Brasil es un país fascinante e informativo para los inversores y analistas de políticas públicas. Pocas, si acaso, de las economías de mercado emergentes demostraron tanta confusión política o monetaria en los cinco años entre 2011 y 2016. Es una historia de crecimiento, inflación, recesión, corrupción, escándalos presidenciales y, en última instancia, enormes oscilaciones en los mercados de divisas. .

2011: preocupación internacional sobre un real sobrevaluado

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A mediados de 2011, el consenso de los expertos fue que el real brasileño (BRL) se encontraba entre las monedas más sobrevaloradas del mundo. Una Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) concluyó en abril de 2011 que la moneda de Brasil cotizaba un 80% más que su nivel "óptimo" a largo plazo (el término "óptimo" se refiere a un concepto original basado en el valor del mercado introducido por UNCTAD, mediante el cual una moneda con un precio eficiente debería ser capaz de reasignar los recursos de una economía hacia los sectores con la mayor productividad).

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En su opinión publicada, la UNCTAD argumentó que el real de Brasil había estado sobrevaluado crónicamente desde el final del período altamente inflacionario de Brasil en la década de 1990, aunque la tendencia se intensificó luego de la crisis financiera internacional de 2008. Una posible causa fue una mayor demanda extranjera de activos brasileños y productos nacionales que, debido a que tienen un precio real, aumentan el costo de la moneda de Brasil en los mercados de divisas. El real golpeó un punto alto de R $ 1. 50 por dólar estadounidense (USD) en 2011.

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La sobrevaloración es importante porque, como señaló la UNCTAD, una moneda mal valorada crea una descoordinación entre las decisiones de gasto e inversión. También restringe la política fiscal brasileña, ya que el financiamiento de la deuda pública es más costoso en un estado de sobrevaluación de la moneda.

Brasil entró en 2012 en una situación preocupante. El costo de la vida para las familias brasileñas estaba aumentando, lo que obligó al país a adoptar altas tasas de interés para poner restricciones a la inflación interna. Sin embargo, casi todas las principales monedas mundiales se devaluaron frente a la política monetaria fácil. El efecto fue un BRL perdiendo valor en el hogar y ganando valor en todos los mercados internacionales.

2012-2014: Devaluación Dirigida

El período comprendido entre 2012 y 2014 experimentó fuertes esfuerzos de devaluación por parte de las autoridades monetarias brasileñas. El ministro de Finanzas, Guido Mantega, había pedido una mayor inflación durante años, pero las políticas a favor de la inflación no eran populares desde el punto de vista político.

Las tasas de interés dirigidas comenzaron a caer en agosto de 2011, pero el BRL realmente comenzó a perder fuerza a mediados de 2012. El banco central estableció un objetivo de política de R $ 2. 50 por USD para 2015, pero el cebado de la bomba puede haber sido demasiado agresivo. Las tasas de interés cayeron de 12.5% a un bajo récord 7. 7% en solo 11 meses. Para octubre de 2012, el real ya era de alrededor de R $ 2. 00 por USD

Los inversionistas en acciones internacionales volvieron su atención de los mercados emergentes en 2013, en gran parte debido al fuerte crecimiento del mercado bursátil en los Estados Unidos. A pesar de las expectativas de estabilidad de precios en 2014, el real mostró una debilidad continua. Los precios de BRL se redujeron frente al dólar en 9. 5% en el tercer trimestre de 2014, el segundo peor desempeño entre los mercados emergentes detrás del rublo ruso.

2015: agitación económica

Parte de la liquidación de BRL a finales de 2014 y principios de 2015 fue en respuesta a las sólidas elecciones de la presidenta Dilma Rousseff. Rousseff fue ampliamente considerado anti-mercado por los inversores internacionales. De hecho, muchos escurrimientos importantes se cronometraron directamente después de que Rousseff votara bien contra su entonces rival Marina Silva.

El real estaba en caída libre hacia fines de 2015. La inflación desenfrenada, que alcanzó aproximadamente el 11% de acuerdo con las mediciones oficiales, se combinó con un fracaso percibido por parte del gobierno dirigido por Rousseff para buscar políticas favorables al crecimiento. A fines de diciembre, Brasil elevó el salario mínimo para los funcionarios a pesar de los enormes desafíos fiscales. Los inversores respondieron con dumping real en los mercados de divisas, poco convencidos de que la clase política estuviera dispuesta a abordar los problemas económicos con seriedad. El BRL terminaría el año por encima de R $ 4. 00 por USD, el más alto desde 2002.

2016: el presidente Lula detenido; Real Soars

El 4 de marzo de 2016, Brasil se vio sacudido por el escándalo político cuando la policía federal detuvo al ex presidente Luiz Inácio Lula da Silva ("Lula") por corrupción y lavado de dinero. Aunque sorprendente en su consecuencia, la noticia no fue una sorpresa completa; El presidente Lula había estado vinculado durante mucho tiempo a una investigación que involucraba a la central petrolera semipública de Brasil, Petrobras (NYSE: PBR PBRPetrobras11. 17 + 4. 49% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y miles de millones de dólares dólares en sobornos y sobornos.

El real brasileño surgió tras la noticia del arresto, presumiblemente por la esperanza de que la agitación política de Brasil dejaría de obstaculizar la política de crecimiento y restaurar la fe en el país. Queda por ver si los políticos de Brasil tienen la fortaleza para cambiar las cosas. Si nada más, el real brasileño es un buen caso de estudio en la intersección de la economía y la política.