La Securities and Exchange Commission emitió un nuevo conjunto de regulaciones actualizadas y modernizadas para la industria de fondos mutuos que incluye algunas disposiciones diseñadas para reducir el riesgo para los mercados en general si un exceso de inversores deciden vender sus acciones de una vez, informa The Wall Street Journal. Pero las compañías de fondos mutuos también pudieron convencer a la SEC de incluir algunas disposiciones que flexibilicen las nuevas reglas. Las reglas han surgido a raíz de los cambios en la industria de fondos mutuos, ya que los fondos ahora han ido más allá de la mera agrupación de acciones y bonos en categorías más riesgosas y complejas, como inversiones alternativas e ilíquidas y fondos apalancados.

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Acumulando

Los economistas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y el Fondo Monetario Internacional han advertido a la SEC que la industria de fondos mutuos puede sufrir desestabilización si hay una gran cantidad de ventas de los inversores dentro de un corto período de tiempo, ya que esto podría forzar a muchos fondos a liquidar valores a precios bajos en lugar de su verdadero valor de mercado para satisfacer la demanda de los accionistas. Las nuevas reglas están diseñadas para evitar que esta posibilidad ocurra. (Para obtener más información, consulte: Comprensión del riesgo de liquidez .)

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Pero muchos administradores de fondos han disputado las nuevas regulaciones, diciendo que la mayoría de sus inversores son inversores a largo plazo que mantendrán su dinero invertido independientemente de las condiciones actuales del mercado. Sienten que las nuevas reglas podrían perjudicar involuntariamente a algunos inversionistas y reducir sus ganancias.

La propuesta original, redactada hace un año por la SEC, exigiría que los fondos mutuos mantengan reservas en efectivo que podrían liquidarse en un período de tres días para evitar el éxodo masivo de los inversores. El monto que se debe reservar para este fin sería mayor para los fondos mutuos que invierten en valores menos líquidos, como los mercados emergentes y los fondos de préstamos bancarios. Muchos fondos criticaron esta propuesta, diciendo que la regla de los tres días impediría sustancialmente sus estrategias de inversión. Federated Investors Inc. respondió que no podría comprar valores de alto rendimiento de conformidad con la nueva norma porque podría hacer que sus reservas de efectivo caigan por debajo de la cantidad mínima requerida.

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Versión revisada

La SEC, por lo tanto, ha publicado una versión revisada de su propuesta que otorgará a los fondos de inversión cierta libertad de acción en este asunto al permitirles establecer la regla de los tres días como un objetivo dentro del alcance de sus estrategias de inversión. Siempre que un fondo mutuo tenga una política para cumplir con la regla de los tres días, entonces puede buscar estrategias de inversión que puedan entrar en conflicto con la regla por períodos cortos de tiempo. (Para obtener más información, consulte: Cómo afectaría la nueva norma de la SEC a los fondos mutuos alternativos .)

La propuesta original redactada por la SEC también habría exigido a los administradores de fondos estimar la cantidad de tiempo que tomaría liquidar cada uno de los valores en el fondo en un momento dado. Las compañías de fondos respondieron rápidamente que sería imposible estimar esto, porque el tiempo que lleva vender un valor variará sustancialmente según las condiciones del mercado.

Federated Investors escribió a principios de este año que: "Federated cree que los componentes de la regla propuesta que requiere la categorización de posiciones de seguridad individuales son onerosos, ilógicos, y pueden, si se ejecutan, ser engañosos para los accionistas. "Por lo tanto, la versión revisada de la propuesta de la SEC también redujo esta disposición, por lo que los gestores de fondos solo deben estimar el tiempo que llevaría liquidar una clase de activos dada, como bonos del gobierno o acciones de pequeña capitalización.

The Bottom Line

Nunca antes se habían implementado regulaciones de este tipo en la industria de fondos mutuos. La propuesta de la SEC está diseñada para evitar un éxodo masivo de inversionistas en caso de una desaceleración importante del mercado, como la de 2008. Los asesores pueden tener que esperar a la próxima desaceleración del mercado para ver cómo se desarrollarán estas reglas. (Para obtener más información, consulte: ¿Son fondos mutuos cubiertos para usted? )