Además de Harvard, Yale, Princeton y MIT, hay muchas otras instituciones educativas que han estado ejecutando una máquina de dinero en sus propios patios traseros. Contrariamente a la impresión popular, las universidades se ganan la vida no solo enseñando, sino ejecutando algunas de las dotaciones más exitosas del mundo. Eso no es sorprendente considerando el hecho de que las 20 fundaciones más importantes crecieron en más de un 9% anual entre 1992 y 2005. Sin embargo, con un alto rendimiento negativo en 2008, las dotaciones universitarias pueden tener que idear nuevas estrategias, algo que Ivy Leagues siempre amor para hacer Sigue leyendo para descubrir cómo Ivy Leagues administra su dinero a través de los ciclos económicos.

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Detrás de cada universidad exitosa, hay una dotación exitosa Primero veamos qué es una dotación universitaria. Una dotación universitaria es un fondo creado a partir de donaciones recibidas por una universidad o colegio. Cada universidad o colegio puede tener su propia dotación, cuyo tamaño depende de cuánto está recibiendo en donaciones y qué tan acertadamente está utilizando el corpus existente. En lugar de gastar todo el capital para el uso actual, las universidades lo invierten para generar ingresos, parte del cual se retira cada año para cubrir los gastos de la Universidad. Cada año, las dotaciones universitarias en promedio retiran del 4 al 5% del valor de sus activos para uso actual. La Asociación Nacional de Oficiales de Negocios Universitarios y Universitarios (NACUBO), que realiza encuestas anuales de dotaciones para la universidad, afirma en uno de sus estudios que en 2008 los retiros de dotación constituyeron del 15 al 20% en promedio de los ingresos de la universidad.

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Las dotaciones siguen dos objetivos clave al realizar inversiones. En primer lugar, quieren generar un rendimiento real lo suficientemente alto como para hacerse cargo de sus retiros anuales sin tener que recurrir al principal. En segundo lugar, la universidad quiere preservar el valor real de su principal, lo que significa que una parte del rendimiento también se utiliza para aumentar el capital para atender la inflación. Para estar seguros, las dotaciones utilizan su propia medición de la inflación, el Índice de Precios de Educación Superior (HEPI), que tiene en cuenta los precios de los bienes y servicios específicos de la educación superior. Se cree que el HEPI generalmente excede el índice de precios al consumidor para todos los consumidores urbanos en un 1%. De esta manera, cada dotación universitaria intenta sobrevivir más tiempo que su propio creador.

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Las dotaciones más grandes, como Yale y Harvard, han generado un rendimiento de 15. 23% (Harvard) a 16. 62% (Yale) entre 1985 y 2008, cuando el S & P 500 pudo crecer en un 12% en promedio Es posible que se pregunte cómo las dotaciones universitarias son realmente capaces de ganarle al mercado. ¿Hay alguna fórmula secreta de dotación que también puedas usar para invertir?

Comiendo su torta con una mano y Horneando con la otra Las dotaciones de la universidad saben cómo contar su propia historia. Cada año publican un informe anual que nos dice cuánto han estado asignando a cada clase de activos. Aunque no se conocen las inversiones individuales dentro de cada clase de activos, sabemos ampliamente qué tipos de activos generalmente le gustan. Durante las últimas dos décadas, entre 1985 y 2008, el foco de mayores dotaciones (con un tamaño de activos de US $ 1000 millones y más) ha sido en una amplia gama de activos que incluyen una pequeña porción de acciones y bonos tradicionales y una gran parte de activos alternativos no tradicionales en forma de fondos de cobertura, capital privado, capital de riesgo y activos reales como petróleo y recursos naturales.

Algunas de las inversiones elegidas por las dotaciones ofrecen mejores rendimientos que las acciones y bonos tradicionales, pero por lo general tienen períodos de gestación más largos que requieren una inversión mínima elevada en un mercado altamente ilíquido. Se observa que para generar un rendimiento real lo suficientemente alto, las dotaciones dependen menos de bonos o valores de renta fija y más de inversiones de capital. Además, en las inversiones de capital, la confianza es menor en el capital doméstico y más en el capital extranjero. Por ejemplo, en 1988 casi el 75% de Yale Endowment estaba comprometido con acciones, bonos y efectivo de los Estados Unidos, pero en 2008 solo tenía una distribución del 14% en valores del mercado nacional y se realizó una asignación del 86% para capital extranjero, private equity, estrategias de retorno absoluto y activos reales.

