Al escuchar noticias sobre actividades ilegales de información privilegiada, los inversores suelen darse cuenta porque es una actividad que los afecta. Aunque existen formas legales de uso de información privilegiada, cuanto mejor comprenda por qué el tráfico de información privilegiada ilegal es un delito, mejor entenderá cómo funciona el mercado. Aquí discutimos qué es una información privilegiada ilegal, cómo compromete las condiciones esenciales de un mercado de capitales y qué define a un iniciado.

¿Qué es y por qué es dañino?

Las operaciones con información privilegiada se producen cuando una operación ha estado influenciada por la posesión privilegiada de información corporativa que aún no se ha hecho pública. Debido a que la información no está disponible para otros inversores, una persona que utiliza dicho conocimiento está tratando de obtener una ventaja injusta sobre el resto del mercado.

El uso de información no pública para hacer una transacción viola la transparencia, que es la base de un mercado de capitales. La información en un mercado transparente se difunde de manera que todos los participantes del mercado la reciban más o menos al mismo tiempo. Bajo estas condiciones, un inversor puede obtener una ventaja sobre otro solo a través de la adquisición de habilidades para analizar e interpretar la información disponible. Esta habilidad se basa en el mérito y la conciencia individual. Si una persona comercia con información no pública, obtiene una ventaja que es imposible para el resto del público. Esto no solo es injusto sino también perjudicial para un mercado que funcione correctamente: si se permitiera el uso de información privilegiada, los inversores perderían la confianza en su posición desfavorecida (en comparación con los de adentro) y no invertirían más.

La Ley

En agosto de 2000, la Securities and Exchange Commission (SEC) adoptó nuevas reglas con respecto al uso de información privilegiada (entró en vigencia en octubre del mismo año). Según la Regla 10b5-1, la SEC define la negociación con información privilegiada como cualquier transacción de valores realizada cuando la persona detrás de la transacción conoce información material no pública y, por lo tanto, incumple su deber de mantener la confidencialidad de dicho conocimiento.

La información se define como material si su publicación podría afectar el precio de las acciones de la compañía. Los siguientes son ejemplos de información importante: el anuncio de que la empresa recibirá una oferta, la declaración de una fusión, un anuncio positivo de ganancias, el lanzamiento del descubrimiento de la compañía, como un nuevo medicamento, un anuncio de dividendo próximo, una compra inédita recomendación de un analista y, finalmente, una exclusiva inminente en una columna de noticias financieras.

En un esfuerzo adicional para limitar la posibilidad de uso de información privilegiada, la SEC también ha declarado en la Regulación de Divulgación Justa (Reg FD), que fue lanzada al mismo tiempo que la Regla 10b5-1, que las compañías ya no pueden ser selectivas como a cómo lanzan información.Esto significa que los analistas o clientes institucionales no pueden tener acceso a la información por delante de los clientes minoristas o el público en general. Todos los que no forman parte de la empresa deben recibir información al mismo tiempo.

¿Quién es un iniciado?

A los efectos de definir el tráfico ilícito de información privilegiada, un informante corporativo es alguien que tiene acceso a la información que aún no se ha divulgado al público. Si una persona es una persona con información privilegiada, se espera que mantenga un deber fiduciario con la empresa y los accionistas, y está obligado a mantener en secreto la posesión de la información material no pública. Una persona es responsable de abuso de información privilegiada cuando ha actuado con conocimiento privilegiado en un intento de obtener ganancias.

A veces es fácil identificar quiénes son los iniciados: los directores generales, ejecutivos y directores están, por supuesto, directamente expuestos a la información material antes de que se haga pública. Sin embargo, de acuerdo con la teoría de la apropiación indebida de casos de uso de información privilegiada, algunas otras relaciones dan lugar automáticamente a la confidencialidad. En la segunda parte de la Regla 10b5-2, la SEC ha esbozado tres casos no exclusivos que requieren un deber de confianza o confidencialidad:

1. Cuando una persona expresa su acuerdo para mantener la confidencialidad
2. Cuando la historia, el patrón y / o la práctica muestra que una relación tiene confidencialidad mutua
3. cuando una persona escucha información de un cónyuge, padre, hijo o hermano (a menos que pueda probarse que tal relación no ha dado lugar ni da lugar a la confidencialidad).

Partners in Crime

En el tráfico de información privilegiada que ocurre como resultado de la filtración de información fuera de los muros de la compañía, existe lo que se conoce como el "volquete" y el "tippee". El volquete es la persona que ha roto su deber fiduciario cuando ha revelado conscientemente información privilegiada. El tippee es la persona que a sabiendas usa esa información para hacer un intercambio (a su vez también rompe su confidencialidad). Ambas partes suelen hacerlo por un beneficio monetario mutuo. Un volcador podría ser el cónyuge de un CEO que sigue adelante y le dice a su vecino información privilegiada. Si el vecino, a su vez, a sabiendas utiliza esta información privilegiada en una transacción de valores, él o ella es culpable de abuso de información privilegiada. Incluso si el tippee no usa la información para operar, el volquete puede ser responsable de liberarlo.

Puede ser difícil para la SEC probar si una persona es tippee o no. La ruta de la información privilegiada y su influencia sobre el comercio de personas no es tan fácil de rastrear. Tomemos, por ejemplo, a una persona que inicia un intercambio porque su agente le aconsejó que compre / venda una acción. Si el corredor basó el asesoramiento en información material no pública, la persona que realizó el intercambio puede o no haber tenido conocimiento del conocimiento del agente, pruebas para demostrar lo que la persona sabía antes de que el intercambio sea difícil de descubrir.

Excusas, excusas

A menudo, las personas acusadas del crimen afirman que acaban de escuchar a alguien hablando.Tomemos como ejemplo a un vecino que escucha una conversación entre un CEO y su esposo sobre información corporativa confidencial. Si el vecino sigue adelante y realiza un intercambio basado en lo que se escuchó, él o ella violaría la ley aunque la información fue escuchada "inocentemente": el vecino se convierte en un interno con un deber fiduciario y obligación de confidencialidad en el momento él o ella llega a poseer la información material no pública. Sin embargo, dado que el CEO y su esposo no trataron de sacar provecho de su conocimiento interno, no son necesariamente responsables de la información privilegiada. En su descuido, pueden, sin embargo, estar en violación de su confidencialidad.

Conclusión

Dado que el uso indebido de información privilegiada no solo aprovecha la habilidad sino también el azar, amenaza la confianza de los inversores en el mercado de capitales. Es importante que comprenda qué es el tráfico de información privilegiada ilegal porque puede afectarlo a usted como inversor y a la compañía en la que está invirtiendo.