Un individuo o grupo que intenta agitar el cambio o ejercer su influencia sobre una empresa y su junta, se conoce como un inversionista activista. Lejos de los manifestantes de la Organización Mundial del Comercio (OMC), los inversores activistas a menudo son fondos de cobertura o empresas de capital privado. También pueden ser personas adineradas u otras entidades.
La mala gestión, los problemas solucionables, la capacidad de reducir costos y la inquietud de los accionistas son algunas de las características que atraen a los inversores activistas. Una empresa pública que sería mucho menos costosa para operar en privado también podría convertirse en un objetivo. Este artículo describirá cada una de estas características y explicará cómo cada una atrae la atención de los inversionistas activistas. (Para obtener más información acerca de los inversores que se preocupan por invertir su dinero solo en empresas que respaldan sus valores, lea Inversión socialmente responsable extrema ).

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Mala gestión
A los inversionistas activistas les gusta estar al tanto de las compañías que creen que están mal administradas. La teoría es que si los inversores pueden obtener escaños en la junta, tienen la oportunidad de cambiar la dirección de la empresa, hacer que la empresa sea más rentable y tal vez aumentar el precio de sus acciones, obteniendo así una buena ganancia en el proceso.

Un ejemplo de un activista que se aprovecha de lo que perciben como una empresa mal administrada es el caso del legendario inversor multimillonario Carl Icahn. Icahn tiene una reputación de adquirir grandes bloques de acciones de una empresa en particular y luego agitar para el cambio. A menudo busca el apoyo de otros accionistas y / o intenta obtener asientos en la junta. Es quizás mejor conocido por sus esfuerzos para intentar que RJR Nabisco escindiera su segmento de alimentos de su segmento de tabaco en 2000.

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Más recientemente, a mediados de 2008, Icahn comenzó a recoger acciones de Internet. (NYSE: YHOO). Si bien es probable que haya varias razones para el interés de Icahn, él fue bastante firme en su creencia de que la administración existente no elaboró ​​su manejo de las negociaciones con Microsoft (NYSE: MSFT) con respecto a la combinación potencial de las dos compañías. Además de comprar acciones, Icahn también anunció su propia lista de directores que le hubiera gustado ver nominados a Yahoo! tablero de s. (Para leer más sobre este inversor activista, consulte ¿Puede invertir como Carl Icahn? )

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Problemas reparables
Idealmente, los inversores activistas entrarían en una situación en la que simplemente podrían retroceder y ganar dinero. El problema es que esas situaciones son muy difíciles de conseguir. Aún así, los activistas tienden a estar atentos a las empresas con problemas menores que pueden resolverse fácilmente. La lógica es que si pueden ayudar a la administración a corregir esos problemas, o a obtener escaños en la junta y corregir los problemas por sí mismos, podrían hacer que la empresa sea más rentable y / o un objetivo de compra más atractivo.Eso, a su vez, puede aumentar el valor de sus tenencias en la empresa. (Conozca lo que buscan los que saben cuando adquieran una empresa en Cómo compran The Big Boys .)

Otra característica de una empresa con potencial para atraer activistas es tener un activo que se está pasando por alto o infravalorado por Wall Street. En esta situación, los activistas intentan obtener ganancias haciendo que se venda o se libere el activo infravalorado y se libere. Una venta indirecta o de activos también podría ser atractiva porque permitiría que la compañía original se concentre en su negocio principal. (Para leer más sobre este tema, consulte Usar el valor de ruptura para encontrar empresas infravaloradas .)

