Los programas de recompra de acciones tienen sus ventajas y desventajas, tanto para la administración de la empresa como para los accionistas. El inicio de un programa de recompra de acciones generalmente indica que la administración de la compañía cree que el valor está infravalorado y, a menudo, es una forma más estratégica de aumentar el valor para los accionistas que pagar un dividendo. ¿Pero esa es siempre la motivación detrás de estas recompras de acciones? (Para obtener más información, consulte: ¿Por qué una empresa recomprará sus propias acciones? )

¿Efectivo o equidad?

La mayoría de los inversores elegirán efectivo (es decir, un dividendo) sobre las acciones de mayor valor, si se les da la opción; muchos confían en los pagos en efectivo regulares que ofrecen los dividendos. Y por esa misma razón, las empresas pueden desconfiar de establecer un programa de dividendos. Una vez que los accionistas se acostumbran a los pagos, es difícil descontinuarlos o reducirlos, incluso cuando eso sea probablemente lo mejor que se puede hacer. Dicho esto, la mayoría de las compañías rentables pagan dividendos; Los dos más notables que no son Google Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 033. 33 + 0. 72% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Berkshire Hathaway Inc. (BRK) -A BRK-ABerkshire Hathaway Inc279, 360. 98-0. 29% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) no pagó dividendos durante 17 años, pero estableció un programa de dividendos en 2012. ( más, ver: Los riesgos de perseguir acciones de alto dividendo y Dividendo versus recompra: ¿Cuál es mejor? )

Otra forma de devolver valor a los accionistas es recomprar acciones. Los accionistas obtienen valor de mercado, más una prima, y ​​la administración logra retirar las acciones de circulación, aumentando así el valor de las acciones restantes al reducir el suministro. De hecho, todas las empresas pueden hacer esto hasta que haya una sola porción de acciones disponible en el mercado abierto y se negocien entre unos pocos multimillonarios. Eso suena ridículo, pero podrías aprender mucho sobre el proceso y el pensamiento, pero examinando un escenario tan extremo. (Para obtener más información, consulte: 6 Escenarios de recuperación de acciones erróneas .)

Buyback Nation

Es improbable que este escenario dé sus frutos, pero hay suficientes recompras para llamar la atención. Antes de 1980, las recompras no eran tan comunes. Más recientemente, se han vuelto mucho más frecuentes; entre 2003 y 2012, las 449 empresas que cotizan en bolsa en el S & P 500 asignaron $ 2. 4 billones, aproximadamente el 54% de sus ganancias, para recomprar, según un informe de Harvard Business Review. Algunos economistas e inversores argumentan que usar efectivo para comprar acciones es lo opuesto a lo que deberían hacer las empresas, que se reinvierte para facilitar el crecimiento (así como la creación de empleo y la capacidad).(Para la investigación sobre este tema, consulte el informe técnico de Harvard Business Review Profit Without Prosperity .)

Según una investigación más reciente Bloomberg , más de la mitad de las ganancias corporativas (56% ) en los Estados Unidos se dirigen a recompras de acciones. Nuevamente, la mayor preocupación sobre esto tiene que ver con los costos de oportunidad: el dinero que se destina a los accionistas en un programa de recompra de acciones podría haberse utilizado para el mantenimiento y el mantenimiento. En promedio, los activos fijos y bienes duraderos de consumo en los Estados Unidos son ahora más antiguos de lo que han sido en cualquier momento desde la era de Eisenhower (la década de 1950). Se presta mucha atención a los caminos y puentes que se desmoronan en la nación, pero la infraestructura privada también está sufriendo negligencia, simplemente no se habla de ella. (Para obtener más información, consulte: ¿Qué es el costo de oportunidad y por qué es importante? )

