¿Qué es la gestión de activos / pasivos?
A pesar de que ha evolucionado a lo largo del tiempo para reflejar las circunstancias cambiantes de la economía y los mercados, en su forma más simple, la gestión de activos / pasivos implica la gestión de los activos y las entradas de efectivo para satisfacer diversas obligaciones. Es una forma de gestión del riesgo, mediante la cual uno se esfuerza por mitigar o cubrir el riesgo de no cumplir con estas obligaciones. El éxito en el proceso puede aumentar la rentabilidad de la organización, además de gestionar el riesgo.

Algunos profesionales prefieren la frase "optimización de superávit" como mejor para explicar la necesidad de maximizar los activos disponibles para cumplir con pasivos cada vez más complejos. Alternativamente, el excedente se conoce como patrimonio neto, o la diferencia entre el valor de mercado de los activos y el valor presente de los pasivos y su relación. La disciplina se lleva a cabo desde una perspectiva a largo plazo que gestiona los riesgos derivados de la interacción de activos y pasivos; como tal, es más estratégico que táctico.

Una hipoteca mensual es un ejemplo común de un pasivo que un consumidor tiene que financiar con su entrada de efectivo actual. Cada mes, el individuo enfrenta la tarea de tener activos suficientes para pagar esa hipoteca. Las instituciones financieras tienen desafíos similares, pero a una escala mucho más compleja. Por ejemplo, un plan de pensiones debe cumplir con los pagos de beneficios establecidos contractualmente a los jubilados, mientras que al mismo tiempo mantiene una base de activos a través de la asignación prudente de activos y el monitoreo de riesgos, a partir de los cuales se generan estos pagos continuos.
Como puede suponer, los pasivos de las instituciones financieras pueden ser bastante complejos y variados. El desafío es comprender sus características y estructurar los activos de tal manera que sean capaces de satisfacerlos. Esto puede dar como resultado una asignación de activos que parecería no ser óptima (si solo se consideraran los activos). El activo y el pasivo deben concebirse como intrincadamente entrelazados, en lugar de conceptos separados. Estos son algunos ejemplos de los desafíos de activos / pasivos de varias instituciones financieras e individuos.
Un ejemplo bancario
Como intermediarios financieros entre el cliente y el esfuerzo que busca financiar, los bancos aceptan depósitos en los que están obligados a pagar intereses (pasivos) y otorgar préstamos sobre los que reciben intereses (activos ) Además de los préstamos, las carteras de valores comprenden los activos de los bancos. Los bancos necesitan administrar el riesgo de la tasa de interés, lo que puede conducir a una falta de adecuación de los activos y pasivos. Las tasas de interés volátiles y la abolición de la Regulación Q, que limitaba la tasa que los bancos podían pagar a los depositantes, tuvieron algo que ver con este problema.

Margen de interés neto de un banco: la diferencia entre la tasa que paga por los depósitos y la tasa que recibe sobre sus activos (préstamos y valores) es una función de la sensibilidad a la tasa de interés y del volumen y mezcla de activos y pasivos.En la medida en que un banco toma préstamos a corto plazo y presta a largo plazo, tiene un desajuste que debe abordar a través de la reestructuración de activos y pasivos o el uso de derivados (swaps, swaptions, opciones y futuros) para satisfacer este último.
Ejemplos de seguros
Existen dos tipos de compañías de seguros: vida y no vida (propiedad y siniestro). Las aseguradoras de vida a menudo tienen que cumplir con una responsabilidad conocida con un tiempo desconocido en la forma de un pago a tanto alzado. Las aseguradoras de vida también ofrecen anualidades (seguro de vida revertido), que pueden ser contingentes de vida o no vida, cuentas de tasa garantizada (GIC) y fondos de valor estable.

