La manipulación de los estados financieros es un problema constante en las empresas estadounidenses. Aunque la Securities and Exchange Commission (SEC) ha tomado muchas medidas para mitigar este tipo de malversación corporativa, la estructura de los incentivos de gestión, la enorme flexibilidad otorgada por los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) y el conflicto de intereses siempre presente entre el el auditor independiente y el cliente corporativo continúan brindando el entorno perfecto para dicha actividad. Debido a estos factores, los inversores que compren acciones o bonos individuales deben conocer los problemas, las señales de advertencia y las herramientas que tienen a su disposición para mitigar las consecuencias adversas de estos problemas.

Factores que contribuyen a la manipulación de estados financieros
Hay tres razones principales por las cuales la administración manipula los estados financieros. En primer lugar, en muchos casos la compensación de los ejecutivos corporativos está directamente relacionada con el desempeño financiero de la empresa. Como resultado, la gerencia tiene un incentivo directo para presentar una imagen optimista de la situación financiera de la empresa a fin de cumplir con las expectativas de desempeño establecidas y reforzar su compensación personal.

En segundo lugar, es relativamente fácil manipular los estados financieros corporativos porque el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB), que establece los estándares GAAP, proporciona una gran cantidad de flexibilidad en las disposiciones contables que están disponibles para ser utilizado por la gerencia corporativa. Para bien o para mal, estos estándares GAAP brindan una cantidad significativa de flexibilidad, lo que hace que sea muy fácil para la gerencia corporativa dar una imagen favorable de la situación financiera de la empresa.

En tercer lugar, es poco probable que la manipulación financiera sea detectada por los inversores debido a la relación entre el auditor independiente y el cliente corporativo. En EE. UU., Las cuatro grandes firmas de contabilidad y una serie de pequeñas firmas contables regionales dominan el entorno de auditoría corporativa. Si bien estas entidades se promocionan como auditores independientes, las empresas tienen un conflicto de intereses directo porque son compensadas por las mismas compañías que auditan. Como resultado, los auditores podrían tener la tentación de doblar las reglas de contabilidad para representar la condición financiera de la compañía de una manera que mantenga feliz a su cliente. Además, los auditores suelen recibir una cantidad significativa de dinero de las compañías que auditan. Por lo tanto, existe una presión implícita para certificar los estados financieros de la compañía a fin de retener su negocio. (Para obtener más información, consulte nuestra Guía de estudio del Nivel 1 de CFA: Estados financieros .)

Cómo se manipulan los estados financieros
Hay dos enfoques generales para manipular los estados financieros.El primer enfoque es inflar las ganancias del período actual en el estado de resultados inflando artificialmente los ingresos y ganancias, o deflactando los gastos del período actual. Este enfoque hace que la condición financiera de la empresa se vea mejor de lo que realmente es para cumplir con las expectativas establecidas.

El segundo enfoque para la manipulación de los estados financieros requiere la táctica exactamente opuesta, que es deflactar las ganancias del período actual en el estado de resultados mediante la deflación de los ingresos o inflando los gastos del período actual. La razón detrás de este enfoque puede no ser tan obvia como en el ejemplo anterior, ya que puede parecer contradictorio hacer que la situación financiera de una empresa se vea peor de lo que realmente es. Sin embargo, hay muchas razones para participar en dicha actividad, como hacer que una empresa se vea mal para disuadir a los posibles compradores, extraer toda la mala información financiera que rodea a la empresa en un período para que la empresa se vea más fuerte en el futuro, tirando toda la mala información financiera en el período actual cuando el bajo rendimiento se puede atribuir al entorno macroeconómico actual o posponer la buena información financiera para un período futuro en el que es más probable que se reconozca. (Lea más en Un estudio de caso: manipulación de ganancias y el papel de los medios de comunicación .)

