Todo lo que siempre quiso saber sobre el estándar de oro

Todo lo que siempre quiso saber sobre el estándar de oro

A través de las edades, el oro ha cautivado a muchas culturas y sociedades. En nuestro mundo actual post-estándar de oro, muchos sienten que con la inestabilidad que ocurrió en la primera década del siglo XXI, alguna forma del patrón oro debería ser traída de vuelta. Los estándares de oro implementados en los siglos XIX y XX tuvieron problemas inherentes. Debido a esta historia rocosa, muchas personas no se dan cuenta de que el oro, en el sistema actual de mercado libre, es una moneda.

El oro a menudo se ha pensado en relación con el dólar de los Estados Unidos, principalmente porque el oro generalmente tiene un precio en dólares de los Estados Unidos, y existe una correlación inversa aproximada entre los precios del dólar y el de los Estados Unidos. Estos factores deben considerarse cuando vemos que el precio del oro es simplemente una tasa de cambio: del mismo modo que se podría cambiar dólares estadounidenses por yenes japoneses, también se puede cambiar un papel moneda por oro. (Obtenga más información sobre los orígenes de la moneda. Lea "La historia del dinero: las guerras de divisas".)

El oro es una moneda
En un sistema de mercado libre, el oro es una moneda, aunque a menudo no se lo considera uno. El precio del oro fluctuará en relación con otras formas de cambio, como el dólar de los Estados Unidos, el euro o el yen japonés. El oro se puede comprar y almacenar, y si bien no se usa a menudo como método de pago directo para el uso diario, es muy líquido y se puede convertir en efectivo en casi cualquier moneda con relativa facilidad. (Para obtener información sobre cómo se fijan las tasas de oro, consulte "Los iniciados que fijan las tasas de oro, moneda y LIBOR")

El oro, por lo tanto, tiene tendencias como las de una moneda. Hay momentos en los que es probable que el oro se mueva más alto y otros en los que otras divisas o clases de activos puedan tener un rendimiento superior. Es probable que el oro tenga un buen rendimiento cuando la confianza en las monedas en papel está disminuyendo, cuando existe el potencial de guerra y / o cuando hay una falta de confianza en los instrumentos de negociación de tipo Wall Street.

En la actualidad, el oro se puede comercializar de varias maneras, incluida la compra de oro físico, contratos de futuros y ETF de oro; alternativamente, los inversores pueden participar solo en los movimientos del precio sin poseer el activo subyacente comprando un contrato por diferencia (CFD). (Para obtener más información, consulte "The Gold Showdown: ETFs Versus Futures".)

Gold Standard History

La plata y el oro se han utilizado en cierta medida como moneda desde antes de la Edad Media. La era moderna del patrón oro comenzó en Gran Bretaña. En 1717, Isaac Newton, dueño de la Casa de Moneda de la época, sobrevaloró la guinea (una moneda acuñada en Inglaterra entre 1663 y 1814) en términos de su valor en libras esterlinas, y así forzó la mayor parte de la plata fuera de circulación.

Las guerras dentro de Europa y los déficits comerciales también agotaron las reservas de plata.Hasta ese momento, los estándares de plata y oro habían estado en vigencia, pero en 1821, se adoptó un estándar exclusivo de oro. (Puede leer algunos de los informes oficiales de la Casa de la Moneda de Newton aquí.)

La plata todavía se usaba en monedas (junto con el oro), pero en esta época, el uso de los billetes bancarios estaba aumentando. Para 1816, las notas del Banco de Inglaterra estaban respaldadas por una cantidad específica de oro.

En cuanto a EE. UU., Comenzaron a usar un estándar bi-metálico de plata-oro al aprobar el Acta de acuñación de 1792.El cobre también se usaba en acuñación, pero no era convertible a tasas específicas como oro o plata. El objetivo era usar plata para denominaciones pequeñas y oro para denominaciones grandes, pero esto requería una relación de oro a plata, que se mantuvo fluctuante en función de las fuerzas del mercado. La tasa se fijó en 15 onzas de plata a una onza de oro, con la tasa de mercado oscilando entre 15. 5 y 16 a 1. Los principales descubrimientos de oro a partir de 1848 disminuyeron el valor del oro en relación con la plata, lo que hace que la plata valga más en el mercado abierto que como una moneda. Los EE. UU. Continuaron sus esfuerzos por mantener un estándar bimetálico, pero hacia 1873 habían adoptado un estándar de oro no oficial.

