La versión beta de una empresa es una medida de la volatilidad, o riesgo sistemático, de una seguridad en comparación con el mercado. La versión beta de una empresa mide cómo cambia el valor del mercado de acciones de la empresa con el cambio general del mercado. Se utiliza en el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) para estimar el rendimiento de un activo.
Beta es el coeficiente de la pendiente obtenido a través del análisis de regresión de la rentabilidad de las acciones frente al rendimiento del mercado. La siguiente ecuación de regresión se emplea para estimar la versión beta de la empresa:
Este análisis de regresión puede realizarse para las empresas que cotizan en bolsa, porque utilizamos las rentabilidades históricas de las acciones para dicho análisis.
¿Pero qué pasa con las compañías privadas? Debido a la falta de datos de mercado sobre los precios de las acciones de las empresas privadas, no es posible estimar stock beta. Por lo tanto, se requieren otros métodos para estimar beta de la empresa privada.
Derivar compañía privada Beta de una empresa pública comparable
En este enfoque, primero debemos encontrar una beta promedio de las empresas que cotizan en bolsa que generan ingresos de operaciones similares a las de la empresa privada. Este será un proxy para la versión beta apalancada promedio de la industria. En segundo lugar, tenemos que deshacer el promedio de beta utilizando la relación promedio de deuda a capital para estas compañías comparables. El último paso es volver a aumentar la versión beta, utilizando la relación deuda / capital objetivo de la empresa privada.
Supongamos que queremos estimar el valor beta de una empresa ilustrativa de servicios de energía con una proporción objetivo de deuda a capital de 0. 5, y las siguientes empresas son las compañías más comparables:
| Empresas comparables, a fin de año 2014 | Beta | Deuda | Capital social | D / E |
| Halliburton Company (HAL HALHalliburton Co45. 27 + 0. 42% Created with Highstock 4 2. 6 ) | 1. 6 | 7, 840 | 16, 267 | 0. 48 |
| Schlumberger Limited. (SLB SLBSchlumberger NV66. 43-0. 97% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) | 1. 65 | 10, 565 | 37, 850 | 0. 28 |
| Helix Energy Solutions Group Inc. (HLX HLXHelix Energy Solutions Group Inc7. 36-1. 87% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) | 1. 71 | 523. 23 | 1653. 47 | 0. 32 |
| Superior Energy Services, Inc. (SPN Servicios de energía SPNSuperior Inc9. 62-0. 93% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) | 1. 69 | 1, 627. 84 | 4079. 74 | 0. 40 |
| Promedios | ||||
| Promedio ponderado beta | 1. 64 | |||
| D / E promedio ponderado | 0. 34 |
La beta promedio ponderado de las cuatro compañías es 1. 64. Esto se acerca al promedio aritmético de aproximadamente 1. 66. La elección del método para encontrar el promedio puede depender de las características específicas de los datos y el tamaño. rango de las empresas comparables. Por ejemplo, si hay una empresa muy grande y tres empresas muy pequeñas, entonces un método de promedio ponderado estará sesgado hacia la versión beta de la empresa grande.Sin embargo, en este ejemplo particular, podemos tomar el promedio ponderado de beta ya que está cerca de la media aritmética, otorgando el mismo peso al capital de cada compañía.
El siguiente paso es deshacer la beta que encontramos. Para esto, necesitamos la proporción promedio de deuda a capital para estas compañías. La relación D / E promedio ponderado es 0. 34.
Por lo tanto, obtenemos la versión beta no filtrada de 1.343 aproximadamente.
Donde D / E es la proporción promedio de deuda a capital de las compañías comparables, T - es la tasa de impuestos, B u - beta no filtrada, B L - versión beta apalancada.
En el paso final, necesitamos volver a equilibrar el capital utilizando el ratio D / E objetivo de la empresa privada, que equivale a 0. 5.
En este ejemplo, la versión beta de la empresa privada ilustrativa es más alta que el promedio de beta apalancada debido a una mayor relación objetivo de deuda a capital.
