Cuando las tasas de interés son bajas, los inversores de renta fija buscan formas creativas, a veces más arriesgadas, de obtener un ingreso adicional. Por esta razón, los fondos mutuos de tasa flotante atraen la atención tanto de los inversionistas hambrientos de rendimiento como de las compañías de fondos de inversión que aman alimentarlos. Siga leyendo para obtener más información acerca de los fondos mutuos de tasa flotante y algunos de los puntos importantes a considerar antes de tomar su primer bocado.

Los fondos mutuos de tasa flotante pueden ser abiertos y cerrados. Los compradores deben tener cuidado, algunos fondos de tasa variable le permiten comprar acciones diariamente, pero solo le permitirán canjear sus acciones mensualmente o trimestralmente. Los fondos de tasa flotante generalmente invierten al menos el 70-80% de sus tenencias de inversión en préstamos bancarios de tasa flotante. El otro 20-30% de las tenencias del fondo comúnmente se invierte en cosas como efectivo, bonos de grado de inversión y bonos basura, y derivados. Muchos de estos fondos intentan aumentar sus rendimientos mediante el uso de apalancamiento financiero. Es más probable que vea grandes cantidades de apalancamiento financiero utilizadas en un fondo de tasa variable de cierre cerrado que en uno abierto.

Los rendimientos ofrecidos por los fondos de tasa flotante generalmente caen en algún lugar entre los rendimientos de los fondos de bonos de grado de inversión y los fondos de bonos de alto rendimiento. Cada fondo mutuo está estructurado de manera diferente en cuanto a su uso de apalancamiento, estrategia de inversión, gastos y reglas tanto para la compra como para el reembolso de sus acciones. Como siempre, es importante leer detenidamente el prospecto de un fondo mutuo antes de invertir.

Préstamos bancarios de tipo flotante 101
Al invertir en fondos con tasas flotantes, es importante comprender los conceptos básicos de los préstamos con tasas flotantes. Los préstamos de tasa flotante son préstamos de tasa variable realizados por instituciones financieras a empresas que generalmente se consideran de baja calidad crediticia. También se conocen como préstamos sindicados o préstamos bancarios senior. Los prestatarios ingresan a estos préstamos para reunir capital para cosas como recapitalizaciones, refinanciamiento de deudas o para realizar adquisiciones. Después de que los bancos originan los préstamos, los venden a fondos de cobertura, obligaciones de préstamos garantizados (CLO) y fondos mutuos.

Los préstamos se denominan "tasa flotante" porque los intereses pagados sobre los préstamos se ajustan periódicamente, por lo general cada 30-90 días, según los cambios en las tasas de referencia ampliamente aceptadas, como LIBOR, más un monto predeterminado. el crédito se extendió sobre la tasa de referencia. El tamaño del margen de crédito depende de aspectos como la calidad crediticia del prestatario, el valor de la garantía respaldando el préstamo y los convenios asociados con el préstamo. Los préstamos con tasa flotante se clasifican como deuda senior, y generalmente están garantizados por activos específicos, como el inventario, cuentas por cobrar o propiedad del prestatario.

La palabra "deuda senior" es especialmente importante aquí. Significa que los préstamos suelen ser de alto nivel para tenedores de bonos, tenedores de acciones preferentes y tenedores de acciones comunes en la estructura de capital del prestatario.No todos los préstamos a tasa flotante "flotan" todo el tiempo. Algunos de los préstamos pueden originarse con opciones, como los pisos de tasa de interés, que pueden afectar el riesgo de tasa de interés relacionado con la propiedad del préstamo.

Cualidades clave de los fondos con tasa flotante

• Estado basura y antigüedad
  Debido a que generalmente invierten en deudas de prestatarios de baja calidad crediticia, los fondos con tasa variable deben considerarse una parte más riesgosa de su cartera. La mayor parte del ingreso obtenido por los fondos será una compensación por el riesgo de crédito. Parte del riesgo crediticio relacionado con la inversión en deuda de compañías de baja calidad crediticia se ve compensado por la "antigüedad" de la estructura de capital de un préstamo a tasa variable y la garantía que la respalda. Históricamente, las tasas de recuperación predeterminadas de los préstamos a tasa variable han sido más altas que las de los bonos de alto rendimiento, lo que ha significado menores pérdidas crediticias potenciales para los inversores. Una cartera diversa de préstamos a tasa variable debería funcionar bien cuando la economía se está recuperando y los diferenciales de crédito se están ajustando.
  

• Duración limitada El valor liquidativo (VNA) de un fondo flotante debería ser menos sensible a los movimientos en las tasas de endeudamiento a corto plazo que otros fondos mutuos que producen ingresos, como los fondos de bonos a largo plazo. El vencimiento de un préstamo a tasa variable es de alrededor de siete años, pero la tasa de interés subyacente en la mayoría de los préstamos se ajustará cada 30-90 días, según los cambios en la tasa de referencia. Por esta razón, el valor de mercado de un préstamo a tasa variable será menos sensible a los cambios en las tasas de endeudamiento a corto plazo en relación con la mayoría de las inversiones a tasa fija. Esto hace que los fondos de tasa flotante sean atractivos para los inversionistas de ingresos en períodos en que la economía se está recuperando y se espera que aumenten las tasas de endeudamiento a corto plazo. (Para obtener más información sobre la duración, consulte Duración y convexidad para medir el riesgo. )
  

• Diversificación y nicho de mercado
  Los fondos de tasa flotante pueden ofrecer beneficios de diversificación a los inversionistas de ingresos. Debido a que los préstamos de tasa flotante están estructurados de manera única, tradicionalmente tienen bajas correlaciones con la mayoría de las principales clases de activos, como acciones, bonos del gobierno, bonos corporativos de alta calidad y bonos municipales.
  

  Sin embargo, se sabe que las correlaciones de precios entre los préstamos de tasa variable y otras clases de activos de riesgo convergen durante los períodos de tensión del mercado financiero. El mercado de préstamos de tasa flotante es un nicho de mercado bastante inexplorado al que la mayoría de los inversores no tienen acceso directo. Estos mercados menos analizados pueden tener sus beneficios. Mientras menos eficiente sea el mercado, mayor será la oportunidad para que los buenos administradores de fondos generen retornos superiores ajustados al riesgo. Por esta razón, es especialmente importante verificar el historial de desempeño del gerente de inversiones, la tenencia en el fondo y la experiencia de invertir en activos alternativos antes de invertir en un fondo de tasa flotante.

Conclusión
Los entornos con tasas de interés bajas pueden alentar a los inversionistas a alcanzar un rendimiento adicional con poca comprensión del riesgo que están asumiendo. La creciente popularidad de los productos financieros que generan ingresos, como los fondos de tasa flotante, hace que sea importante para los inversores estar familiarizados con los conceptos básicos de las clases de activos alternativos.Los fondos de tasa flotante pueden proporcionar a los inversionistas de ingresos diversificación y cierta protección contra el riesgo de tasa de interés. Pueden ser una forma alternativa (aunque más arriesgada) de agregar un ingreso extra a su cartera deficitaria en rendimiento. Solo asegúrese de que se sienta cómodo con sus riesgos y no muerda más de lo que puede masticar. (Para obtener más información sobre la inversión en activos alternativos, lea, Activos alternativos para inversores promedio. )