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Los ETF apalancados a menudo anuncian su volatilidad frente a un índice rastreado con el múltiplo incluido en el nombre del fondo. Por ejemplo, un inversor que compra el ETF Direxion S & P 500 Bull 3x (NYSEARCA: SPXL) supone que el fondo triplica la volatilidad de ese índice. Lo que no se menciona en el título es un segundo elemento que forma parte de todos los fondos apalancados, denominado "reequilibrio", que puede aumentar la volatilidad independientemente de si el índice subyacente está aumentando o disminuyendo.

La estructura de los ETF apalancados

Las estructuras de ETF apalancadas varían entre los fondos y sus objetivos. Por ejemplo, un fondo que ofrece una exposición larga de 3 veces puede estar compuesto por una posición de capital combinada con efectivo, futuros largos y otros derivados, como los swaps. Los fondos inversos, que están estructurados para generar rendimientos apalancados a precios decrecientes, probablemente estén compuestos por contratos de futuros cortos, efectivo y swaps. Cuando estos elementos se reequilibran, el resultado puede ser compuesto positivo o negativo.

Cómo funciona la consolidación positiva

Los ETF apalancados se reequilibran después del cierre del mercado cada día para alinearlos con su objetivo declarado para el siguiente día de negociación. Por ejemplo, si un inversor compra 1, 000 acciones de un 3x ETF a $ 10 por acción, el apalancamiento aumenta la exposición al índice subyacente a $ 30, 000 o tres veces el costo de $ 10,000 de las acciones.

Si el índice cerró al día siguiente con una ganancia del 5%, las acciones ganan un 15%, o tres veces la ganancia del 5%, lo que aumenta el precio de las acciones del ETF a $ 11. 50 por acción Para que el apalancamiento indicado del fondo esté en línea con el precio de cierre del día, la estructura de acciones se reequilibra para aumentar la exposición al índice a $ 34, 500 o tres veces la cantidad de 1 000 acciones multiplicada por $ 11. 50 acciones de precio. La mayor exposición resultante crea la oportunidad de una capitalización positiva si el precio del índice se aprecia el siguiente día de negociación.

Componente negativo en el trabajo

El reequilibrio también se produce cuando el índice subyacente de un ETF apalancado disminuye. El rebalanceo a la baja tiende a exacerbar las pérdidas y puede disminuir el rendimiento de un ETF apalancado, incluso cuando la dirección del índice tiene una correlación general con el objetivo del fondo.

Usando los $ 11. 50 por cada ETF descrito anteriormente, una pérdida de índice del 5% al ​​día siguiente reduce el precio de la acción en $ 1. 72 para bajar el precio de la acción a $ 9. 78. Además de generar una pérdida mayor que la ganancia del día anterior, el reequilibrio de las acciones también reduce la exposición al índice a $ 29. 34, o tres veces los $ 9. 78 precio de la acción.

La capitalización negativa ganaría velocidad si el índice subyacente perdiera otro 5% al ​​día siguiente.Esta pérdida reduciría el precio de la acción a $ 8. 32 por acción, para una pérdida acumulada de 16. 8% versus una pérdida neta en el índice de 5. 2%. Restando solo la pérdida del 5,2% con un apalancamiento de 3x, la pérdida en el ETF es del 15,6%, pero la combinación negativa debido al reequilibrio aumenta la pérdida en un 1, 2% adicional en solo dos días.

The Takeaway

El reequilibrio implicado en los ETF apalancados puede dar como resultado una capitalización positiva o negativa. Para los inversores, el desafío es que el verdadero poder de la capitalización positiva solo se manifiesta en movimientos ininterrumpidos que se correlacionan con los objetivos del fondo. Cuando los mercados se mueven de forma errática, la combinación negativa que ocurre en los días en que se produce el reequilibrio a la baja puede disminuir el rendimiento general.

Sin embargo, la mayor amenaza para los inversores se produce cuando las posiciones mantenidas como índice realizan un movimiento sostenido contra un ETF apalancado. En esas situaciones, la capitalización negativa puede magnificar las pérdidas aceleradas resultantes del apalancamiento incorporado en el fondo.