Las tasas de interés han estado en mínimos históricos desde hace varios años ya que la política monetaria laxa de la Reserva Federal ha tratado de estimular la inversión y una mayor actividad económica. Si bien la economía se ha recuperado lentamente, el mercado de valores ha estado subiendo a máximos históricos. Con la tasa de interés libre de riesgo cerca de cero, los inversores que buscan al menos algún tipo de rendimiento han estado subastando los precios de las acciones, pero también han estado inyectando dinero en nuevas empresas.

Esta mayor inversión en capital de riesgo ha llevado a valoraciones de alto vuelo de estas compañías incipientes. Si este repunte en la inversión inicial se debe en parte a las tasas de interés históricamente bajas, la pregunta que se avecina es cómo les irá a estas nuevas compañías si la Fed cumple con un alza proyectada en la tasa de fondos federales. Teniendo en cuenta que hay pocas opciones de financiación para nuevas empresas que buscan un crecimiento rápido, cualquier política que provoque la reducción de la inversión plantea verdaderas amenazas para mantener un negocio que puede no ser rentable en el futuro.

Financiamiento de una Startup

Hay pocas opciones viables para financiar un nuevo negocio. A menos que uno sea económicamente rico o tenga un pariente rico, los ahorros personales pueden ser insuficientes como capital semilla. Usar el poco capital disponible para intentar arrancar el nuevo negocio puede funcionar para algunas empresas, pero muchas toman años antes de que obtengan suficientes ingresos para cubrir los costos. Sin financiamiento externo, esperar años para que un negocio sea rentable no es viable.

Una opción es obtener un préstamo, pero nuevamente, a menos que el negocio sea rentable en el futuro cercano y sus perspectivas tengan una gran certeza, es poco probable que los bancos se arriesguen. Para tales startups, la única fuente potencial de financiación puede ser el capital de riesgo.

Suministro de capital de riesgo

Generalmente, los inversores se preocupan por dos cosas: rentabilidad esperada y riesgo. Los retornos más altos esperados presentan mayores riesgos que las inversiones con menores retornos esperados, lo que significa que los inversionistas deben tratar de maximizar sus retornos mientras que limitan su exposición al riesgo. Si bien no existe una inversión que no represente cierto nivel de riesgo, la tasa en la cuenta del Tesoro de los EE. UU. A tres meses generalmente se usa como la tasa libre de riesgo.

Como la tasa del Bono del Tesoro a tres meses ha estado esencialmente en cero durante varios años, los inversores han tenido que recurrir a inversiones de alto riesgo para obtener al menos algún tipo de rendimiento. Los costos de endeudamiento también son más baratos, lo que hace que el apalancamiento para financiar inversiones sea significativamente menos costoso. Por estas razones, se considera que las bajas tasas de interés se correlacionan con una mayor inversión en capital de riesgo y mayores valuaciones en nuevas empresas.Sin embargo, las tasas de interés excesivamente bajas pueden generar burbujas de inversión en el capital de riesgo. Por otro lado, las tasas de interés más altas pueden llevar a los inversores a sacar dinero del capital de riesgo, ya que finalmente pueden obtener rendimientos decentes con un riesgo significativamente menor. (Para obtener más información, consulte Cómo los capitalistas de riesgo toman decisiones de inversión ).

¿Burbuja de capital de riesgo?

Las tasas de interés ultrabajas que han llevado a rendimientos significativamente más bajos en muchas inversiones han impulsado un auge en la inversión de capital de riesgo. En 2014, los fondos de capital riesgo estadounidenses recaudaron más de $ 30 mil millones, que es casi el doble del total del año anterior. Los primeros tres meses del año actual vieron $ 13. 4 mil millones invertidos en capital de riesgo estadounidense, el nivel más alto desde principios de 2000, antes del estallido de la burbuja de las puntocom.

Este aumento en los fondos ha llevado a valoraciones excesivas en las nuevas compañías, ya que ciertas empresas tecnológicas sin ingresos ni ganancias están recibiendo cientos de millones de dólares en financiamiento mientras están valoradas en miles de millones. Un ejemplo destacado de la locura es la adquisición de $ 19 mil millones de Whatsapp por Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 25 + 0. 04% Creado con Highstock 4. 2. 6 >). Los ingresos de Whatsapp son minúsculos comparados con este precio de adquisición, y el acuerdo hace que las compras de Tumblr e Instagram por solo $ 1,000 millones parezcan relativamente razonables. Muchos analistas advierten que estas valoraciones extremas son indicativas de una burbuja como tres de los los auges previos -finales de los años sesenta, principios de los ochenta y la burbuja de las puntocom de los noventa- coincidieron con una mayor inversión de capital de riesgo. La naturaleza misma de una burbuja es que en algún momento aparece, y a menudo no toma mucho. Un aumento en las tasas de interés por parte de la Fed puede ser solo el catalizador para que ocurra dicha explosión. (Ver también,

¿Quiénes son los capitalistas de riesgo? ) Reserva prevista para subir las tasas

Si las bajas tasas de interés hacen que sea más barato pedir dinero prestado, cualquier aumento en esas tasas necesariamente encarece los préstamos. Al igual que cualquier otro producto básico, generalmente cuando se vuelve más caro, la gente demanda menos. Con menos dinero barato flotando y rendimientos más razonables de las inversiones libres de riesgo, la inversión de capital de riesgo comenzará a disminuir.

A pesar de que, entre otras cosas, la computación en nube y los teléfonos inteligentes han hecho que comenzar un negocio sea significativamente más barato y más fácil, es extremadamente costoso mantener un negocio funcionando en los grandes mercados. Por lo tanto, las compañías que todavía tienen que ganar ganancias o ingresos encontrarán muy difícil financiar sus operaciones comerciales si la inversión de capital de riesgo comienza a agotarse debido a las tasas de interés más altas.

Tal alza de tasas por parte de la Reserva Federal podría producirse ya en septiembre con otro aumento previsto en diciembre para el gobernador de la Reserva Federal, Jerome Powell. Todo puede depender de cómo se desempeñe la economía, pero otros dos formuladores de políticas de la Fed han hecho predicciones similares que indican que la economía podría soportar al menos un aumento de 0.25 puntos porcentuales en la tasa de interés este año.Después de su reunión de política la semana pasada, el banco central afirmó su plan de aumentar las tasas de interés para fines de año.

The Bottom Line

Cualquier empresa nueva necesita una inversión inicial de capital para comenzar, y muchas tardan años antes de que comiencen a obtener ganancias e ingresos. Por lo tanto, para muchas de estas startups es imprescindible acceder al capital de riesgo.

Con las tasas de interés en mínimos históricos y los inversores que buscan hacer algún tipo de retorno, los empresarios se deleitan con la disponibilidad de fondos y han visto cómo las valuaciones de sus empresas crecen a sumas desproporcionadas. Sin embargo, dado que las tasas de interés no tienen otro lugar adonde ir, la inminente subida de la tasa de interés de la Fed probablemente comenzará a revertir el flujo de fondos. A medida que la financiación de capital de riesgo se agota, solo las startups más prometedoras sobrevivirán, ya que los inversores buscarán mayores retornos futuros esperados para compensar el riesgo de financiar negocios aún no rentables.