En 2007, los EE. UU. Se encontraban en medio de un boom económico. La burbuja de las puntocom era un recuerdo lejano, el desempleo había alcanzado una década baja de 4. 4%, y el sentimiento entre los inversores era alto. Sin embargo, lo que la mayoría de los inversores no se dieron cuenta fue que su precio de la vivienda en rápido aumento, y la cartera de valores en aumento estaba a punto de golpear una pared de ladrillo.

Las burbujas de activos y las crisis financieras no eran un fenómeno nuevo. Volviendo al British Railway Mania Bubble de la década de 1840, las burbujas son un período de exceso de exuberancia en las perspectivas económicas de una clase de activos en particular, y 2008 no fue diferente. Mientras los historiadores relatan la gran recesión de 2008 que dejó sin trabajo a centenares de miles de personas y borró trillones de dólares de los mercados accionarios globales, hay más que un aumento en los precios de los activos y la avaricia de los inversores que jugaron un papel en la desaparición de la economía global en 2008. (Ver también: Las fusiones económicas: ¿dejarlos quemar o sellarlos? )

Factores comunes

Además de las emociones de codicia y miedo, una revisión del registro histórico muestra que varios componentes llevaron a la recesión económica.

1. desajuste activo / pasivo
2. apalancamiento excesivo
3. valor excesivo
4. valoración

1. Falta de coincidencia de activos / pasivos

La falta de coincidencia en la composición de los balances de Bear Stearns y Lehman Brothers jugó un papel importante en la desaparición de los dos bancos de inversión de EE. UU. A medida que se redujo el crédito, hubo un desequilibrio de duración en el que los bancos confiaron fuertemente en el financiamiento a corto plazo y mantuvieron activos a largo plazo contra los requerimientos de financiamiento. A medida que la crisis bancaria comenzó a desarrollarse, estos activos a largo plazo se volvieron menos líquidos que cuando ya no pudieron ser utilizados como fondos, los dos bancos se volvieron insolventes. (Lectura adicional: Estudio de caso: El colapso de Lehman Brothers y Disección del colapso del fondo de cobertura Bear Stearns .)

2. Apalancamiento excesivo

A medida que la Gran Recesión comenzó a desarrollarse, era evidente que los inversores estaban muy apalancados; habían estado pidiendo prestadas grandes sumas de dinero para invertir en activos, esencialmente aumentando sus apuestas. Mientras prevalece en los activos financieros, el colapso del mercado de la vivienda fue un resultado directo del apalancamiento. Los propietarios estaban pidiendo prestado grandes sumas de dinero para invertir en el floreciente mercado de la vivienda, pero cuando llegó la crisis y los precios de la vivienda cayeron, los apalancados se orientaron negativamente y el activo ya no pudo financiar la deuda. Esto se tradujo en la ejecución hipotecaria de millones de hogares y la crisis de la vivienda estaba en marcha.

3. Riesgo Excesivo

Otro componente de la crisis de 2008 fue que las instituciones financieras asumieron un riesgo excesivo. A medida que se desarrollaba la crisis hipotecaria, era evidente que los bancos que habían comprado valores respaldados por hipotecas lo habían hecho con la suposición de que eran seguros y con poco riesgo.Sin embargo, a medida que los diferenciales de crédito se dispararon y los activos subyacentes se volvieron a tasar, era evidente que no tenían ningún riesgo.

4. Valoración

A medida que el optimismo de la burbuja posterior a las puntocom continuó, los precios de las acciones se volvieron cada vez más desacompasados ​​con su valoración. La relación precio-ganancias del S & P 500 se elevó por encima de la burbuja de las puntocom, luego se disparó por encima de 100, más de 7 veces su promedio histórico. Tan pronto como subió, el cambio fue tan desagradable. En la segunda mitad de 2009, la relación P / E cayó de 120 a 13.

Impacto económico de la burbuja de 2008

La caída de la burbuja de 2008 fue como ninguna otra. Mientras que el desempleo se disparó y la bolsa de valores colapsó, la crisis siempre será recordada por la política no convencional del banco central.

Para evitar un colapso total del sector bancario, la Reserva Federal y otros bancos centrales globales comenzaron a comprar bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas para ayudar a financiar a los bancos en dificultades. A su vez, suprimió las tasas de interés y alentó el endeudamiento. Sin embargo, esta política tuvo consecuencias imprevistas. En primer lugar, los precios de los activos se dispararon; el mercado de valores de EE. UU. entró en una corrida alcista de una década mientras los inversores acudían en masa a las acciones ya que los bonos ofrecían poco rendimiento. A medida que cayó la propiedad individual de las acciones, la desigualdad creció a medida que los precios de las acciones récord se beneficiaban cada vez menos.

Además, la avalancha de dinero en el sistema económico mundial empujó la inflación global por debajo de los objetivos de los bancos centrales, y durante casi una década el mundo lidió con la deflación.

Prevención y mitigación de crisis financieras

La burbuja de 2008 no fue la primera, y ciertamente no será la última. Las crisis no se pueden prevenir ni predecir. Sin embargo, como se explica en el libro "Lombard Street" (2005) de Walter Bagehot, existen herramientas para mitigar parte del dolor:

• Proporcionar al sistema financiero una liquidez adecuada: Durante la crisis crediticia de 2008, la Reserva Federal y otros bancos centrales globales redujeron repetidamente las tasas de interés y proporcionaron niveles extraordinarios de liquidez para el sistema financiero. (Véase también La Reserva Federal: ¿Qué es la Reserva Federal? )
• Estableciendo confianza en la seguridad del sistema bancario : Esto evita que los consumidores se apresuren al banco a retirar sus depósitos . La confianza se puede asegurar proporcionando garantías del gobierno sobre los depósitos bancarios; en los Estados Unidos esta garantía viene en la forma del programa de seguro FDIC.

Conclusión

A medida que la economía mundial se recuperó de la Gran Recesión, quedó claro que los componentes de la crisis eran más que una caída de la actividad económica y el optimismo. La falta de supervisión por parte de los reguladores vio que los balances de los bancos cayeron estructuralmente y, a medida que aumentaba el apalancamiento, también lo hicieron los riesgos asociados con cualquier corrección. Y cuando llegó esa corrección, esos riesgos se hicieron realidad.