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Las entidades del gobierno estatal, del condado y local emiten bonos municipales para reunir capital para proyectos tales como carreteras, puentes y edificios. Cuando un inversor compra un bono municipal, está prestando dinero a las autoridades gubernamentales que llevan a cabo los proyectos. A cambio del préstamo, la entidad se compromete a devolver el interés al comprador de bonos municipales hasta que el bono llegue a su vencimiento o sea llamado. Al vencimiento, el principal del bono se devuelve al inversor a la par, el valor en dólares original de la deuda.
Al igual que con la mayoría de las otras emisiones de deuda, los vencimientos municipales varían. Los plazos varían de siete días a 30 años y, al igual que otros asuntos de deuda, los pagos de cupones aumentan a medida que los vencimientos se extienden. Por ejemplo, un bono de tres años puede tener un cupón de 1%, mientras que un bono de 20 años puede tener una tasa de cupón del 3%. La política monetaria y las condiciones macroeconómicas dictan rendimientos que generalmente son paralelos a las tasas del gobierno de EE. UU. Con una excepción notable: a diferencia de los bonos del Tesoro, la gran mayoría de los valores municipales no incluyen el impuesto federal a la renta y los rendimientos nominales que los problemas federales, debido al tratamiento fiscal.
Fondos mutuos de bonos municipales
Los fondos mutuos de bonos municipales son una cartera diversificada de bonos municipales individuales que varían en cuanto a vencimiento, tasas de cupón y calificación crediticia. Los inversores juntan su dinero con otros inversores para crear activos con los que un administrador de fondos utiliza la discreción para comprar numerosos problemas municipales que cumplen los objetivos de inversión del fondo. Los objetivos del fondo de bonos municipales buscan principalmente ingresos libres de impuestos, con la preservación del capital como un objetivo secundario.
Los fondos de bonos, a través de la diversificación, ofrecen algunas ventajas sobre los bonos individuales. Aunque es raro en el mercado municipal, los tenedores de bonos individuales se enfrentan al riesgo de incumplimiento. Si el emisor del bono municipal se encuentra en una situación financiera debilitada, como se vio en Puerto Rico en mayo de 2016, es posible que la autoridad no pueda cumplir con los pagos de capital e intereses adeudados al inversionista de bonos. Por lo tanto, los fondos de bonos ofrecen diversificación que disemina el riesgo de crédito a través de un espectro de emisiones de deuda con calificaciones crediticias variables.
La administración activa le permite al fondo comprar y vender emisiones en el mercado a medida que las tasas de interés suben o bajan. El reciente compromiso de la Fed de aumentar cíclicamente la tasa de fondos objetivo permite a los administradores de fondos comprar emisiones con tasas de cupones más altas. El ajuste monetario también presenta el desafío de preservar el capital a medida que los valores de los bonos se mueven de manera inversa a las tasas de interés. Con un vencimiento largo y un cupón alto, el valor de un bono municipal individual disminuirá a medida que las tasas se muevan más.
Si el inversor necesita liquidar el valor, puede ser necesario vender el bono con un descuento, lo que hace que el inversor pierda capital. Los fondos de bonos municipales, con la capacidad de escalar vencimientos, limitan el riesgo de tasa de interés asumido por el inversor de bonos individuales.
Tratamiento impositivo de bonos municipales
Los inversionistas de altos ingresos se sienten atraídos por los bonos municipales individuales y los fondos de bonos municipales porque los valores están libres del impuesto federal sobre la renta. Por lo tanto, el rendimiento equivalente a impuestos se usa para comparar los rendimientos de los bonos exentos de impuestos y gravables. Considere la posibilidad de que un inversor compre un bono corporativo a 10 años con calificación AAA a valor nominal con un cupón del 4%. La tasa de impuesto del comprador es 33%. El comprador compara la emisión corporativa con un bono municipal con calificación AAA con el mismo vencimiento, a la par, con un cupón del 3%. Utilizando la fórmula (rendimiento equivalente a impuestos = rendimiento libre de impuestos / tasa impositiva de 1), el inversor necesitaría un rendimiento corporativo de 4. 48% o más para igualar o superar la tasa libre de impuestos del 3%. Por lo tanto, cuanto mayor sea el tramo impositivo, mayor será el rendimiento fiscal equivalente para una seguridad municipal.
Si bien los fondos de bonos municipales no tienen impuestos federales sobre la renta, algunos fondos municipales contienen bonos de actividades privadas que pueden estar sujetos al impuesto mínimo alternativo (AMT). Una ventaja fiscal adicional emerge cuando un residente de un estado invierte en un bono emitido por o en el estado de residencia de ese inversor. La seguridad municipal también está exenta de impuestos estatales, lo que aumenta el rendimiento equivalente a impuestos del bono municipal o fondo de bonos. El inversor recibe el triple estado libre de impuestos cuando la emisión o cartera está exenta de impuestos federales, estatales y locales.
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