Los metales preciosos se consideran productos básicos y se pueden comercializar a través de múltiples clases de valores, como la negociación de metales (operaciones al contado), futuros, opciones, fondos y fondos cotizados en bolsa (ETF). En todo el mundo, dos de los productos básicos más comercializados y más populares para las inversiones, oro y plata, ofrecen amplias oportunidades comerciales con alta liquidez. Al igual que cualquier otro activo negociable, existen oportunidades de arbitraje en el comercio de metales preciosos. Este artículo explica los conceptos básicos del comercio de arbitraje de metales preciosos y ejemplos de cómo los inversores y comerciantes pueden beneficiarse del arbitraje en el comercio de metales preciosos.

¿Qué es el arbitraje?

El arbitraje implica la compra y venta simultánea de un valor (o sus diferentes variantes como acciones o futuros) para beneficiarse de la diferencia de precio entre el precio de compra y venta (o el diferencial de compra y venta). Por ejemplo, el precio del oro en Comex es de $ 1225. En un intercambio local, el lingote se vende a $ 1227. Uno puede comprar al menor precio y venderlo a mayor precio, obteniendo un beneficio de $ 2.

Existen muchas variantes para arbitraje:

• Arbitraje de ubicación de mercado : la diferencia en la demanda y el suministro de un metal precioso en un mercado geográfico (ubicación) en comparación con la de otro mercado podría generar a una diferencia de precio, que los arbitrajistas intentan capitalizar. Esta es la forma de arbitraje más simple y popular. Por ejemplo, digamos que el precio del oro en Nueva York es de $ 1250 por onza y en Londres es de GBP 802 por onza. Suponga un tipo de cambio de 1 USD = 0. 65 GBP que hace que el dólar equivalente al precio del oro de Londres sea de $ 1235. 5. Suponga que el costo del envío de Londres a Nueva York es de $ 10. Un comerciante puede esperar beneficiarse comprando oro en el mercado de menor costo (Londres) y vendiéndolo en el mercado de mayor precio (Nueva York). El precio total de compra (costo más envío) será de $ 1245. 5 y el comerciante puede esperar venderlo por $ 1250, con una ganancia de $ 4. 5.

Una parte importante que se echa de menos aquí es el momento de la entrega. Puede tomar al menos un día para que el envío deseado llegue a Nueva York desde Londres (por aire) o más (por barco). El comerciante corre el riesgo de una baja en los precios durante este período de tránsito, que si cae por debajo de $ 1245. 5 dará lugar a una pérdida.

• Cash and Carry Arbitrage - Esto implica crear una cartera de posiciones largas en el activo físico (por ejemplo, spot silver) y una posición corta equivalente en los futuros subyacentes de una duración adecuada. Dado que el arbitraje generalmente no involucra capital, se necesita financiamiento para la compra física de activos. Además, el almacenamiento de un activo durante la duración del arbitraje también incurre en costos.

Supongamos que la plata física se cotiza a $ 100 por unidad y los futuros de plata a un año se cotizan a $ 110 (prima del 10%).Si un comerciante intenta el arbitraje sin usar su propio dinero, toma un préstamo de $ 100 con una tasa de interés anual del 2% y compra una unidad de plata. Él lo almacena a un costo de almacenamiento de $ 2. El costo total de llevar esta posición durante el año es de $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Para el arbitraje, pone en corto un futuro plateado a $ 110 y espera beneficiarse de $ 6 a fin de año. Sin embargo, la estrategia de arbitraje fallará si los precios futuros de la plata bajan a $ 104 o menos en el momento de la expiración del contrato de futuros de plata.

• Arbitrage en diferentes clases de activos de metales preciosos - El comercio de metales preciosos también está disponible a través de fondos específicos de metales preciosos y ETF. Dichos fondos operan sobre la base del valor liquidativo (NAV) al final del día (fondos mutuos basados ​​en oro) o sobre una base de negociación basada en el intercambio en tiempo real (por ejemplo, ETF en oro). Todos estos fondos recogen capital de los inversores y venden un número específico de unidades de fondos que representan inversiones fraccionarias en el metal precioso subyacente. El capital recaudado se utiliza para comprar lingotes físicos (o inversiones similares, como otros fondos de lingotes). Es posible que los operadores no tengan oportunidades de arbitraje en los fondos basados ​​en el NAV al final del día, pero hay amplias oportunidades de arbitraje disponibles utilizando el ETF basado en oro negociado en tiempo real. Los operadores de arbitraje pueden buscar oportunidades en ETFs de oro y otros activos como oro físico o futuros de oro. (Consulte los relacionados: qué ETF de oro debe tener y los 5 mejores ETF de oro de mejor rendimiento).

