El efectivo generalmente se considera un lastre para los rendimientos de la inversión, pero a veces puede ser preferible mantener una cantidad sustancial de efectivo en lugar de invertirlo en otros activos. Esto se debe a que tener efectivo disponible le da al inversionista la flexibilidad de adquirir un activo o activos a precios de ganga cuando surge la oportunidad. En este sentido, el efectivo se puede ver como una opción de compra, virtualmente cualquier activo, sin fecha de vencimiento.
Tenga en cuenta que "efectivo" en este contexto se refiere al dinero invertido en letras del Tesoro, fondos del mercado monetario y otros instrumentos muy líquidos. Además, recuerde que una opción de compra o una "llamada" le da al comprador la opción o el derecho de comprar un activo a un precio predeterminado (el "precio de ejercicio") en o antes de una fecha específica (la "fecha de vencimiento") . La característica más atractiva de las opciones de compra es que ofrecen al comprador de la llamada una ventaja teóricamente ilimitada, al tiempo que restringe la pérdida máxima a la prima pagada por el comprador.
Vista de Buffett: efectivo como una llamada
Warren Buffett ve el efectivo como una opción de llamada perpetua, de acuerdo con su biógrafa Alice Schroeder en su tomo "La bola de nieve: Warren Buffett y el negocio de la vida". "Schroeder dice que una de las cosas más importantes que aprendió de muchos años de estudio de Buffett y su holding, Berkshire Hathaway, es que percibe el efectivo como una opción de compra sin fecha de vencimiento o precio de ejercicio. "Sin fecha de vencimiento" alude a la paciencia de Buffet como inversor a largo plazo, ya que está bastante contento con esperar la oportunidad adecuada para presentarse. "Sin precio de ejercicio" implica que Buffett generalmente no especifica públicamente un nivel de precio para una acción o índice en el que estaría dispuesto a invertir. En cambio, tiende a invertir en niveles en los que confía en agregar valor para los accionistas.
La percepción de Buffett sobre el efectivo también se puede resumir en uno de sus aforismos: "El efectivo combinado con coraje en una crisis no tiene precio. "Como explica Schroeder en su libro, las mejores oportunidades de Buffett siempre han surgido durante períodos de crisis e incertidumbre, como después de la crisis de las puntocom y la epidemia de fraude corporativo de 2001 (Enron, WorldCom, etc.). Mientras que otros pueden carecer de la perspicacia o los recursos para invertir mucho en esos momentos, Buffett se fue de compras en 2002 a través de Berkshire Hathaway, haciendo inversiones y recogiendo empresas en una serie de sectores. Buffett también instó a los inversores a "comprar acciones estadounidenses" en un artículo de opinión en el New York Times el 16 de octubre de 2008, un mes después de la bancarrota de Lehman Brothers, cuando los mercados bursátiles mundiales estaban en caída libre.
¿Puede el beneficio promedio del inversionista?
Para beneficiarse de esta visión del efectivo como una opción de compra perpetua, un inversionista necesita tener dos requisitos previos: acceso a una cantidad sustancial de efectivo y un sentido innato de oportunidad de mercado. Los inversores inteligentes que poseen ambos han generado una gran cantidad de riqueza invirtiendo en acciones, o aumentando su asignación a acciones, en los mínimos del mercado.
Pero es probable que tales inversores sean la excepción y no la norma, ya que no muchas personas tienen el lujo de acceder a cantidades sustanciales de efectivo a pedido, y el tiempo del mercado no es fácil de poner en práctica.
Sin embargo, hay períodos en los que el inversor promedio puede beneficiarse de mantener un saldo de efectivo relativamente grande, en lugar de tener prisa para poner a trabajar este efectivo. La instancia más común es cuando los precios de los activos se están negociando en o cerca de niveles récord, porque en esos momentos, es probable que el riesgo a la baja sea mayor que el potencial alcista.

La tenencia de efectivo tiene un costo de oportunidad, que es igual a la diferencia en los retornos entre otros activos de mejor rendimiento y el rendimiento mínimo en efectivo. Por ejemplo, si decide quedarse en efectivo y opta por un certificado de depósito pagando el 1% anual en lugar de invertir en un índice de acciones que posteriormente devuelve el 10%, su costo de oportunidad sería del 9%. Pero si el índice de equidad arroja un 2%, su costo de oportunidad es solo del 1%.
Este costo de oportunidad debe considerarse como la prima de la opción pagada por quedarse en efectivo, o el costo asociado con tener dinero en efectivo como opción de compra. El "costo" de tales opciones de llamada fluctúa con el tiempo. Es bajo cuando las oportunidades de inversión son pocas y el aumento es limitado, momento en el cual los inversores tienen más dinero en efectivo a la espera de mejores niveles de entrada. Pero en otros momentos, generalmente durante la incertidumbre que reina después de un colapso del mercado, cuando el lado negativo es limitado y las oportunidades de inversión son abundantes y convincentes, el costo de oportunidad de permanecer en efectivo es demasiado alto. En esos momentos, los inversionistas deberían considerar el despliegue agresivo de sus tenencias de efectivo en activos que ofrezcan rendimientos potencialmente más altos.