La Ley de oro de 1900 exige que los EE. UU. Mantengan un tipo de cambio fijo con otros países en el estándar de oro. Esto fue suspendido desde 1914 hasta 1919 debido a la Primera Guerra Mundial. En 1944, el Acuerdo de Bretton Woods estableció el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, y estableció valores par para las monedas en términos de oro. Los países debían mantener su tipo de cambio dentro del uno por ciento de ese valor nominal.

1968 vio un aumento en la demanda de oro y resultó en una derogación del Congreso de los EE. UU. Del requisito de que las Notas de Reservas Federales estén respaldadas por oro. En 1971, el presidente Richard Nixon dijo que EE.UU. ya no convertiría dólares en oro al tipo de cambio oficial. Se suponía que esto solo era una medida temporal hasta que el dólar estadounidense, en términos de oro, pudiera revaluarse. El dólar de los Estados Unidos estaba perdiendo valor, y otros países no querían tener dólares de los Estados Unidos, sino convertir sus dólares en oro. Esto terminó agotando las reservas de oro de los Estados Unidos. En 1972, el monto en dólares estadounidenses requerido para comprar una onza troy de oro se elevó de $ 35 a $ 38. En 1973 se elevó a $ 42. 22. El arreglo aún era inviable ya que los Estados Unidos habrían necesitado convertir demasiados dólares de los Estados Unidos en oro. El dólar de los Estados Unidos se convirtió en una moneda de libre flotación. En 1975, el oro comenzó a negociarse, para entregas futuras, en los intercambios de Nueva York y Chicago.

La edad de la prominencia estándar de oro ya pasó, aunque muchos condados aún conservan importantes reservas de oro, como los Estados Unidos, Francia, Alemania, Italia, China y Suiza.

El oro y el dólar de EE. UU.
El oro y los EE. UU. Siempre han tenido una relación interesante. En el largo plazo, un dólar en baja generalmente significa un aumento en los precios del oro. A corto plazo, esto no siempre es cierto, y la relación puede ser tenue en el mejor de los casos, como lo demuestra el siguiente gráfico diario de un año.Observe el indicador de correlación que se mueve desde una fuerte correlación negativa a una correlación positiva y viceversa. Sin embargo, la correlación todavía está sesgada hacia la inversa (negativa en el estudio de correlación), por lo que a medida que el dólar sube, el oro generalmente declina.

Figura 1: Índice USD (eje derecho) vs. Gold Futures (eje izquierdo)
Fuente: TD Ameritrade - ThinkorSwim

La relación del dólar estadounidense con los precios del oro puede vincularse con el sistema Bretton Woods, por el cual los asentamientos se hicieron en dólares estadounidenses y el gobierno de los EE. UU. prometió canjear dólares a una tasa fija de oro. Aunque el sistema de Bretton Woods se disolvió en 1971, sigue siendo el caso que cada vez que se habla de oro, generalmente se habla de dólar de los Estados Unidos.

Mientras que el oro y el dólar de los Estados Unidos están enredados en una relación, como lo son la mayoría de las principales monedas, es importante recordar que el oro y las monedas son dinámicos y tienen más de una entrada simple. El oro, por ejemplo, se ve afectado por mucho más que la inflación, el dólar estadounidense o la guerra. El oro es un producto global y, por lo tanto, el oro refleja el sentimiento global, no simplemente el sentimiento de una economía o grupo de personas. El cuadro de arriba muestra esto; aunque a menudo existe una relación inversa entre el dólar estadounidense y el oro, no es perfecto. Hay muchos otros factores que afectan tanto al oro como al dólar estadounidense, lo que significa que estas clases de activos se moverán de manera independiente durante períodos de tiempo, como cualquier tipo de cambio.

Problemas con los antiguos estándares de oro
Al considerar el oro como moneda, muchas personas apoyan el cambio a una forma adaptada del patrón oro. Hubo varios problemas con los estándares de oro que se implementaron antes de 1971.

Uno de los principales problemas fue que los sistemas finalmente dependían de los bancos centrales para "cumplir con las reglas". Las reglas requerían que los bancos centrales ajustaran la tasa de descuento para permitir un flujo de entrada y salida de oro adecuado para llevar el tipo de cambio a la par con los socios comerciales. Si bien muchos países siguieron las reglas, varios no lo hicieron, es decir, Francia y Bélgica. Cualquier sistema requiere la cooperación de las partes involucradas, y el estándar de oro no fue una excepción.