Este método tiene ciertos inconvenientes, incluido el hecho de que descuida la diferencia entre el tamaño de la empresa privada y el de la empresa pública. La mayoría de las veces, las empresas que cotizan en bolsa son mucho más grandes en comparación con las privadas.
Ingresos Enfoque Beta
Las compañías generalmente listadas son grandes compañías que operan en más de un segmento, y por lo tanto, puede ser problemático encontrar una empresa comparable cuya versión beta representaría adecuadamente la beta comercial de la empresa privada que se valorado. Por ejemplo, Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) tiene diversos segmentos de operaciones que incluyen computadoras personales, teléfonos celulares, reproductores de medios, tabletas, etc. Esta empresa sería una compaía parcial para una empresa privada que tiene una sola operación, como la producción de teléfonos celulares.
Cuando es difícil obtener una beta comparable confiable, la beta de ganancias de una compañía se puede usar como proxy para la beta apalancada. En este método, el cambio histórico en las ganancias de la compañía se contrapone a los retornos del mercado. Se puede usar un índice de mercado apropiado como proxy para el mercado. Por ejemplo, si la compañía está operando en el mercado de los EE. UU., El S & P 500 puede usarse como proxy para el mercado.
La beta obtenida de los datos históricos debe ajustarse para garantizar que refleje el rendimiento futuro esperado de la compañía. Para reflejar la característica media de reversión de beta (beta tiende a revertir a uno a largo plazo), debemos estimar beta ajustada usando la siguiente ecuación:
donde alfa es un factor suavizado, y B < h y B adj son históricos y ajustados en beta respectivamente. El factor de corrección puede derivarse a través de análisis estadísticos complejos basados en datos históricos, pero como regla general, el valor de 0. 33 o (1/3) se utiliza como un proxy. El enfoque de ganancias beta también tiene algunos inconvenientes. En primer lugar, las empresas privadas generalmente no cuentan con amplios datos de ganancias históricas para un análisis de regresión confiable. En segundo lugar, las ganancias contables están sujetas a ajustes y cambios en la política contable. Por lo tanto, estos pueden no ser apropiados para el análisis estadístico, a menos que se hayan realizado los ajustes necesarios.
The Bottom Line
La valoración de las empresas privadas que utilizan CAPM puede ser problemática porque no existe un método sencillo para estimar la equidad de acciones. Para saber más leer: valorar empresa privada. Para estimar el beta de una empresa privada, existen dos enfoques principales:
Obtener una beta apalancada comparable a partir de un promedio de la industria o de una empresa comparable (o compañías) que mejor imita el negocio actual de la empresa privada, desvincular esto beta, y luego encontrar beta apalancada para la compañía privada utilizando la proporción de deuda / capital objetivo de la compañía.
- Encontrar beta de las ganancias de la compañía y usarla como proxy para la empresa luego de hacer los ajustes apropiados.
Al calcular la proporción de PEG para una acción, ¿cómo se determina la tasa de crecimiento de las ganancias de una empresa?
Recuerde que la relación precio / ganancias al crecimiento (relación PEG) es simplemente la relación precio / ganancias de una acción determinada (cociente P / E) dividido por su tasa de crecimiento porcentual. El número resultante expresa cuán caro es el precio de una acción en relación con su rendimiento de ganancias. Por ejemplo, supongamos que está analizando una negociación bursátil con una relación P / E de 16.
Si rechazo la oferta pública de adquisición de acciones que tengo en una empresa y la empresa se hace privada, ¿qué ocurre con mis acciones?
Desde la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley, un número significativo de compañías públicas han decidido hacerse privadas. Las razones por las cuales las compañías hacen esta elección son tan variadas como las propias compañías, pero el costo de cotizar en bolsa y tener que cumplir con las regulaciones de la SEC a menudo se cita como una razón para la privatización.
¿Cuáles son algunas de las razones clave por las que una gran empresa podría preferir seguir siendo una empresa privada?
Comprende las razones por las cuales una gran corporación desearía permanecer como privada en lugar de hacerla pública a través de una oferta pública inicial.