La Reserva Federal prevé elevar la tasa de fondos federales a fines de 2015 o principios de 2016 después de mantener tasas de interés récord durante varios años tras la crisis financiera de 2008. Esto generalmente daría como resultado un descenso en los precios de los bonos. La Fed ha declarado que cualquier aumento en las tasas de interés será limitado. El plan es subir las tasas gradualmente a medida que la economía mejore. El grado en que un alza de tasas impacta en una cartera de bonos depende de la duración de la cartera y de a lo largo de la curva de rendimiento de la cartera.

Relación inversa

Los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa. A medida que aumentan las tasas de interés, los precios de los bonos generalmente bajan. A medida que caen las tasas de interés, los precios de los bonos suben. Los bonos generalmente pagan una tasa de interés establecida, también conocida como tasa de cupón. Se emiten nuevos bonos en relación con las tasas de interés vigentes actuales. Los inversores en bonos buscan constantemente los mejores rendimientos de sus inversiones.

Supongamos que un inversor posee un bono que paga una tasa de cupón anual del 5%. Si las tasas de interés suben al 6%, los nuevos bonos emitidos reflejan estas tasas más altas. Los inversores quieren poseer bonos con la tasa de interés más alta. Esto reduce la demanda de bonos con tasas más bajas, incluido el bono que solo paga el 5% de interés. Por lo tanto, el precio de esos bonos disminuye para coincidir con la menor demanda.

Por otro lado, suponga que las tasas de interés bajan al 4%. Los bonos que pagan el 5% son más atractivos. Por lo tanto, existe una mayor demanda de bonos con tasas de interés más altas. Como resultado, los precios de los bonos suben ya que hay una mayor demanda de bonos que pagan un 5%.

Curva de rendimiento

Otra consideración importante para una cartera de bonos es la curva de rendimiento. La curva de rendimiento se refiere a un gráfico que traza las tasas de interés, en un momento determinado, de los bonos que tienen una calidad de crédito igual con diferentes tasas de vencimiento. La curva de rendimiento más común se basa en los Estados Unidos Treasury ya que el gobierno nunca ha incumplido con su deuda y la calidad crediticia es constante en los diferentes vencimientos.

Las alzas de tasas tienen diferentes impactos en diferentes vencimientos de bonos. La regla general es que cuanto más largo sea el vencimiento del bono, mayor será la caída en el precio en respuesta a un aumento en las tasas de interés. Los bonos de vencimiento más cortos no se ven afectados por las alzas de las tasas de interés. Por lo tanto, el vencimiento de los bonos que un inversionista posee en una cartera determina la medida en que se ve afectado por un alza en las tasas de interés.

Duración de la cartera

La duración de la cartera de bonos es otro elemento importante a considerar. La duración se refiere a cuánto tiempo tarda el precio de un bono en pagarse con sus flujos de efectivo internos.Suponiendo tasas de cupones constantes, cuanto mayor sea el tiempo hasta el vencimiento de un bono, mayor será la duración. Los bonos con duraciones más largas conllevan más riesgo. Sus precios también son más volátiles ya que tienen una mayor sensibilidad a los cambios en las tasas de interés.

La duración es una estadística útil para medir el riesgo de una cartera de bonos. Proporciona el vencimiento promedio efectivo de la cartera. Además proporciona una estimación de la sensibilidad de la cartera a los cambios en las tasas de interés. La duración total de una cartera se puede utilizar para ayudar a inmunizar la cartera del riesgo de tasa de interés. Los inversores más sofisticados pueden querer usar derivados para compensar este riesgo de tasa de interés. La forma más fácil de ayudar a inmunizar una cartera de bonos frente al riesgo de tasa de interés es ajustar la duración de la cartera para cumplir con el horizonte temporal del inversor. Cuando se inmuniza una cartera de bonos, el inversionista obtiene la misma tasa de rendimiento sin importar lo que suceda con las tasas de interés.