Los inversores bursátiles han tenido un importante aliado durante los últimos cinco años: las empresas estadounidenses. Los compradores corporativos de acciones han empequeñecido a cualquier otra categoría de compradores desde 2011. En el primer trimestre de 2016, las recompras de acciones se acercaron a $ 165 mil millones, que fue la mayor cantidad desde 2007, mientras que los fondos mutuos y fondos cotizados vendieron $ 40 mil millones en acciones.

Sin embargo, en los últimos cuatro meses, el comportamiento corporativo hacia las recompras hizo un cambio repentino y dramático. Los anuncios de recompra disminuyeron un 38% a $ 244 mil millones, la mayor caída desde 2009. Los graves vientos en contra para el mercado incluyen una disminución en las ganancias corporativas, debilidad en las materias primas y mercados emergentes, y valoraciones históricamente altas. Sin compañías que brinden soporte para los precios de las acciones, algunos analistas temen que el mercado alcista a siete años se detenga.

Empresas Slash Dividends

La reducción en las recompras de acciones coincide con un recorte en la emisión de dividendos por parte de las empresas. El primer trimestre de 2016 fue el cuarto trimestre consecutivo de disminución de las ganancias del índice Standard and Poor's 500 (S & P 500) ya que las ganancias totales del índice disminuyeron un 7%. En respuesta, el número de empresas que redujeron dividendos alcanzó un máximo de siete años. Las corporaciones habían estado recomprando acciones y emitiendo dividendos aun cuando pidieron prestados fondos para hacerlo. La práctica ha atraído críticas de políticos, incluida Hillary Clinton. En un discurso pronunciado en julio de 2016, el presunto candidato presidencial demócrata argumentó que este comportamiento daña la economía al desviar dinero que podría utilizarse para la inversión. Clinton puede tener un punto, ya que, a partir del primer trimestre de 2016, el gasto de capital disminuyó en un 5. 9%, el mayor descenso desde 2009.

Catalizadores para los recortes de dividendos

La presión política puede jugar un pequeño papel para influir en las acciones corporativas sobre los dividendos, pero ciertamente no cuenta toda la historia. Las corporaciones han podido pagar dividendos y recomprar acciones en números récord porque los mercados de capitales han tenido en cuenta este comportamiento. Las tasas récord a lo largo de la curva de rendimiento y las primas de riesgo de capital bajas han reducido el costo de capital promedio ponderado (WACC) para las empresas. Siempre que las empresas puedan generar rendimientos sobre el capital que excedan su WACC, tiene sentido pedir prestado para financiar recompras de acciones. En cuanto a los dividendos, mientras los mercados de renta fija sigan hambrientos de rendimiento, las empresas pueden pedir prestado fondos a bajo precio y pagar a los accionistas. Sin embargo, si las tasas aumentan, como ocurre en el mercado de alto rendimiento, la práctica de pedir prestado para pagar dividendos puede ser demasiado costosa. En última instancia, los mercados de renta fija pueden dictar si los recortes de dividendos son una reacción temporal a un entorno de ganancias difícil o un cambio permanente por parte de las empresas estadounidenses.

Recompras planificadas Otoño

Las empresas no solo redujeron las recompras de acciones reales en los últimos cuatro meses, sino que también recortaron sus planes para recomprar acciones en el futuro. Las recompras planificadas disminuyeron en $ 147 mil millones desde mediados de 2015. Una advertencia importante con estos datos es que las recompras planificadas excluyen a los grandes bancos. Los reguladores de los Estados Unidos realizan pruebas de estrés anuales para determinar la suficiencia de capital de los grandes bancos y anunciar los resultados en junio de 2016. Los bancos deben esperar esos resultados antes de tomar decisiones sobre la asignación de su capital.

Razones para el optimismo

Algunos analistas no ven motivo de preocupación en el descenso de las recompras de acciones. David Kostin, estratega jefe de acciones de Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc.243. 49-0. 37% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), cree que las compañías están probablemente aumente el gasto en 2016. Pronostica un aumento del 7% en las recompras en 2016 respecto de 2015 y reconoce que esta es la principal fuente de demanda de acciones. Del mismo modo, Joseph Amato, director de inversiones de acciones de Neuberger Berman LLC, cree que las preocupaciones económicas y crediticias mundiales crearon el retroceso en el primer trimestre de 2016. A medida que esas preocupaciones se disipan en la segunda mitad de 2016, los compradores corporativos deberían regresar al mercado.

Recompras anunciadas como una señal

Las recompras anunciadas proporcionan una señal de confianza empresarial. Las recompras ejecutadas reales desde 1985 igualaron aproximadamente el 81% de las recompras de acciones autorizadas. Si esta relación se mantiene en 2016, las recompras reales caerán por debajo de $ 600 mil millones por primera vez desde 2013. El momento puede ser inoportuno, ya que la efectividad de las recompras puede estar debilitándose. El S & P 500 Buyback Index arrastró al S & P 500 en casi 10 puntos porcentuales desde marzo de 2015 hasta marzo de 2016. En los últimos cuatro años, el índice de recompra superó al S & P 500 en 3. 5 puntos.

Sin embargo, los temores de una disminución en la recompra de acciones pueden ser exagerados. Las corporaciones tienen cantidades casi récord de efectivo en sus balances y las tasas de interés se mantienen en mínimos históricos. Mientras esas condiciones persistan, hay pocas razones para temer una gran disminución en la recompra de acciones.