La escala y la frecuencia de las recompras se han vuelto tan significativas que incluso los accionistas, que presumiblemente se benefician de dicha generosidad corporativa, no sin preocupación. "Nos preocupa que, tras la crisis financiera, muchas empresas se hayan negado a invertir en el crecimiento futuro de sus empresas", escribió Laurence Fink, presidente y consejero delegado de BlackRock, Inc. "Demasiadas empresas han reducido los gastos de capital". e incluso aumentó la deuda para aumentar los dividendos e incrementar las recompras de acciones. "

Aquí hay una verdad simple (de acuerdo con el informe Harvard Business Review): en 2012, los 500 ejecutivos mejor pagados nombrados en las declaraciones de poderes de las empresas públicas de los Estados Unidos recibieron, en promedio, $ 30. 3 millones cada uno; El 42% de su compensación provino de opciones sobre acciones y el 41% de adjudicaciones de acciones. Al aumentar la demanda de las acciones de una compañía, las recompras de mercado abierto elevan automáticamente el precio de sus acciones, aunque solo sea de manera temporal, y pueden permitir a la compañía alcanzar los objetivos de ganancias trimestrales por acción (EPS).

Dicho todo esto, las recompras se pueden hacer por razones perfectamente legítimas y constructivas.

¿Demasiado dinero en efectivo?

Las recompras de acciones pueden sonar como un buen problema: demasiado efectivo y no tiene suficiente que ver con eso, pero en realidad, no existe el exceso de efectivo. El CEO de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, tiene esto que decir en el informe anual de la compañía sobre recompras de acciones: "Los directores de Berkshire solo autorizarán las recompras a un precio que consideran muy inferior al valor intrínseco". (Para obtener más información, consulte: Warren Buffett: Cómo lo hace .)

Berkshire Hathaway es una excepción. Al comprar acciones, pocas otras compañías prestan atención a lo que las acciones deberían valer con respecto al negocio subyacente. Por ejemplo, Apple planea comprar 140 mil millones de dólares de sus acciones este año, lo que matemáticamente es imposible para cualquier empresa hasta que se dé cuenta de que Apple tiene una capitalización de mercado de más de 700 mil millones de dólares. Apple también tiene una línea de productos que ahora consiste principalmente en versiones actualizadas marginalmente de sus dispositivos más antiguos y revolucionarios. (Para obtener más información, consulte: Una mirada a la recompra de acciones y dividendos de Apple y ¿Es justificable o pánico el vencimiento de Apple (AAPL)? )

Incluso las empresas más pequeñas ingresan al juego de recompra. Por ejemplo, SolarWinds, Inc. (SWI) recientemente acordó recomprar casi el 10% de sus acciones, solo seis años después de su oferta pública inicial.

Hay poco que el inversor minorista individual pueda hacer sobre la gran cantidad de recompras, y los ejecutivos de c-suite tienen pocos incentivos para reducir las recompras (dada la gran cantidad de posiciones que normalmente poseen y, por lo tanto, la cantidad que deben ganar). Todo lo que una empresa realmente necesita es rentabilidad para justificar una recompra, y a veces incluso eso es opcional; Amazonas. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com inc1, 123. 17 + 0. 22% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) ha comprado miles de millones de dólares en acciones en los últimos años . (Para la lectura relacionada, consulte: Un desglose de recompras de acciones .)

Conclusión

Los inversores no deben juzgar una acción basada únicamente en el programa de recompra de la compañía, aunque vale la pena mirarla cuando estás considerando invertir Una compañía que compra sus propias acciones demasiado agresivamente podría ser imprudente en otras áreas, mientras que una compañía que recompra acciones solo bajo las circunstancias más estrictas (precio de acción irrazonablemente bajo, acciones no muy cercanas) es más probable que realmente tenga su Los mejores intereses de los accionistas en el fondo. Recuerde también centrarse en los incondicionales del crecimiento constante, el precio como un múltiplo razonable de ganancias y adaptabilidad. De esta forma, tendrás una mejor oportunidad de participar en la creación de valor frente a la extracción de valor. (Para obtener más información, consulte: Cómo obtener ganancias de Stock Splits and Buybacks .)