Es la década de 1970, y el mercado de valores es un desastre. Pierde un 40% en un período de 18 meses, y durante casi una década pocas personas quieren tener algo que ver con las existencias. El crecimiento económico es débil, lo que se traduce en un aumento del desempleo que finalmente alcanza los dos dígitos. Las políticas de dinero fácil del banco central estadounidense, que fueron diseñadas para generar pleno empleo, a principios de la década de 1970, también causaron una alta inflación. El banco central, bajo una dirección diferente, más tarde revertiría sus políticas, elevando las tasas de interés a alrededor del 20%, una cantidad considerada una vez usurera. Para las industrias sensibles al interés, como la vivienda y los automóviles, el aumento de las tasas de interés causa una calamidad. Con las tasas de interés disparándose, a muchas personas se les cobra un precio de autos y casas nuevas. (Obtenga más información en Una revisión de las recesiones anteriores .)

Bajas de tasas de interés

Esta es la historia truculenta de la gran inflación de los años 70, que comenzó a fines de 1972 y no terminó hasta principios de los años ochenta. En su libro, "Acciones para el largo plazo: una guía para crecimiento a largo plazo" (1994), el profesor Jeremy Sigel, lo llamaron "el mayor fracaso de la política macroeconómica de Estados Unidos en la posguerra"

La gran inflación culpados de los precios del petróleo, los especuladores de divisas, los hombres de negocios codiciosos y los líderes sindicales avaros. Sin embargo, está claro que las políticas monetarias, que financiaron enormes déficits presupuestarios y fueron apoyadas por líderes políticos, fueron la causa. Este desastre fue una prueba de lo que dijo Milton Friedman en "Trampas del dinero. Episodios en la historia monetaria" (1994): la inflación siempre es "un fenómeno monetario". La gran inflación y la recesión que siguieron destruyeron muchas empresas y dañaron a innumerables personas. Curiosamente, John Connolly, el secretario del Tesoro instalado sin Nixon sin capacitación formal en economía, más tarde declaró bancarrota personal. (Lea más acerca de Las contribuciones de Friedman en Free Market Maven: Milton Friedman .)

Sin embargo, estos tiempos económicos inusualmente malos fueron precedidos por un período en el que la economía creció o pareció florecer. Muchos estadounidenses quedaron impresionados por el desempleo temporalmente bajo y el fuerte crecimiento de 1972. Por lo tanto, reeligieron abrumadoramente a su presidente republicano Richard Nixon y su Congreso demócrata en 1972; Nixon, el Congreso y la Reserva Federal les fallaron.

¿Cómo y por qué

Comenzó en 1969 con un presidente enfrentando la reelección. Nixon heredó una recesión de Lyndon Johnson, que simultáneamente había gastado generosamente en la Gran Sociedad y la Guerra de Vietnam. El Congreso, a pesar de algunas protestas, se unió a Nixon y continuó financiando la guerra, y aumentó el gasto en bienestar social. En 1972, por ejemplo, tanto el Congreso como Nixon acordaron una gran expansión de la Seguridad Social justo a tiempo para las elecciones.

Nixon llegó a la presidencia como un supuesto conservador fiscal. Aún así, uno de sus asesores más tarde clasificaría a Nixonomics como "hombres conservadores con ideas liberales" (Stein, 1984). Nixon corrió déficits presupuestarios, apoyó una política de ingresos y finalmente anunció que era keynesiano. (Obtenga más información sobre Keynes en Giants Of Finance: John Maynard Keynes .)

John Maynard Keynes fue un influyente economista británico de los años treinta y cuarenta. Había abogado por medidas revolucionarias: los gobiernos deberían usar políticas contracíclicas en tiempos difíciles, registrando déficits en recesiones y depresiones. Antes de Keynes, los gobiernos en los malos tiempos generalmente tenían presupuestos equilibrados y esperaban que las malas inversiones se liquidaran, permitiendo que las fuerzas del mercado trajeran una recuperación.

La otra caravana económica de Nixon fue la imposición de controles salariales y de precios en 1971. Nuevamente, parecieron funcionar durante el siguiente año electoral. Más tarde, sin embargo, alimentarían el fuego de la inflación de dos dígitos. Una vez que fueron removidos, individuos y negocios trataron de recuperar el terreno perdido.

