando activos menos eficientes para generar ventas. Esta rotación de activos también es baja en comparación con los pares de la industria, que tienen un valor promedio de 0. 53. Twitter 0.34 es la siguiente relación de rotación de activos más baja del grupo, mientras que Yelp lidera el grupo en 0.75. Como margen de beneficio, la rotación de activos es un claro contribuyente a su ROE rezagado en ambos contextos históricos de pares.

Durante los 12 meses que terminaron en septiembre de 2015, el multiplicador de acciones de Yahoo fue 1. 46. Esto es más alto que cualquier año reciente, con la única excepción de 2014. Un alto multiplicador de capital indica un aumento en el apalancamiento financiero, con la compañía dependiendo menos de equidad para financiar operaciones. El más bajo multiplicador de acciones de Yahoo ha caído en la última década, es 1. 2, por lo que la presión alcista sobre los ROE del aumento del apalancamiento financiero ha sido modesta en relación con los otros factores. El multiplicador de acciones de Yahoo también es muy similar al de sus pares, con un promedio de la industria de 1.49. Sin embargo, la distribución es bastante amplia, variando de 1. 1 a 2. 22. Mientras que la relación de apalancamiento financiero de Yahoo es materialmente más alta o más baja que los pares específicos de la industria, este factor no puede explicar el bajo ROE de Yahoo en comparación con sus competidores en general.