Bill Gross alguna vez fue conocido como el rey de los bonos mientras trabajaba en Pacific Investment Management Company, LLC (PIMCO), el cual fue cofundador. Sin embargo, desde que dejó a PIMCO en una salida desordenada y de alto perfil, Gross no ha replicado su desempeño estelar anterior con su nueva compañía, Janus Capital Group. El nuevo fondo mutuo que administra en Janus ha quedado sustancialmente a la zaga del rendimiento del Fondo de Retorno Total que administró mientras estuvo en PIMCO. Los inversores están esperando a ver si el rey de los bonos puede devolver su nuevo fondo mutuo a la cima del mundo de los fondos de bonos.

Antecedentes de Gross

Gross creció en Ohio y se graduó de la Universidad de Duke con un título en psicología. Sirvió en la Marina en Vietnam. Después de su servicio en la Marina, trabajó como analista de inversiones en Pacific Mutual Life en Los Ángeles. Gross fundó PIMCO en 1971 con $ 12 millones en activos iniciales. Anteriormente había sido una unidad de Pacific Life Insurance.

Gross y PIMCO Total Return Fund

Gross creó el Fondo de Retorno Total PIMCO en 1987. Con el tiempo, construyó el Fondo de Retorno Total en el fondo mutuo más grande del mundo. Su abierto estilo de comunicación combinado con su habilidad para comunicarse con los inversores llevó al flujo de dinero hacia el fondo mutuo.

Gross se hizo conocido como uno de los inversores de bonos más importantes del mercado. Sin embargo, su desempeño comenzó a sufrir en 2011. No pudo ver el continuo optimismo en los bonos. Tampoco pudo superar el índice de referencia para el fondo en ese año. El fondo tuvo un año fuerte en 2012. Sin embargo, sus relaciones de trabajo con colegas en PIMCO se estaban volviendo tensas. El fondo tuvo su peor año de rendimiento en 2013, ya que el mercado global de bonos sufrió. El fondo tuvo rendimientos de -1. 92% versus un rendimiento de -2. 02% para el índice de referencia Barclays U. S. Aggregate Index.

El director ejecutivo (CEO) y co-jefe de inversiones (CIO) de PIMCO, Mohamed El-Erian, renunció a principios de 2014. Las historias comenzaron a filtrarse en los medios financieros sobre la dificultad de trabajar con Gross, destacando los enfrentamientos específicos entre El-Erian y Gross. En septiembre de 2014, Gross dejó bruscamente a PIMCO por Janus.

PIMCO Outflows

Los inversores comenzaron a retirar su dinero del Total Return Fund luego de que Gross anunciara su salida. PIMCO se apresuró a instalar nuevos administradores de cartera y calmar a los inversores en cuanto a la viabilidad continua del fondo. Esto hizo poco para detener el sangrado. Las salidas mensuales del fondo fueron enormes.

El Total Return Fund tuvo un máximo de $ 293 mil millones en activos bajo administración (AUM) en abril de 2013. Los inversores comenzaron a retirar su dinero del fondo ya que el rendimiento sufrió a partir de ese momento. El fondo vio salidas de alrededor de $ 23 mil millones en septiembre de 2014 cuando Gross dejó PIMCO.El mes siguiente, el fondo tuvo salidas de más de $ 25 mil millones. El fondo había caído a alrededor de $ 95 mil millones en activos a partir de octubre de 2015. La última vez que el fondo tenía menos de $ 100 mil millones en activos fue en 2007. Aunque los inversores retiraron dinero del Fondo de Retorno Total en montos desorbitados, estos activos no sigue a Gross a Janus.

Janus Unconstrained Bond Fund

Gross ahora administra el Janus Unconstrained Bond Fund. El objetivo del fondo es lograr rendimientos a largo plazo en diversos entornos de mercado. El fondo invierte en los mercados mundiales de renta fija y no está restringido por directrices específicas de referencia. El fondo busca proporcionar rendimientos que no están correlacionados con los activos de riesgo tradicionales. Esto hipotéticamente permitiría que el fondo sirva como una manera fácil para que los inversionistas diversifiquen sus carteras. El prospecto del fondo establece que Gross es uno de los principales líderes como inversor en los mercados de renta fija.

El Janus Unconstrained Bond Fund comenzó a cotizarse en mayo de 2014. El fondo ha caído un 2.56% desde su inicio, y también ha bajado un 1.15% hasta diciembre de 2015 en el año. Los comentarios del fondo señalaron que había intentado vender volatilidad en los índices de acciones utilizando derivados, incluyendo opciones y contratos de futuros en el tercer trimestre de 2015. La volatilidad de los mercados de acciones demostró ser demasiado y resultó en pérdidas para el fondo. Vender la volatilidad en los índices de acciones es una estrategia de muy alto riesgo; esta no es una estrategia normal para un fondo de bonos.

Hasta ahora, el fondo no ha funcionado muy bien. Morningstar lo clasifica en el número 348 de 477 fondos en la categoría de bonos no tradicionales. El fondo tiene un bajo rendimiento de 1. 01%, que no es muy atractivo para un fondo de bonos. Los inversores podrían obtener un mejor rendimiento con los fondos de índice que rastrean los índices bursátiles.

Además, el fondo no ha logrado atraer inversionistas hasta el momento. El fondo solo tenía $ 1. 32 mil millones en AUM hasta diciembre de 2015, y se cree que alrededor del 50% de ese dinero proviene del propio Gross. El fondo también tiene una relación de gastos muy alta de 1. 01%. Existen otros fondos indexados de bonos y fondos activamente administrados que tienen desempeños mucho mejores con menores índices de gastos.

Al analizar la cartera del fondo, el fondo tiene una asignación del 53% de sus activos en US Treasury. Esto es seguido por una asignación del 30% a los bonos de grado de inversión. El fondo tiene una asignación del 14,6% a valores de renta fija de alto rendimiento de los Estados Unidos.

Rendimiento total del Fondo de Retorno

Por el contrario, el Fondo de Retorno Total es ligeramente positivo en el año en 0. 89% hasta diciembre de 2015. El índice de referencia también subió marginalmente en 0. 88%. Por lo tanto, el fondo apenas supera su índice de referencia. El fondo tiene una relación de gastos mucho más baja de 0. 46% en comparación con el fondo Janus.

El fondo tiene una asignación de más del 30% a bonos del gobierno de los EE. UU. A esto le sigue una asignación del 53% para los valores respaldados por hipotecas (MBS). Los valores de renta fija en el fondo tienen una duración efectiva de 4. 95 años con un vencimiento efectivo de 7.8 años. El fondo tiene una baja desviación estándar de 3. 66, lo que indica que tiene una volatilidad limitada. También tiene una baja relación de Sharpe de 0. 35, que es apropiada para un fondo de bonos de baja volatilidad.

Si bien el PIMCO Total Return Fund no ha tenido un desempeño estelar desde que Gross se fue, está superando sustancialmente a su nuevo fondo. Por lo tanto, a largo plazo, puede haber sentido que Gross y PIMCO se separen.