Pershing Square Holdings Ltd. de Bill Ackman (PSH. NA) se encuentra en una situación difícil. A la baja aproximadamente en la mitad desde agosto, el fondo ha perdido gran parte de su participación en Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc.12. 04 + 4. 79% Created with Highstock 4. 2. 6 >), la farmacéutica en problemas que ha caído un 90% desde el verano debido a las preguntas sobre su estrategia de fijación de precios, prácticas de contabilidad y vínculos con la farmacia especializada Philidor. Ackman perdió $ 1 mil millones en Valeant en un solo día, el 15 de marzo, cuando la compañía advirtió de un posible incumplimiento y cayó un 50% en unas pocas horas. (Ver también, 3 respuestas para inversionistas de Valeant )

Un año malo para los fondos de cobertura

Pero al menos Pershing Square sigue en pie. No fue el camino de casi mil fondos de cobertura en 2015, cuando las liquidaciones excedieron las de cada año desde 2009. Según Hedge Fund Research (HFR), "la caída de la tolerancia al riesgo de los inversores y los reembolsos de capital de los fondos de cobertura de bajo rendimiento" puso a la industria bajo el tipo de presiones que no ha visto desde la crisis financiera.

Se cerraron 979 fondos de cobertura en 2015, 115 más que en el año anterior y solo 44 menos que en 2009 (2008 fue el peor año para la industria, con 1, 471 liquidaciones). Solo en los últimos tres meses de 2015, cerraron 305, la mayor cantidad en cualquier trimestre desde comienzos de 2009. Los lanzamientos se desaceleraron a 968 en el año, el más bajo desde 2010.

El rendimiento general de los fondos de cobertura no fue tan bajo como los números sugerirían, sin embargo. El capital total de los inversionistas aumentó en $ 22. 8 mil millones en el cuarto trimestre a $ 2. 9 billones, un nivel récord. Eso fue a pesar de que los inversores sacaron $ 1 neto. 52 mil millones, la primera salida trimestral neta desde finales de 2011. El índice compuesto ponderado por el fondo HFRI fue -1. 1 en 2015, en comparación con 2. 98 el año anterior. Ese fue su primer retorno negativo desde 2009 -5. 25, pero no tan malo como el -19 de 2008. 03.

Hasta ahora, sin embargo, 2016 se perfila peor que el año pasado, con el índice en 2.34 hasta febrero.

Ciertas estrategias tuvieron bastante éxito en 2015, incluida la indexación neutral del mercado de acciones (el índice HFRI para la estrategia aumentó 4.25), la inversión en tecnología y sector sanitario (5.64) y, sobre todo, apostaron por la volatilidad (6. 26). Sin embargo, las estrategias fracasadas fracasaron espectacularmente, siendo las peores las deudas en apuros y las apuestas de reestructuración (-8. 14), la energía y los materiales básicos (-13.74) y las alternativas de rendimiento, que incluyen REIT y MLP (-16.24).

Conclusión

El año pasado fue difícil para la industria de fondos de cobertura, con más cierres que en cualquier momento desde 2009 y una desaceleración significativa en nuevos lanzamientos. Algunas estrategias, en particular las apuestas sobre la volatilidad, saldaron generosamente, pero los trapos compensaron con creces a los ganadores. Según el índice de HFR, 2016 no se ve mucho mejor, lo que no debería sorprender a aquellos que están viendo a grandes nombres como Pershing Square tratar de salir de su caída en picada.