Entonces, donde sea que haya una oportunidad, encontrarás una dotación. Pero tales tipos de inversiones se adaptan a mayores dotaciones que pueden asegurar miles de millones de dólares por períodos más largos en mercados menos eficientes para explotar las oportunidades de ganancias. Al elegir diferentes clases de activos, las dotaciones más grandes tienen la ventaja sobre las dotaciones más pequeñas que parecen ser lentas en la explotación de oportunidades de ganancias en clases de activos no tradicionales.

Ponga todo por escrito y déjelo en manos de otros Las dotaciones no se apresuran ciegamente hacia lo que pueda estar viniendo en su dirección. Siguen estrictamente una política de inversión bien documentada, decidida por su comité de inversión, que a menudo está comprometido con ex alumnos de su propia universidad. Los comités de inversión generalmente establecen pautas generales que se utilizan para la asignación de carteras de pólizas. La asignación de la cartera se centra en evitar grandes pérdidas y generar retornos reales lo suficientemente altos como para ocuparse de los retiros anuales y la inflación. Las dotaciones tienen su propio personal dirigido por un director de inversiones. Sin embargo, para el trabajo de inversión real, las dotaciones generalmente contratan administradores de inversiones externos.

Las dotaciones también siguen una política de gastos bien documentada que establece pautas generales para asignar las ganancias de dotación para el uso actual. En muchos casos, los propios donantes especifican el propósito por el cual podrían usarse los ingresos generados por el dinero donado. Poner todo por escrito trae disciplina y enfoque para las dotaciones, y también sirve como una oportunidad de aprendizaje para los demás.

Invest Like Endowments Si quiere estar de acuerdo con las dotaciones universitarias emulando su estrategia de inversión, entonces es posible que necesite saber un poco más sobre ellas. Antes de comenzar a pensar seriamente sobre la adopción de cualquier estrategia de dotación, tenga en cuenta los siguientes aspectos:

1. Ha habido una gran diferencia en el rendimiento de diferentes dotaciones. Algunas dotaciones, como Yale y Harvard, se han desempeñado consistentemente mejor que otras. En general, se observa que las dotaciones más grandes, que tienen un tamaño de activos de más de mil millones de dólares, han superado a las dotaciones más pequeñas. Esto puede deberse a que su estrategia de inversión requiere economías de escala.

2. Los comités de inversión de las dotaciones universitarias juegan un papel importante en el aprovechamiento de la base de conocimiento más amplia de la universidad para guiar a los gerentes de dotación. El mismo nivel de orientación puede no estar disponible para inversores individuales.

3. Las universidades disfrutan de amplias redes sociales que utilizan con éxito para acceder a muchas oportunidades de inversión cruciales.

4. Las dotaciones están exentas de pagar impuestos al gobierno, por lo que son libres de tomar cualquier decisión de inversión sin ninguna consideración de impuestos.

5. Las dotaciones no tienen las mismas necesidades de liquidez que un inversor individual, por lo que pueden bloquear sus inversiones para horizontes de tiempo más largos.

6. Las dotaciones con los mejores rendimientos han obtenido mayores rendimientos al tener una gran exposición en inversiones alternativas como fondos de cobertura, acciones privadas, capitales de riesgo y activos reales como bosques madereros, etc. La asignación a clases de activos alternativos requiere mejores habilidades de selección de activos, períodos de gestación más largos y mayores inversiones mínimas, que cada inversor individual no puede pagar.

7. Las dos décadas anteriores a la crisis financiera de 2008 fueron buenas para los activos alternativos. Las dotaciones fueron pioneras en las clases de activos alternativos y cosecharon altos rendimientos. Pero lo que funcionó en el pasado puede no funcionar en el futuro. Ahora, las dotaciones tendrán que idear nuevas estrategias de inversión.

8. La crisis financiera de 2008 no perdonó las dotaciones universitarias. Todas las dotaciones en conjunto sufrieron rendimientos negativos estimados del 23% de julio a noviembre de 2008, según el estudio NACUBO. Muchos creen que ha sido la peor caída desde la década de 1970. Parece que incluso la diversificación en activos alternativos no puede proporcionar una protección completa contra caídas masivas del mercado.

The Bottom Line Endowments ha seguido con éxito su estrategia de inversión durante muchos años. Una dotación exitosa ayuda a reducir la carga financiera de una universidad al generar un flujo constante de ingresos año tras año. Si bien las dotaciones revelan su política de inversión y la asignación de cartera de pólizas entre las diferentes clases de activos, los inversionistas individuales no pueden ganar mucho siguiendo ciegamente el mismo. Después de todo, una fórmula exitosa es la que los demás no pueden imitar con éxito.