Según el Dr. Howard Schilit, en su famoso libro "Financial Shenanigans" (2002), hay siete principales Maneras en que la administración corporativa manipula los estados financieros de una compañía. Veamos estas siete categorías generales de manipulación de estados financieros y los procesos contables típicos que facilitan la manipulación.

1. Registro de ingresos prematuramente o de calidad cuestionable
   • Registro de ingresos antes de completar todos los servicios
   • Registro de ingresos antes del envío del producto
   • Registro de ingresos para productos que no se requieren comprar
2. Registro de ingresos ficticios < Registrando ingresos por ventas que no tuvieron lugar
   • Registrando ingreso de inversión como ingreso
   • Ingresos de registro recibidos a través de un préstamo como ingreso
   • Incrementando ingreso con ganancias únicas
3. Incrementando ganancias vendiendo activos y registrando los ingresos como ingresos
   • Incrementando las ganancias clasificando los ingresos o ganancias como ingresos
   • Cambiando los gastos actuales a un período anterior o posterior
4. Amortizando los costos demasiado lentamente
   • Cambiando los estándares de contabilidad para fomentar la manipulación
   • Capitalizando el normal costos de operación para reducir gastos moviéndolos de la cuenta de resultados al balance
   • No se puede anotar o cancelar los activos deteriorados
   • No se registra o se reduce de manera incorrecta Pasivos
5. No se registran los gastos y pasivos cuando los servicios futuros permanecen
   • Cambiando los supuestos contables para fomentar la manipulación
   • Cambiando los ingresos actuales a un período posterior
6. Creando una reserva de días lluviosos como una fuente de ingresos para impulsar el desempeño futuro
   • Retención de ingresos
   • Cambios en los gastos futuros al período actual como un cargo especial
7. Aceleración de los gastos en el período actual
   • Modificación de los estándares contables para fomentar la manipulación, particularmente a través de provisiones por depreciación, amortización y agotamiento > Los inversores deben comprender que hay una gran cantidad de técnicas que están a disposición de la administración.Sin embargo, lo que los inversionistas también deben entender es que, si bien la mayoría de estas técnicas se relacionan con la manipulación del estado de resultados, también hay muchas técnicas disponibles para manipular el balance, así como el estado de flujos de efectivo. Además, incluso la semántica de la sección de discusión y análisis de gestión de los estados financieros puede manipularse suavizando el lenguaje de acción utilizado por los ejecutivos corporativos de "voluntad" a "poder", "probablemente" a "posiblemente" y "por lo tanto" a " tal vez." Tomados colectivamente, los inversores deben entender estos problemas y matices y permanecer en guardia cuando evalúan la situación financiera de una empresa.
   • Manipulación financiera mediante fusión o adquisición corporativa

Se puede encontrar otra forma de manipulación financiera durante el proceso de fusión o adquisición. Un enfoque clásico para este tipo de manipulación ocurre cuando la administración trata de persuadir a todas las partes involucradas en el proceso de toma de decisiones para que respalden una fusión o adquisición basada principalmente en la mejora en las ganancias estimadas por acción de las compañías combinadas. Veamos la tabla a continuación para entender cómo se lleva a cabo este tipo de manipulación.

