La Conferencia de Inversión Sohn, que es como Nerd Prom o la Met Gala para inversores, inicia hoy su 21 ° edición anual en el Lincoln Center de Nueva York. Este es el blog casi en vivo de Investopedia.

La conferencia se lanzó en 1995 para honrar la memoria de Ira Sohn, un financiero que murió de cáncer a los 29 años. Los boletos, que cuestan hasta $ 5000, financian la Sohn Conference Foundation, que hasta ahora ha recaudado $ 70 millones para Investigación sobre el cáncer. Nueva York es la Sohn original, pero se ha extendido a Canadá, Hong Kong, Londres, San Francisco y, más recientemente, Tel Aviv. Como es siempre el caso, los presentadores de este año incluyen la mejor parte del mundo inversor (con fondos de cobertura y private equity-ites fuertemente representados), incluido Stanley Druckenmiller (tal vez el operador de Forex más famoso de todos los tiempos), presidente y CEO de Duquesne Family Office LLC, David Einhorn, presidente de Greenlight Capital, Inc. (tal vez el vendedor en corto más famoso de todos los tiempos, hola Lehman) Notablemente ausente de la lista de oradores de este año es Bill Ackman, CEO de Pershing Square Capital Management, quien Recientemente se ha visto envuelto en controversias sobre la participación de su fondo en Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc14. 01 + 16. 36% Creado con Highstock 4. 2. 6 )

5: 15pm: David Einhorn, presidente de Greenlight Capital, Inc.: "Short Caterpillar, Long GM"

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17:00: Dan Ariely, James B. Duke Profesor de Psicología y Economía del Comportamiento, Universidad de Duke

Lo más destacado de esta charla sobre teoría de juegos: "La venganza es verdadero altruismo".

16:00: Zachary Schreiber, Presidente, CEO y CIO de PointState Capital LP: "Esperamos que los saudíes actúen en su propio interés"

"Arabia Saudita es un bastión relativo de la estabilidad" en la región, dijo Schreiber, "pero mantienen esa posición a un costo financiero cada vez mayor". La población ha crecido un 8% por año durante los últimos seis años, pero el empleo no ha aumentado en tándem. Problema más grande: "El gobierno saudí es el empleador de primer y último recurso", con tres cuartas partes de los nacionales empleados por el estado. Además, la defensa representa un tercio del presupuesto nacional y, como todos sabemos, "la región es un desastre".

Schreiber luego tocó la canción de rap Naughty by Nature de 1991 "OPP" y comenzó a bailar, y no estoy seguro de por qué.

Entonces, ¿cuál es el plan de Arabia? Dijo Schreiber, "Están esperando que ustedes financien estos enormes déficits. ¿Alguno de los que toman?"

Para arreglar su economía, dijo Schreiber, el petróleo tendría que llegar a $ 80 a $ 90 por barril, lo que no pueden lograr sin cortar la producción Se burló del tan ridiculizado Plan Nacional de Transformación, Visión 2030, específicamente el plan "Mudar más allá del petróleo"."Estas propuestas son insuficientes para cerrar el enorme déficit fiscal", dijo Schreiber. "También representan un 20% de éxito para el saudí promedio.

Hecho sorprendente: según Schreiber, Arabia Saudita es la nación más saturada de Twitter en el mundo. Esto haría la implementación de reformas muy difíciles, dijo Schreiber, citando el ejemplo de los muchos tweets saudíes enojados que siguieron a la decisión del gobierno de despedir al ministro de energía.

La idea más tonta jamás, dice Schreiber, fue matar al ganso dorado, es decir vendiendo el 5% de la petrolera estatal Aramco. La nación tiene un déficit fiscal de $ 90 mil millones y posee el 100% de Aramco; "si venden la gallina de los huevos de oro, ¿cómo es que poseen algo? Es una locura. "

Otro problema: fuga de capital persistente." Los ciudadanos sauditas están sacando $ 60 a $ 70 mil millones al año del país ", dijo Schreiber.

Básicamente, todo el flujo de caja va en la dirección equivocada. "Necesitan atraer $ 4 billones para transformar su economía en los próximos 15 años".

3: 55 pm: Intento entrevistar a Bill Ackman.

Él dice que no.

3pm: Stanley Druckenmiller, presidente y director general , Duquesne Family Office LLC: La Fed no tiene fin. También compre oro.