Ejemplo de estrategia n.º 1 - Renta variable
Considere un ejemplo para ilustrar el concepto de efectivo como una opción de compra, utilizando las unidades SPDR o "Arañas". (El SPDR ETF es una cartera que representa todas las 500 acciones en el índice S & P 500, y se cotiza bajo el símbolo de cotización SPY a aproximadamente un décimo del nivel del índice). Suponga que tenía $ 100,000 para invertir en 2007, pero debido a que el S & P 500 se cotizaba cerca de un máximo histórico, decidió invertir solo la mitad de su inversión al precio de $ 146. 21. Retuvo la otra mitad para invertir si el S & P 500 se redujo, y estacionó el dinero en un fondo del mercado monetario que ofrecía un retorno seguro del 2%. Esto formó la opción de opción de llamada de su estrategia, ya que le permitió agregar a su posición de capital si su vista era correcta y el S & P 500 disminuyó significativamente.
A finales de 2007 el precio de $ 146. 21, habría comprado alrededor de 342 unidades SPY.Un año después, con el S & P 500 por debajo del 38. 5%, suponga que utilizó los $ 51,000 ($ 50,000 + 2%) en la cuenta del mercado monetario para comprar unidades SPY adicionales al precio de $ 90 al final del 2008. 24, que le hubiera dado 565 unidades adicionales. Por lo tanto, tiene un total de 907 unidades a un precio promedio de $ 111. 36. A mediados de abril de 2013, las unidades SPY se cotizaban a aproximadamente $ 155, lo que significa que su beneficio potencial en ese momento sería de $ 39, 600 o un retorno de aproximadamente 40% sobre su inversión inicial de $ 100, 000.
¿Qué hubiera pasado si hubiera invertido $ 100, 000 en unidades SPY en 2007? En ese caso, solo habría adquirido un total de 684 unidades ($ 100, 000 / $ 146. 21), que a partir de mediados de abril de 2013 tendría una ganancia potencial de solo $ 6, 000 o 6%.
Usar efectivo como opción de compra en este caso generó un 34% de devolución adicional. Tenga en cuenta que los dividendos se han excluido en el ejemplo anterior por razones de simplicidad; si se hubieran incluido los dividendos, los rendimientos totales habrían aumentado un 2% anual.
Ejemplo de estrategia n. ° 2 - Bienes inmuebles
Este pensamiento también puede extenderse al ámbito de los bienes inmuebles, otra alternativa de inversión importante para el inversor promedio. Digamos que ese inversor tenía $ 50,000 hace algunos años para usar como pago inicial en una propiedad de inversión. Si bien su rango de precio deseado era de $ 200,000 (dado que ella esperaba obtener $ 150,000 en financiamiento hipotecario), el mercado inmobiliario caliente hizo que le resultara bastante difícil encontrar algo adecuado. Aunque tuvo la tentación de ampliar su presupuesto para una gran propiedad valorada en $ 300,000, resistió la tentación y decidió esperar a mejores precios.
La caída de la vivienda se desarrolló posteriormente, y dos años más tarde pudo recoger la misma propiedad por $ 200, 000. Un par de años después, con el mercado de la vivienda en modo de recuperación, pudo vender la propiedad por $ 250. 000. Para simplificar, suponga que el saldo pendiente de la hipoteca en la propiedad en el momento de la venta no se modificó en $ 150, 000. Haciendo caso omiso de los costos de cierre o comisiones, su ganancia bruta sería de $ 100, 000 o 100% en su original $ 50, 000 de inversión.
En este caso, tener efectivo como opción de compra en la propiedad tenía una serie de beneficios. Primero, permitió al inversionista esperar por un tiempo oportuno, hasta que los precios bajan apreciablemente. En segundo lugar, tener el 25% disponible como anticipo hubiera facilitado la obtención de una hipoteca, ya que pocos compradores compiten por propiedades deseables después del colapso (un beneficio secundario es que las tasas de interés de las hipotecas también disminuyeron significativamente). Finalmente, el apalancamiento obtenido a través de la hipoteca impulsó el rendimiento del inversor al 100%. Si el inversor hubiera comprado al precio "de mercado" de $ 300, 000, su capital de $ 50, 000 habría sido eliminado en un valor de propiedad de $ 250, 000. En este caso, la flexibilidad de tener efectivo como opción de compra resultó en el doble de la inversión inicial en lugar de perderlo todo.
Conclusión
El efectivo no es el activo ideal a largo plazo, especialmente en momentos como el presente, cuando las tasas de interés están en mínimos históricos.Pero a menudo hay períodos de incertidumbre cuando el efectivo es el rey; y en esos momentos, tener acceso a dinero en efectivo permite a los inversores obtener gangas a valoraciones muy bajas. En determinadas circunstancias, por lo tanto, los inversores deberían ver el efectivo como una opción de compra perpetua en cualquier activo en lugar de considerarlo como una inversión inactiva.