Propuesta de adquisición corporativa
Empresa adquiriente

Compañía objetivo	Finanzas combinadas	Precio común de acciones	$ 100. 00
$ 40. 00	-	Acciones en circulación	100, 000
50, 000	120, 000	Valor en libros del capital	$ 10, 000, 000
$ 2, 000, 000	$ 12, 000, 000	Ganancias de la empresa	$ 500, 000
$ 200, 000	$ 700, 000	Ganancias por acción	$ 5. 00
$ 4. 00	$ 5. 83	Según los datos de la tabla anterior, la adquisición propuesta de la empresa objetivo parece tener un buen sentido financiero, ya que las ganancias por acción de la empresa adquirente aumentarán sustancialmente de $ 5 por acción a $ 5. 83 por acción. Sin embargo, las ganancias por acción de la empresa adquirente aumentarán en un monto material por solo dos razones, y ninguna de las dos tiene implicaciones a largo plazo.	Después de la adquisición, la empresa adquirente experimentará un aumento de $ 200, 000 en las ganancias de la compañía debido a la adición de los ingresos de la compañía objetivo. Además, dado el alto valor de mercado de las acciones ordinarias de la empresa compradora y el bajo valor en libros de la empresa objetivo, la empresa adquirente solo tendrá que emitir 20 000 acciones adicionales para realizar la adquisición de $ 2 millones. Tomado en conjunto, el aumento significativo en las ganancias de la compañía y el modesto aumento de 20,000 acciones ordinarias en circulación dará lugar a un ingreso más atractivo por acción. Desafortunadamente, una decisión financiera basada principalmente en este tipo de análisis es inapropiada y engañosa, porque el impacto financiero futuro de tal adquisición puede ser positivo, inmaterial o incluso negativo. (Para obtener más información, consulte

Fusiones y adquisiciones: Valuation Matters

.) Cómo protegerse contra la manipulación de estados financieros Hay una serie de factores que pueden afectar la calidad y precisión de los datos en un disposición del inversorComo resultado, los inversionistas deben tener un conocimiento práctico del análisis de estados financieros, incluyendo un fuerte dominio del uso de ratios de análisis de solvencia de liquidez interna, índices de análisis de comerciabilidad de liquidez externa, tasas de crecimiento y rentabilidad corporativa, índices de riesgo financiero y razones de riesgo comercial. Los inversores también deben tener una sólida comprensión de cómo utilizar el análisis múltiple de mercado, incluido el uso de las relaciones precio / ganancias, relación precio / valor contable, relación precio / ventas y relación precio / flujo de caja para medir la razonabilidad de los datos financieros .

Finalmente, los inversores deben tener en cuenta que los auditores independientes responsables de proporcionar los datos financieros auditados pueden tener un conflicto de intereses importante que está distorsionando la verdadera imagen financiera de la empresa y que la información que les proporciona la gerencia corporativa puede ser falso, y por lo tanto debe tomarse con un grano de sal. (Para obtener más información, consulte nuestro
Financial Ratio Tutorial

.) The Bottom Line La prevalencia conocida y la magnitud de los problemas materiales asociados con la compilación de estados financieros corporativos deben recordar a los inversores usar precaución en su uso e interpretación. Hay muchos casos de manipulación financiera que se remontan a siglos atrás, y ejemplos recientes como Enron, Worldcom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac y AIG deben recordarles a los inversionistas las potenciales minas terrestres que pueden encontrar. Los inversionistas también deberían recordar las fechorías corporativas realizadas recientemente por la ahora extinta firma de auditoría Arthur Anderson, así como la información falsa que proporcionaron los ejecutivos corporativos de 360 ​​Networks, Lehman Brothers y General Motors al público en general antes de sus quiebras. Se debe tener extrema precaución al realizar un análisis de los estados financieros. (Para obtener más información, consulte

Estafas de acciones más grandes
.) Finalmente, dada la prevalencia y la magnitud de los problemas materiales que rodean la manipulación de estados financieros en las empresas estadounidenses, se puede argumentar que la mayoría de los inversores deben invertir en fondos mutuos de bajo costo, diversificados y administrados activamente a fin de mitigar la probabilidad de invertir en compañías que sufren de tal malversación financiera corporativa. En pocas palabras, el análisis de los estados financieros debe dejarse a los equipos de administración de inversiones que tienen el conocimiento, los antecedentes y la experiencia para analizar a fondo el panorama financiero de una empresa antes de tomar una decisión de inversión. Desafortunadamente, muy pocos inversores tienen el tiempo, las habilidades y los recursos necesarios para participar en dicha actividad, y por lo tanto la compra de valores individuales por la mayoría de los inversores probablemente no sea una decisión acertada. (Para obtener más información, lea Claves comunes de la manipulación de estados financieros

.)