En la década de 1920, muy pocas personas habrían identificado al gobierno como el jugador principal en los mercados. Hoy, muy pocas personas dudarían de esa afirmación. En este artículo, veremos cómo el gobierno afecta los mercados e influye en los negocios de maneras que a menudo tienen consecuencias inesperadas.
TUTORIAL: La Reserva Federal

Política monetaria: la imprenta De todas las armas del arsenal del gobierno, la política monetaria es con mucho la más poderosa. Desafortunadamente, también es el más impreciso. Es cierto que el gobierno puede hacer un buen control con la política tributaria para mover el capital entre las inversiones mediante la concesión de un estado fiscal favorable (los bonos del gobierno municipal se han beneficiado de esto). En general, sin embargo, los gobiernos tienden a realizar grandes cambios radicales al alterar el panorama monetario.

Inflación de moneda
Los gobiernos son las únicas entidades que pueden crear legalmente sus respectivas monedas. Cuando pueden salirse con la suya, los gobiernos siempre quieren inflar la moneda. ¿Por qué? Porque proporciona un impulso económico a corto plazo a medida que las empresas cobran más por sus productos y también reduce el valor de los bonos del gobierno emitidos en la moneda inflada y de propiedad de los inversores.

El dinero inflado se siente bien por un tiempo, especialmente para los inversores que ven dispararse las ganancias corporativas y los precios de las acciones, pero el impacto a largo plazo es una erosión del valor en todos los ámbitos. Los ahorros valen menos, castigando a los ahorradores y compradores de bonos. Para los deudores, esta es una buena noticia porque ahora tienen que pagar menos valor para retirar sus deudas, una vez más, perjudicando a las personas que compraron bonos bancarios basados ​​en esas deudas. Esto hace que los préstamos sean más atractivos, pero las tasas de interés pronto se disparan para quitar esa atracción. (Obtenga información sobre las herramientas que utiliza la Fed para influir en las tasas de interés y las condiciones económicas generales Cómo el gobierno de EE. UU. Formula la política monetaria .)

Política fiscal: tasas de interés
Las tasas de interés son otro arma popular, aunque a menudo se utilizan para contrarrestar la inflación. Esto se debe a que pueden impulsar la economía por separado de la inflación. La caída de las tasas de interés a través de la Reserva Federal, en lugar de elevarlas, alienta a las empresas y personas a pedir prestado más y comprar más. Desafortunadamente, esto genera burbujas de activos donde, a diferencia de la erosión gradual de la inflación, se destruyen enormes cantidades de capital, lo que nos lleva a la siguiente manera en que el gobierno puede influir en el mercado. (Para más información sobre cómo afectan las tasas de interés a la economía, vea Cómo afectan las tasas de interés al mercado de EE. UU. .)

Rescates Después de la crisis financiera de 2008-2010, no es ningún secreto que el gobierno de EE. UU. dispuesto a rescatar industrias que se han metido en problemas. A decir verdad, este hecho era conocido incluso antes de la crisis.La crisis de ahorros y préstamos de 1989 fue inquietantemente similar al rescate bancario de 2008, pero el gobierno incluso tiene un historial de ahorro de compañías no financieras como Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) y Lockheed (1971). A diferencia de la inversión directa bajo el Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP, por sus siglas en inglés), estos rescates vinieron en forma de garantías de préstamos.

Los rescates pueden sesgar el mercado al cambiar las reglas para permitir que las empresas mal administradas sobrevivan. A menudo, estos rescates pueden dañar a los accionistas de la compañía rescatada y / o los prestamistas de la compañía. En condiciones normales de mercado, estas empresas cerrarían sus negocios y verían sus activos vendidos a firmas más eficientes para pagar a los acreedores y, si es posible, a los accionistas. Afortunadamente, el gobierno solo utiliza su capacidad para proteger a las industrias con mayor importancia sistémica, como bancos, aseguradoras, aerolíneas y fabricantes de automóviles. (Obtenga más información sobre los rescates en Liquidez y toxicidad: ¿corregirá TARP el sistema financiero? )

Subvenciones y aranceles Los subsidios y aranceles son esencialmente lo mismo desde la perspectiva del contribuyente. En el caso de un subsidio, el gobierno grava al público en general y le da el dinero a una industria elegida para hacerlo más rentable. En el caso de un arancel, el gobierno aplica impuestos a productos extranjeros para encarecerlos, lo que permite a los proveedores nacionales cobrar más por su producto. Ambas acciones tienen un impacto directo en el mercado.

El apoyo gubernamental a una industria es un poderoso incentivo para que los bancos y otras instituciones financieras otorguen a esas industrias términos favorables. Este trato preferencial del gobierno y el financiamiento significa que se gastará más capital y recursos en esa industria, incluso si la única ventaja comparativa que tiene es el apoyo del gobierno. Esta fuga de recursos afecta a otras industrias más competitivas a nivel mundial que ahora tienen que trabajar más para obtener acceso al capital. Este efecto puede ser más pronunciado cuando el gobierno actúa como el principal cliente para ciertas industrias, dando lugar a los ejemplos bien conocidos de sobrecarga de contratistas y proyectos crónicamente retrasados. (Todo lo que necesita saber, desde los diferentes tipos de tarifas hasta sus efectos sobre la economía local, consulte Principios básicos de aranceles y barreras comerciales .)

Regulaciones e impuestos corporativos El negocio El mundo rara vez se queja de los rescates y el trato preferencial a ciertas industrias, tal vez porque todas albergan una esperanza secreta de obtener algunas. Sin embargo, cuando se trata de regulaciones e impuestos, aúllan, y no injustamente. Lo que las subvenciones y los aranceles pueden otorgar a una industria en forma de ventaja comparativa, regulación e impuestos puede quitar muchos más.

Lee Iacocca fue el CEO de Chrysler durante su rescate original. En su libro, "Iacocca: An Autobiography", Iacocca señala los altos costos de las regulaciones de seguridad cada vez mayores como una de las principales razones por las cuales Chrysler necesitaba el rescate. Esta tendencia se puede ver en muchas industrias.A medida que las reglamentaciones aumentan, los proveedores más pequeños quedan excluidos de las economías de escala que disfrutan las empresas más grandes. El resultado final es una industria altamente regulada con algunas grandes compañías que están necesariamente entrelazadas con el gobierno.

Los altos impuestos sobre las ganancias de las empresas tienen un efecto diferente porque desaniman a las empresas a ingresar al país. Así como los estados con impuestos bajos pueden alejar a las empresas de sus vecinos, los países que gravan menos tenderán a atraer a las corporaciones que son móviles. Peor aún, las compañías que no pueden mudarse terminan pagando el impuesto más alto y se encuentran en una desventaja competitiva en los negocios, así como también para atraer capital de los inversores.

The Bottom Line Los gobiernos pueden ser las figuras más aterradoras en el mundo financiero. Con una sola regulación, subsidio o cambio de la imprenta, pueden enviar ondas de choque en todo el mundo y destruir empresas e industrias enteras. Por esta razón, Fisher, Price y muchos otros inversionistas famosos consideraron el riesgo legislativo como un factor enorme al evaluar las acciones. Una gran inversión puede no ser tan buena cuando se toma en cuenta el gobierno bajo el que opera. (Aunque el gobierno de EE. UU. Puede ayudar a sus ciudadanos subsidiando préstamos arriesgados, los costos siempre vuelven a los contribuyentes El gobierno y el riesgo: una relación de amor y odio .)