Por ejemplo, considere el caso de Nelson Peltz, otro inversor multimillonario, y Tim Hortons (NYSE: THI ) spin-off de cadena de donut. En 2005, Peltz empujó a la reconocida cadena de hamburguesas Wendy's (NYSE: WEN) para derivar su cada vez más popular cadena de donas. Su lógica era que la jugada le permitiría a Wendy's enfocarse en lo que históricamente ha hecho mejor: vender sabrosas hamburguesas. No está claro cómo le fue a Peltz personalmente por su participación; sin embargo, un gráfico de precios de acciones revela que las acciones de Wendy's tuvieron un buen desempeño en 2005 y durante al menos parte de 2006. (Para la lectura relacionada, consulte ¿Por qué las empresas se preocupan por sus precios de acciones? )

Reducir los costos
La estructura de costos de una empresa puede afectar gravemente sus resultados. Sin embargo, si un inversionista activista tiene una manera de recortar costos o convencer a la administración de recortar costos, es posible que pueda ahorrarle a la empresa toneladas de dinero y, por extensión, aumentar el valor de sus tenencias.

Peltz a menudo ha sido un defensor del recorte de costos. En el pasado, presionó para que se adoptaran grandes medidas de reducción de costos como medio para aumentar el valor para los accionistas en compañías de alto perfil, como Heinz (NYSE: HNZ), Wendy's y Cadbury. Sus motivos son hacer que la administración gaste el dinero de los accionistas sabiamente y aumentar el precio de las acciones.

Mientras tanto, Icahn llegó a los titulares cuestionando la estructura de costos de Time Warner. También atacó agresivamente paquetes de pagos e indemnizaciones en Blockbuster (NYSE: BBI) y Yahoo!

• Con respecto a Blockbuster, criticó el paquete de pago multimillonario del entonces jefe ejecutivo John Antioco dada la falta de rendimiento de la acción. (Para más información sobre este tema, consulte Reining In CEO Rewards .)
• Con respecto a Yahoo! , Icahn atacó un plan de indemnización que la compañía supuestamente puso en marcha y que según algunos críticos fue diseñado para frustrar una toma de control por parte de Microsoft. (Para saber cómo los inversores buscan pequeñas empresas con grandes prospectos, lea Marcas registradas de una adquisición Target ).

Accionistas inquietos
La base de accionistas de una compañía puede estar extremadamente inquieta en una de las siguientes situaciones:

• El precio de las acciones de la compañía ha disminuido drásticamente, especialmente durante un corto período de tiempo.
• La compañía recientemente perdió una gran oportunidad, como una adquisición.
• Ha perdido cuota de mercado o ha experimentado algún otro evento catastrófico.

Cuando esto sucede, puede presentar una gran oportunidad para que los inversores activistas vengan y recojan acciones a bajo precio, posiblemente haciendo una oferta por asientos en la junta también.Los accionistas inquietos a menudo están dispuestos a unirse o seguir a las empresas activistas porque quieren una salida. Quieren ver que su posición aumente de valor, y ven a los inversores activistas como posibles salvadores. (Lea más sobre la importancia de la voz del accionista en Cómo su voto puede cambiar la política corporativa .)

Costo Beneficios de la privatización
La ejecución de una empresa pública cuesta mucho dinero. Existen tarifas de contabilidad, el presupuesto de relaciones con los inversores, todas esas reuniones de analistas y, por supuesto, los costos que acompañan el cumplimiento de Sarbanes-Oxley, como las divulgaciones financieras mejoradas. Sin embargo, si la empresa puede hacerse privada, puede reducir sus gastos, lo que a su vez podría significar mayores ganancias para los propietarios.

Este beneficio de costo ha atraído a los adquirentes en muchas transacciones de capital privado. Algunas transacciones notables en las que la compañía se privatizó incluyen:

• compra de Apollo Management de Linens 'n Things,
• compra de Texas Texas Group de PETCO Animal Supplies,
• Bain Capital y compra de Toys "R" Us de KKR. (Para leer acerca de la privatización en una escala mucho más grande, consulte Economías administradas por el estado: de público a privado .)

Conclusión
Hay muchas cosas que pueden atraer a un fondo de inversión activista, empresa de capital privado u otro inversor a una empresa en particular. Sin embargo, las siguientes características son las más influyentes para atraer a estos jugadores.

• El potencial de una escisión o venta de activos
• Reducción de costos,
• Reemplazo de una administración inepta.
• Una base de accionistas inquietos.
• Una empresa que tiene problemas reparables.
• O cualquier combinación de estas condiciones.