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1: 10 pm: Chamath Palihapitiya, Fundador y CEO de Social Capital LLP: Amazon. Com Inc (AMZN) AMZNAmazon.com inc1, 121. 92 + 0. 11% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) es una oportunidad de $ 3 billones en 2025

Palihapitiya obtiene la risa más grande hasta el momento: " Hay una oportunidad de varios trillones de dólares a la vista. Esa compañía … es Valeant. ¿Demasiado pronto? Esa compañía es Amazon, todo el mundo ". Cree que Amazon valdrá $ 3 billones en los próximos 10 años. Desde la perspectiva de un inversor, eso es 24% de IRR (tasa interna de rendimiento) / año.

Para 2025, dice, Amazon crecerá de la siguiente manera: Minorista será de $ 1T, AWS (Amazon Web Services) será de $ 1. 5 T, apuestas y efectivo $ 0. 5 T.

"Lo que es crucial para el crecimiento es Amazon Prime. Creemos que recién está comenzando. Jeff dice que va a hacer que sea funcionalmente irresponsable para cualquier consumidor en todo el mundo no ser un miembro principal. "El año pasado la gente compró 6. 5 billones de" cosas ". Para 2025 esto sería 30 billones de unidades vendidas. El múltiplo actual de Walmart está en 18. Si aplica eso a Amazon, entonces en 2026, obtendrá $ 1 T.

AWS es donde está. "Todo lo que no ha sido inventado aún, como el futuro Snapchat, también se moverá a la nube. "

Habrá" un número increíble de perdedores "a medida que AWS crezca en escala.

" Jeff inventará cosas ", y para todo él inventa, ya habrá dos monopolios: Amazon retail y AWS. Amazon es "rey de decisiones".

12: 45 pm: John Khoury, socio fundador y gerente, Long Pond Capital LP: 'Hay 65 % upside to Hyatt '

Los hoteles están en desuso, dice Khoury. El alojamiento es el sector inmobiliario más desfavorecido en la actualidad, en parte debido a los temores sobre Airbnb. las acciones han tenido una paliza. Lodgi El índice ng ha superado al índice REIT en más del 30%.En cuanto a los costos de alojamiento, "Los hoteles son los más baratos que hayan existido. "

No todas las empresas hoteleras son iguales, sin embargo: hay matices increíbles. Airbnb presenta diferentes riesgos para todas esas empresas. Los hoteles de gama baja, de estilo básico y de ocio se verán severamente afectados. Pero los viajes corporativos y el ocio de alta gama estarán aislados. Ahí es donde entra Hyatt Hotels Corp. (H HHyatt Hotels Corp69. 75 + 1. 31% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

12: 28: Carson Block, CIO, Muddy Waters capital LLC, en OZRK: Una historia de hybris

Bloque citado Bank of the Ozarks Inc. (OZRK OZRKBank of the Ozarks44 .80-3. 09% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) en Litttle Rock, Arkansas, como una historia de advertencia. Actualmente, OZRK tiene el 35% de su cartera de préstamos de construcción. "En el mejor de los casos, Ozark vuelve a tasar porque no puede mantener estas ganancias. Peor caso: cuando hay desaceleraciones en los mercados de préstamos inmobiliarios, su balance podría bajo presión severa. "

Block describe la historia de Ozarks en tres fases.

Fase 1: el banco comenzó en 1979, cuando el CEO George Gleason trajo una participación mayoritaria. Funcionó como un banco semi-regional que resistió a través de la crisis financiera.

Fase 2: Ozarks comenzó a adquirir bancos fallidos de la FDIC. "Estas son transacciones excelentes. Compraban carteras de préstamos con descuento y esos bancos les daban depósitos en exceso". Se enfocaron en hacer crecer su cartera de préstamos para usar el exceso de depósitos. "Mi interpretación es que parecían ser los chicos más inteligentes en la conferencia del sureste". Luego, se plantaron las "semillas de la arrogancia".

En 2011, trataron agresivamente de hacer crecer el libro de préstamos.

Fase 3: el "modelo de negocios retrocediendo": "Usaron el exceso de depósitos y las ganancias crecientes, entonces dijeron:" Esto es bastante fácil. ¿Por qué no seguimos haciendo el mismo tipo de préstamos? como financiación, adquiriremos bancos y venderemos activos si tenemos que tener depósitos, y financiaremos los préstamos ". Esto funciona mejor si tienes un múltiplo de crecimiento; no funciona tan bien si comienzas a cerrar ese múltiplo de crecimiento. Crecimiento excesivamente agresivo en Nueva York con préstamos para la construcción: "No trato de ser elitista aquí, pero si fuera yo, estaría avanzando un poco más lentamente en esto".

Los bancos deberían aumentar su aprovisionamiento. Ozarks ha estado disminuyendo su aprovisionamiento.

