El uso de información privilegiada es un término que evoca visiones de transacciones trastornadas ilegales para comprar y vender acciones con información que no está disponible para el público. Todos hemos oído hablar de casos de comercio ilegal por parte de jefes corporativos, pero miles de acciones son compradas y vendidas semanalmente por personas internas de la empresa. Esta actividad interna es perfectamente legal siempre que se sigan las pautas adecuadas. Más importante aún, puede ser una herramienta valiosa que te ayude a mejorar tus intercambios.
Definiciones y regulaciones
Un interno se define como un funcionario, director o propietario de 10% o más de una clase de acciones en una corporación. Esto incluye no solo a los ejecutivos que trabajan para compañías, sino también a otras entidades tales como fondos mutuos, fondos de cobertura o instituciones que poseen un monto igual o mayor al 10% de las acciones emitidas y en circulación.

Los iniciados deben seguir un conjunto estricto de reglas según lo determine la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés), que incluye informar cualquier operación de manera oportuna. Estas reglas han sido endurecidas por la comisión para definir más claramente las circunstancias bajo las cuales los iniciados pueden comerciar, inclinando aún más la balanza a favor del público.

A raíz de varios escándalos de Wall Street, el Congreso de los Estados Unidos participó en un esfuerzo de limpieza. Después de la debacle de Enron, el Congreso promulgó la controvertida Ley Sarbanes-Oxley de 2002. Esta ley exigió algunos cambios importantes en los requisitos de información. Según Lon Gerber, director de investigación interna con Thomson Financial, ahora se requiere que los iniciados informen de los intercambios para el segundo día siguiente a la transacción, en lugar del décimo día del mes posterior al intercambio, tal como se exige según las reglas anteriores. Este requisito de informe contribuye en gran medida a nivelar el campo de juego para los inversores minoristas, haciendo que los datos internos sean una herramienta mucho más efectiva y oportuna en el proceso.

Los datos
La figura 1 es un gráfico del S & P 500. Para la figura 2, que es un gráfico de barras de la proporción de acciones privilegiadas vendidas a acciones compradas en dólares, Thomson Financial proporcionó información privilegiada -ratio de datos, que luego se trazó utilizando un programa de hoja de cálculo y luego se construyó en un gráfico de barras.

Figura 1 - Gráfico semanal del S & P 500 entre 1997 y 2003. Los números inferiores al precio corresponden a períodos de baja venta interna (compras altas) y números por encima del gráfico de precios a períodos de alta venta interna en figura 2. Las líneas verdes son los máximos de 30 días y las líneas rojas, los mínimos de 30 días. Gráfico provisto por MetaStock. com

que siguió la iniciativa de los iniciados habría hecho bastante bien. Cuando la relación estaba en niveles altos, los iniciados estaban vendiendo. Datos proporcionados por Thomson Financial.

Varias publicaciones informan las transacciones con información privilegiada semanalmente a partir de los datos proporcionados por Thomson Financial.Dos fuentes bien conocidas son The Wall Street Journal's "Insider Spotlight" y Barron's insider transactions reports. Los datos de transacciones con información privilegiada sobre acciones individuales también están disponibles en sitios como Yahoo! Financiar. Es sencillo descargar los datos cada semana en una hoja de cálculo y analizarlos en su programa de gráficos favorito.

Análisis de los datos internos ¿Cuál fue la relación entre las transacciones con información privilegiada y el precio de las acciones durante los últimos seis años? Al analizar estos gráficos, podemos determinar si la alta actividad de compra interna (cuando la relación es extremadamente baja) coincidió con los buenos momentos para comprar en el mercado, y si los niveles extremadamente altos de actividad de venta interna (cuando la relación es alta) tendrían indicó que es un buen momento para vender. Como se puede ver en las figuras 1 y 2, los comerciantes que tomaron las señales de los iniciados cuando compraron (la relación de compra / venta fue la más baja) lo hubieran hecho bastante bien. Los puntos bajos en los puntos 1, 3, 5 y 7 (en la figura 2) en el mercado alcista, durante el cual los de adentro estaban haciendo la mayor cantidad de compras, habría redimido a los comerciantes imitadores con excelentes rendimientos. En el mercado bajista, comprar cuando las personas con información privilegiada lo hicieron en los puntos 10, 12, 14 y 16 hubiera sido una buena estrategia, aunque hubieras estado operando contra la tendencia.

