Afila tus garras y prepárate para deleitarte con los débiles y los moribundos. Tendrá que pensar como un buitre al entrar en el mundo implacable de la inversión de deuda en dificultades. En este mundo, los inversores buscan específicamente compañías que tienen un rendimiento bajo o están al borde de la bancarrota. Luego compran la deuda y toman el control.

Tutorial: Conceptos de bonos avanzados
Siempre hay compañías en el mercado que se ven terribles pero que probablemente vuelvan por el buen camino. El primer instinto para el inversor regular suele ser invertir en acciones de una empresa en dificultades financieras, pero, como veremos en este artículo, la deuda (bonos) de estas empresas suele ser una inversión mucho más atractiva. Y a pesar de que comprar grandes cantidades de deuda puede costar millones de dólares, todavía hay maneras en que los muchachos también pueden cobrar.

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Comprar en empresas débiles
La inversión de deuda en dificultades implica comprar los bonos de empresas que ya se han declarado en bancarrota o que probablemente lo harán. Las empresas que han contraído demasiadas deudas suelen ser objetivos principales. El objetivo es convertirse en un importante acreedor de la compañía al comprar sus bonos a bajo precio. Esto le da al comprador un poder considerable durante una reorganización o liquidación de la empresa, lo que le permite al comprador tener una amplia participación en lo que le sucede a la empresa.

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Los buitres están dando vueltas Hay fondos, conocidos como "fondos buitre", que se especializan puramente en deuda en dificultades. El enfoque para estas compañías es a menudo la deuda del gobierno o la deuda pública, en lugar de la de las empresas. Estos fondos son muy controvertidos y, a menudo, odiados por los gobiernos u organismos públicos en cuestión.

Algo menos controvertido, muchos fondos de cobertura también usan deuda en problemas, pero de manera diferente a otros inversionistas. Los fondos de cobertura se centran en la compra de títulos de deuda líquidos que pueden vender a un beneficio en el corto plazo. Por el contrario, los inversores de capital privado están interesados ​​en las empresas que necesitan reestructuración o están a punto de ir a la quiebra.

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Cabe señalar que tales inversiones forman solo un componente de muchos fondos de cobertura. Estos fondos tienen muchas otras estrategias, como el arbitraje, venta corta y opciones de negociación o derivados.

Riesgo y la naturaleza del juego
Otro punto importante es que, en caso de liquidación, los propietarios de la deuda tienen prioridad sobre los accionistas. Por esta razón, es mejor invertir en la deuda de una empresa en dificultades que invertir en sus acciones. (Para obtener más información, consulte Descripción general de la quiebra corporativa .)

La filosofía detrás de las inversiones en dificultades es sencilla: generalmente existe la expectativa de que la empresa objetivo puede y será reestructurada con éxito o devuelta a vida a través de una fusión, adquisición o alguna forma de reestructuración gerencial y rejuvenecimiento.Alternativamente, si se trata de quiebra, los valores de los activos deben superar sustancialmente la valoración del mercado.

Estas inversiones son, por su propia naturaleza, riesgosas. Sin embargo, al igual que muchas otras inversiones de alto riesgo intrínseco, tienen una gran ventaja: la falta de correlación con otros riesgos bursátiles. Esta falta de correlación significa que la deuda en dificultades es una excelente forma de diversificación.

Identificar Las compañías enfermas y moribundas
El objetivo básico es comprar activos a un precio muy por debajo de sus valores intrínsecos o razonables. Aquí es donde los sentidos agudos de un carroñero entran en juego. Los "buitres" deben mirar cuidadosa y meticulosamente a las compañías en dificultades para detectar valores sobrevendidos o incluso tipos específicos de problemas contables. (Para ver consejos, consulte Jugar a la mentira en una acción de escándalo .)

Rastrean industrias y corporaciones que están al borde del colapso o que ya se han hundido. Si los bonos de una empresa se negocian muy por debajo de lo que realmente parecen valer, puede haber una oportunidad. Las negociaciones de fusiones y adquisiciones de actividades y créditos también se analizan para encontrar gangas.

Finalmente, la inteligencia y la información de diversas fuentes se combinan con habilidades legales y financieras de alto nivel para identificar el potencial de la generación de dinero. Lo que importa fundamentalmente es que los activos estén infravalorados y puedan comprarse con un gran descuento. Pero todos quieren una ganga, por lo que salir adelante requiere habilidad. No es una vida para los perezosos o sin educación. (Para mayor información, vea Value By The Book y Warren Buffett: Cómo lo hace .)

Famosos ejemplos de inversores buitre
Buitre autodescrito Martin Whitman primero se metió en una deuda endeudada invirtiendo en la década de 1970, porque las grandes casas de bonos como Lehman Brothers consideraban "por debajo de su dignidad" tratar con firmas en bancarrota.

En 1987, Whitman compró $ 14 millones de deuda y acciones en Anglo Energy, una firma de servicios petroleros que estaba luchando. Luego obtuvo el control de la compañía, la declaró en bancarrota e hizo un trato de deuda por capital con los demás acreedores. Menos de un año después, la compañía resurgió de la bancarrota libre de deudas y Whitman obtuvo una ganancia considerable.

Un ejemplo británico interesante es el de CanaryWharf en Londres. En la década de 1990, la empresa inmobiliaria se metió en problemas financieros mientras convertía los Docklands de Londres en un área de oficinas. En 1995, Franklin Mutual Funds compró esta empresa, no como un fondo de cobertura sino como un fondo de inversión normal. No mucho después, el mercado inmobiliario de Londres se recuperó y, en 1999, CanaryWharf cotizó en las bolsas de valores, lo que proporcionó grandes beneficios a la inversión de Franklin. (Lea sobre un inversor buitre famoso en ¿Puede usted invertir como Carl Icahn? )

Explorando las inversiones en deuda en dificultades
No es particularmente fácil para los inversores privados contraer una deuda en dificultades. La manera más rápida es comprar en un fondo de cobertura que contiene una asignación prudente de deuda en dificultades. Sin embargo, para la mayoría de los inversores, los requisitos mínimos de los fondos de cobertura hacen que sea imposible invertir de esta manera.

Hay algunos fondos mutuos y fondos de cobertura que también son accesibles para los inversionistas regulares.

Si la idea atrae a sus instintos más depredadores y puede acceder a este mercado, tenga en cuenta que este es un campo de alto riesgo. Arriesgado pero lucrativo es sin duda el nombre del juego.

Para continuar leyendo sobre este tema, consulte Cómo obtener ganancias en acciones problemáticas .