Un segundo problema con el estándar de oro fue que si bien mantenía la estabilidad de precios promedio a largo plazo, aún existían shocks de precios a corto plazo que las economías debían absorber. El descubrimiento de oro de California de 1848 es un ejemplo de choque de precios preferenciales. El hallazgo de oro aumentó la oferta monetaria, lo que elevó los gastos y los niveles de precios, creando un corto período de inestabilidad. Si bien esto podría ser contrarrestado con el protocolo adecuado, debe tenerse en cuenta que las interrupciones económicas se produjeron durante los horarios estándar de oro, y no han durado los intentos de mantener un patrón oro. (Para obtener más información, consulte "Por qué el oro importa").

En base a los numerosos intentos previos de hacerlo funcionar, es poco probable que el estándar de oro se vuelva a adoptar en el futuro sin modificaciones importantes. En un mundo de libre mercado, es fácil cambiar una moneda por otra o cambiarla por oro.Si bien muchos argumentan que las monedas fiduciarias no tienen valor, excepto por la creencia psicológica de que la moneda comprará bienes, el oro también fluctúa dramáticamente en valor y en la percepción pública y, por lo tanto, puede no ser ideal para respaldar una moneda.

El oro como moneda: revisitado
Un sistema de mercado de oro post-estándar básicamente permite que el oro actúe como moneda. Esto significa que el oro, a menudo denominado "refugio seguro", es un indicador de incertidumbre. El oro permite a los comerciantes e individuos invertir en un producto que a menudo puede protegerlos parcialmente de las perturbaciones económicas. Como se mencionó anteriormente, las interrupciones ocurrirán bajo cualquier sistema, incluso un estándar de oro. Así como hay momentos en los que vale la pena cruzar una frontera para comprar productos en otro país debido a un tipo de cambio favorable, el oro también debe verse de esta manera. Hay momentos en que es favorable poseer oro y otras veces cuando la tendencia general del oro sea benigna o negativa. Incluso con el estándar de oro oficial desaparecido, el oro continúa siendo impactado por las monedas y el sentimiento global; por lo tanto, el oro debe negociarse de la misma manera que una moneda se negocia.

En cuanto al problema de los países que no cumplen las reglas, es probable que este problema desaparezca en cualquier sistema. Pero al menos bajo un sistema monetario de libre mercado, a largo plazo, los países son penalizados por no adherirse a los protocolos.

No importa qué sistema esté en uso, su efectividad depende de la creencia de los inversionistas en el sistema. El atractivo del patrón oro es que proporciona la ilusión de que el papel moneda está respaldado por algo sustancial. Sin embargo, el oro no se puede comer, ni se puede construir una casa a partir de él, por lo que su valor es una cuestión de la percepción masiva del mercado global. Los mercados libres permiten que el oro actúe como una moneda para aquellos que desean usarlo, mientras que otras monedas están respaldadas por aquellos que aceptan que el papel moneda pagará por bienes y servicios. Esta creencia se ve reforzada por la publicidad: un anuncio no solo promueve un producto, sino que al proporcionar un precio, reafirma la idea de que el papel moneda compra bienes y servicios. No es necesario que el oro ingrese a la ecuación, excepto para aquellos que desean invertir en una mercancía / moneda en los momentos en que es ventajoso hacerlo.

Al comprar oro, las personas pueden protegerse de los tiempos de incertidumbre económica mundial. Las tendencias y reversiones ocurren en cualquier moneda, y esto también es válido para el oro. El oro es una inversión proactiva para protegerse contra las posibles amenazas al papel moneda. Una vez que la amenaza se materializa, la ventaja que el oro puede ofrecer puede haber desaparecido. Por lo tanto, el oro mira hacia el futuro, y quienes lo intercambian debe mirar hacia el futuro también.

The Bottom Line
Bajo un sistema de mercado libre, el oro debe verse como una moneda como el euro, el yen o el dólar estadounidense. El oro tiene una relación de larga data con el dólar de los Estados Unidos y, a largo plazo, el oro generalmente se moverá en forma inversa. Con la inestabilidad en el mercado, es común escuchar hablar de crear otro estándar de oro, pero un estándar de oro no es un sistema impecable.Ver el oro como moneda y comerciarlo como tal puede mitigar los riesgos para el papel moneda y la economía, pero las personas deben saber que el oro es prospectivo, y si uno espera hasta que ocurra un desastre, puede no proporcionar una ventaja si ya movido a un precio que refleja una economía en declive. (Para obtener más información, consulte Cómo ingresar al mercado de oro.)