¿Cuál fue la relación entre las transacciones con información privilegiada y el precio de las acciones durante los últimos seis años? Al analizar estos gráficos, podemos determinar si la alta actividad de compra interna (cuando la relación es extremadamente baja) coincidió con los buenos momentos para comprar en el mercado, y si los niveles extremadamente altos de actividad de venta interna (cuando la relación es alta) tendrían indicó que es un buen momento para vender. Como se puede ver en las figuras 1 y 2, los comerciantes que tomaron las señales de los iniciados cuando compraron (la relación de compra / venta fue la más baja) lo hubieran hecho bastante bien. Los puntos bajos en los puntos 1, 3, 5 y 7 (en la figura 2) en el mercado alcista, durante el cual los de adentro estaban haciendo la mayor cantidad de compras, habría redimido a los comerciantes imitadores con excelentes rendimientos. En el, comprar cuando los insiders lo hicieron en los puntos 10, 12, 14 y 16 hubiera sido una buena estrategia, aunque hubieras estado operando contra la tendencia.

¿Qué hay de vender cuando los iniciados lo hicieron? Según Gerber, la compra de información privilegiada es una buena señal a seguir, pero la venta interna es un poco más complicada. Los iniciados usan acciones y opciones restringidas (emitidas en lugar de efectivo) para complementar o, en algunos casos, reemplazar virtualmente los cheques de pago estándar, por lo que usar estos datos para determinar cuándo vender es menos exacto. Cuando los insiders están comprando sus propias acciones, lo hacen porque creen que las acciones están subiendo. Sin embargo, cuando vendan, podrían hacerlo por varias razones, no simplemente porque creen que el valor de las acciones puede caer.

Phil Roth, analista técnico sénior de Miller Tabak & Co., invitado frecuente en CNBC y uno de los primeros destinatarios de la designación de Técnico de Mercado Colegiado, tuvo esto que decir en un correo electrónico respondiendo a preguntas sobre ventas internas: < "Es importante recordar que la mayoría de los expertos son inversores, no comerciantes, y tienden a comprar acciones en la empresa cuando son baratas y venden cuando son caras.No están tan motivados por las tendencias como lo están los comerciantes. Las transacciones internas han demostrado ser un mejor indicador de compra que venta en mi experiencia por las razones que usted describe [en los dos párrafos anteriores]. "

Esto puede explicar por qué el mercado representado por el S & P 500 (figura 1) no caen significativamente cada vez que la relación de compra / venta de información privilegiada alcanza niveles altos. Siguiendo el liderazgo de los iniciados para vender, como se evidencia en la figura 2 en los puntos 2, 4 y 6, el comerciante habría quedado fuera de la acción positiva siguiente. cuando los iniciados no habrían comenzado a pagar hasta que el mercado comenzara a girar en los puntos 8 y 9.

Durante el mercado bajista, la venta con los expertos en los puntos 11, 13 y 15 hubiera sido una mejor estrategia. El nivel extremo de venta de información privilegiada en un mercado alcista no debe usarse como una señal de venta independiente, sino que plantea la pregunta: cuando los iniciados están descargando sus acciones como si no hubiera un mañana, ¿es realmente el mejor momento para comprar?

Conclusión - Recuerda usar otras herramientas

No hay dudas • que como indicador de sentimiento, la compra y venta de información privilegiada puede ser una herramienta efectiva de confirmación comercial cuando se utiliza junto con otros indicadores técnicos, como líneas de tendencia y cruces de medias móviles, para aquellos que saben cómo leer los signos.
Es imperativo usar cualquier indicador de sentimiento para que se rompa una línea de tendencia antes de actuar sobre una señal, pero está claro que las transacciones con información privilegiada han proporcionado señales útiles de alerta temprana en los últimos seis años. Para obtener más información sobre el uso de información privilegiada, consulte

¿Cuándo los Insiders compran, debe unirse a ellos? y Descubrimiento de información privilegiada .