Las deficiencias de Nixon también estaban poniendo nerviosos a los tenedores de dólares en el extranjero. Hubo una corrida en el dólar, que muchos extranjeros y estadounidenses pensaron que estaba sobrevalorada. Pronto se demostró que tenían razón. En 1971, Nixon rompió el último enlace al oro, convirtiendo el dólar estadounidense en una moneda fiduciaria. El dólar se devaluó y millones de extranjeros con dólares, incluidos los barones petroleros árabes con decenas de millones de petrodólares, vieron reducido el valor de los dólares. (Obtenga más información en The Gold Standard Revisited .)

Elecciones ganadoras

Aún así, la principal preocupación del presidente Nixon no eran los tenedores de dólares o los déficits o incluso la inflación. Temía otra recesión. Él y otros que se postulaban a la reelección querían que la economía floreciera. La forma de hacerlo, razonó Nixon, fue presionar a la Reserva Federal por las bajas tasas de interés.

Nixon despidió al presidente de la Fed William McChesney Martin e instaló al consejero presidencial Arthur Burns como sucesor de Martin a principios de 1971. Aunque se supone que la Fed está dedicada exclusivamente a las políticas de creación de dinero que promueven el crecimiento sin inflación excesiva, a Burns se le enseñaron rápidamente los hechos políticos de vida. Nixon quería dinero barato: bajas tasas de interés que promoverían el crecimiento en el corto plazo y harían que la economía pareciera fuerte a medida que los votantes votasen.

¡Porque lo digo!

En público y privado, Nixon cambió la presión sobre Burns. William Greider, en su libro "Secretos del templo: cómo la Reserva Federal maneja el país", informa que Nixon dijo: "Tomaremos la inflación si es necesario, pero no podemos aceptar el desempleo". La nación finalmente tuvo una abundancia de ambos. Burns, y el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal que decidió políticas de creación de dinero, pronto proporcionaron dinero barato.

El número clave de creación de dinero, M1, que es el total de depósitos de cheques, depósitos a la vista y cheques de viajeros, pasó de $ 228 mil millones a 249 mil millones entre diciembre de 1971 y diciembre de 1972, según los números de la Junta de la Reserva Federal.Como una cuestión de comparación, en el último año de Martin, las cifras pasaron de $ 198 mil millones a $ 203 mil millones. La cantidad de números M2, que mide ahorros minoristas y pequeños depósitos, aumentó aún más a fines del '72, de $ 710 mil millones a $ 802 mil millones. (Obtenga más información en Formulación de la política monetaria .)

Funcionó en el corto plazo. Nixon llevó 49 de 50 estados en la elección. Los demócratas fácilmente celebraron el Congreso. La inflación estaba en un solo dígito bajo, pero había un precio que pagar en una mayor inflación después de todo el año de la elección del champán.

En el invierno de 1972/73, Burns pronto se preocupó por la inflación. En 1973, más que duplicó a 8. 8%. Más adelante en la década, iría al 12%. Para 1980, la inflación era del 14%. ¿Estaría Estados Unidos a punto de convertirse en una República de Weimar? Algunos realmente pensaron que la gran inflación era algo bueno. (Para obtener más información, lea nuestro Tutorial sobre inflación .)

Conclusión

Tomaría otro presidente de la Fed y una política brutal de dinero ajustado, incluida la aceptación de una recesión antes de que la inflación volver a bajos dígitos simples. Pero, mientras tanto, los EE. UU. Soportarían cifras de desempleo que excedían el 10%. Millones de estadounidenses se enojaron a fines de la década de 1970 y principios de la de 1980.

Sin embargo, pocos recuerdan a Burns, quien en sus memorias, "Reflexiones de un responsable de políticas económicas (1969-1978)", culpa a otros por la gran inflación sin mencionar la desastrosa expansión monetaria; Nixon ni siquiera menciona este episodio del banco central en sus memorias. Muchas personas que recuerdan esta terrible época culpan de todo a los países árabes y los precios del petróleo. Aún así, el Wall Street Journal , al revisar este período en enero de 1986, dijo: "La OPEP obtuvo todo el crédito por lo que Estados Unidos se había hecho principalmente a sí mismo".