12: 15: Larry Robbins, fundador, gerente de portafolio y CEO de Glenview Capital Management LLC "No arroje al bebé con el agua del baño".

"¿Por qué no prestamos atención a los fundamentos estables? La gente piensa que alguien en un garaje va a crear algo que va a poner a nuestras empresas a la quiebra ". Ejemplo: se suponía que Theranos debía arreglar todos nuestros males "con solo tres gotas de sangre … excepto por un pequeño problema: todavía no funciona, no es seguro según la FDA".

La cartera de Glenview es 13 veces este año y 11x el próximo año.

Anthem, donde Glenview tiene una posición considerable: "El negocio de atención administrada sigue siendo un buen negocio."Es probable que Anthem se fusione con Cigna. Tienen $ 180 mil millones hoy, tendrán $ 121 mil millones [más] cuando se cierre la adquisición de Cigna. Hay una posibilidad de 1 en 3 de cerrar el acuerdo, pero incluso si no se lleva a cabo, Anthem Inc. (ANTM ANTMAnthem Inc215. 23-0. 50% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) aumentará Confiando en que las iniciativas de política pública desearán que se llegue a este acuerdo, debido a que los equipos más pequeños se cierran después de Obamacare.

Mediodía: Están jugando The Who's Baba O'Reilly mientras nos llevan al David Geffen Hall. No sé cuya idea fue, pero yo lo apruebo.

Siguiente Wave Sohn habla sobre las selecciones de acciones: Kraton: largo; TripAdvisor; largo; GoGo; corto; petróleo; largo; Royal Dutch Shell; largo; italiano, bancos; largo, pero cobertura con 3- deuda soberana italiana del año, específicamente desmutualizaciones bancarias italianas.

11: 30 AM: estoy de pie en la mesa etiquetada de Pershing Square Capital Management LP. Es sorprendentemente poco concurrida.

< De hecho, soy t la única persona aquí aparte de una persona que definitivamente no está con Pershing. En otras noticias, la envoltura de aguacate es buena. El plato de fruta, como siempre, tiene demasiado melón.

10: 30 a. M .: Davide Leone, fundador de Davide Leone y Partners Investment Company LP: "Tienes que llevar una posición corta a largo plazo".

Leone, oriundo de Italia y director de una compañía con sede en Londres, habló sobre la deuda soberana italiana y la zona euro en general. No cree que el Brexit sea probable, pero advierte que incluso en circunstancias normales, "el euro es difícil de mantener. Hay 19 bonos del Tesoro nacional y un banco central". En caso de que ocurriera Brexit, él predice dos resultados: 1) Que Alemania y Francia juntarán los recursos y se repondrán, esas son las buenas noticias. 2) Sin embargo, "enfrentaremos un riesgo mucho mayor", es decir, las naciones del sur de Europa con economías más débiles quedarán marginadas. "Hay que mirar a la periferia", dijo Leone. "No estoy abogando por poner en corto los bonos italianos", dijo. Bromeó, "pero tienes que ver tu riesgo de redenominación. Si la integración no permite que [los europeos del sur participen plenamente], el sur recurrirá a pesetas, liras y dracmas. Tienes que llevar una posición corta contra la larga".

10: 15am:

Los procedimientos de la mañana están dedicados a "Next Wave Sohn", que es el talento emergente. Estuve muy distraído durante las dos primeras charlas porque la gente me seguía echando a todas partes cuando traté de conectar mi computadora, pero mi audición pasiva registró que había escuchado la palabra "EBITDA" más en media hora de lo que había escuchado en el resto de mi vida juntos. Ahora una mujer está hablando de GoGo demasiado rápido para que yo pueda entender. Me refiero a la canción Modern Major General de Gilbert and Sullivan, rápido. El tipo sentado a mi lado parece tener problemas para seguir también. "¿Ella está diciendo corto GoGo? ¿O que? "

Las sorpresas más grandes hasta el momento:

Este es el Lincoln Center, así que me sorprendió que la campana de" break se acabó "no sea el mismo método utilizado para devolverte a la Ópera.Es más como la campana de la vaca de Will Farrell del sketch de SNL sobre Blue Oyster Cult.

Nueva tendencia de la moda entre los aspirantes del 1% del milenio: parece que ahora está bien que los hombres vistan pantalones caqui con chaquetas azules que no son blazers. En mi día, o llevabas un traje o llevabas pantalones caqui con una chaqueta. Los Blazers tienen botones brillantes. Me alegra que mi madre no esté aquí para ver esto.