Con anualidades, el requisito de responsabilidad implica la financiación de los ingresos durante la anualidad. En cuanto a los GIC y los productos de valor estable, están sujetos al riesgo de tasa de interés, que puede erosionar el excedente y causar que los activos y pasivos no coincidan. Los pasivos de las aseguradoras de vida tienden a ser de mayor duración. En consecuencia, los activos protegidos de mayor duración e inflación se seleccionan para que coincidan con los del pasivo (bonos de vencimiento más largo e inmuebles, capital social y capital de riesgo), aunque las líneas de productos y sus requisitos varían.
Las aseguradoras que no son de vida tienen que cumplir obligaciones (reclamos por accidentes) de una duración mucho más corta, debido al ciclo típico de suscripción de tres a cinco años. El ciclo comercial tiende a impulsar la necesidad de liquidez de la empresa. El riesgo de la tasa de interés es menos importante que para una compañía de seguros de vida. Los pasivos tienden a ser inciertos en cuanto a valor y tiempo. La estructura de responsabilidad de dicha compañía es una función de su línea de productos y el proceso de reclamaciones y liquidación, que a menudo son una función del llamado "largo plazo" o período entre la ocurrencia y el informe de reclamo y el pago real al titular de la póliza . Esto se debe al hecho de que los clientes comerciales constituyen una porción mucho mayor del mercado total de propiedad y accidentes que en el negocio de seguros de vida, que atiende principalmente a individuos.

El ejemplo del plan de beneficios
El plan de beneficios definidos tradicional debe cumplir la promesa de pagar la fórmula de beneficios especificada en el documento del plan del patrocinador del plan. En consecuencia, la inversión es de naturaleza a largo plazo, con miras a mantener o aumentar la base de activos y proporcionar pagos de jubilación. En la práctica conocida como inversión basada en la responsabilidad (LDI, por sus siglas en inglés), evaluar el pasivo implica estimar la duración de los pagos de beneficios y su valor presente.

Financiar un plan de beneficios implica comparar activos de tasa variable con pasivos de tasa variable (pagos de jubilación futuros basados ​​en las proyecciones de crecimiento salarial de trabajadores activos) y activos de tasa fija con pasivos de tasa fija (pagos de ingresos a jubilados). Dado que las carteras y los pasivos son sensibles a las tasas de interés, se pueden emplear estrategias como la inmunización de la cartera y el ajuste de la duración para protegerlos de las fluctuaciones de las tasas.

Fundaciones y organizaciones sin ánimo de lucro
Las instituciones que otorgan subvenciones y que se financian mediante donaciones e inversiones son fundaciones.Las dotaciones son fondos a largo plazo propiedad de organizaciones sin fines de lucro, como universidades y hospitales; ambos tienden a ser perpetuos en el diseño. Su responsabilidad es un compromiso de gasto anual como un porcentaje del valor de mercado de los activos, pero puede no ser contractual, lo que los hace diferentes de un plan de pensiones de beneficios definidos. La naturaleza a largo plazo de estos acuerdos a menudo conduce a una asignación de inversión más agresiva, destinada a superar la inflación, hacer crecer la cartera y apoyar y sostener una política de gasto específica.
Wealth Management
Con una riqueza privada , la naturaleza de las responsabilidades de los individuos puede ser tan variada como las propias personas. Estos van desde la planificación de la jubilación y la financiación de la educación a la compra de viviendas y circunstancias únicas. Los impuestos y las preferencias de riesgo enmarcarán el proceso de asignación de activos y administración de riesgos que determina la asignación de activos adecuada para cumplir con estos pasivos. Las técnicas de gestión de activos / pasivos pueden aproximarse a las utilizadas en un nivel institucional que considera horizontes de períodos múltiples.
Corporaciones no financieras
Finalmente, las corporaciones no financieras utilizan técnicas de gestión de activos y pasivos, de algún tipo, para cubrir la liquidez, el tipo de cambio, la tasa de interés y el riesgo de los productos básicos. Un ejemplo de esto último sería una aerolínea que cubre su exposición a las fluctuaciones en los precios del combustible.
The Bottom Line
La gestión de activos / pasivos se ha convertido en una tarea compleja. La comprensión de los factores internos y externos que influyen en este aspecto de la gestión del riesgo es fundamental para una solución adecuada. Las cuentas prudentes de asignación de activos no solo explican el crecimiento de los activos, sino que también abordan específicamente la naturaleza de los pasivos de una organización.