Los contratos de opciones de metales preciosos (como las opciones de oro) ofrecen otra clase de seguridad para explorar oportunidades de arbitraje. Por ejemplo, una opción de llamada sintética, que es una combinación de una opción de venta de oro largo y un futuro de oro largo, puede arbitrarse contra una opción de oro de larga duración. Ambos productos tendrán recompensas similares. A partir de febrero de 2015, las opciones de venta de oro de un año con un precio de ejercicio de $ 1210 estaban disponibles por $ 1, 720 (tamaño de lote 100), opciones de compra por $ 2, 810 y futuros $ 1210. Exceptuando los costos transaccionales, la primera posición (put + future) puede crearse para ($ 1, 210 + $ 1, 720 = $ 2, 930) y contra el precio de llamada de $ 2, 810, ofreciendo una ganancia potencial de arbitraje de $ 80. También se deben considerar los costos transaccionales que pueden reducir o disminuir los beneficios.

• Arbitraje de tiempo (basado en la especulación) - Otra variante del arbitraje (sin la compra y venta simultáneas) es el comercio especulativo basado en el tiempo y destinado a una ganancia de arbitraje. Los operadores pueden tomar posiciones basadas en el tiempo en valores de metales preciosos y liquidarlos después de un tiempo específico, con base en indicadores o patrones técnicos.

Lo básico

El oro, el platino, el paladio y la plata son los metales preciosos más comúnmente comercializados. Los participantes en el mercado incluyen compañías mineras, casas de lingotes, bancos, fondos de cobertura, asesores de comercio de productos básicos (CTA), firmas comerciales propietarias, creadores de mercado y comerciantes individuales.

Existen varias razones por las cuales, dónde y cómo se crean oportunidades de arbitraje para el comercio de metales preciosos. Pueden ser el resultado de las variaciones de la oferta y la demanda, las actividades de negociación, las valoraciones percibidas de los diferentes activos vinculados a la misma subyacente, las diferentes geografías de los mercados comerciales o factores relacionados, incluidos los factores micro y macroeconómicos.

• Oferta y demanda: los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo solían vincular sus reservas de efectivo al oro. Si bien el patrón oro ha sido abandonado por la mayoría de las naciones, un cambio en la inflación o cambios macroeconómicos relacionados pueden conducir a un aumento significativo en la demanda de oro, ya que algunos consideran una inversión más segura que las acciones individuales o las monedas. Además, si se sabe que la entidad gubernamental, como el Reserve Bank of India, comprará grandes cantidades de oro, esto aumentará los precios del oro en el mercado local. Los operadores activos siguen de cerca estos desarrollos e intentan obtener ganancias.
• Tiempo de transmisión de precios: los precios de los valores pertenecientes a diferentes clases pero vinculados a la misma subyacente tienden a permanecer sincronizados entre sí. Por ejemplo, un cambio de $ 3 en el precio del oro físico en el mercado spot tarde o temprano se reflejará en el precio de futuros de oro, opciones de oro, ETF de oro o fondos basados ​​en oro en proporciones adecuadas. Sin embargo, los participantes del mercado en estos mercados individuales pueden tomarse un tiempo para notar el cambio en los precios del subyacente. Este retraso de tiempo y los intentos de diferentes participantes del mercado de capitalizar las brechas de precios crean oportunidades de arbitraje.
• Especulaciones de tiempo limitado: muchos comerciantes técnicos intentan comercializar metales preciosos en indicadores técnicos de plazo determinado que pueden implicar identificar y capturar tendencias técnicas para tomar posiciones largas o cortas, esperar un período de tiempo específico y liquidar el puesto. en función del calendario, los objetivos de beneficios o los niveles de stop-loss logrados. Tales actividades comerciales especulativas, a menudo ayudadas por programas de computadora y algoritmos, crean brechas de demanda y suministro detectadas por los participantes restantes del mercado que, por lo tanto, intentan beneficiarse del arbitraje u otras posiciones de negociación.
• Cobertura o arbitraje en múltiples mercados: un banco de lingotes puede tomar una posición larga en el mercado spot y acortar la misma inversión en el mercado de futuros. Si la cantidad es lo suficientemente grande, ambos mercados pueden reaccionar de manera diferente. La gran cantidad de pedidos a largo plazo en el mercado spot impulsará los precios al contado, mientras que la gran cantidad de pedidos a corto empujará los precios de futuros hacia abajo en el mercado de futuros. Los participantes de cada mercado percibirán y reaccionarán a estos cambios de forma diferente en función del momento de la transmisión del precio, lo que generará diferencias de precios y oportunidades de arbitraje.
• Influencia del mercado: los mercados de productos básicos funcionan 24 horas al día, 7 días a la semana, con participantes activos en varios mercados. A medida que transcurre el día, el comercio y el arbitraje fluyen de un mercado geográfico, como los mercados de lingotes de Londres, a otro, como el COMEX de EE. UU., Que a su hora de cierre se traslada a Singapur / Tokio, que más tarde tendrá un impacto en Londres. ciclo. Las actividades comerciales de los participantes en el mercado a través de estos mercados múltiples con un mercado impulsando al otro crean oportunidades significativas para el arbitraje. Y el tipo de cambio continuamente cambiante se suma al impulso de arbitraje.

Consejos útiles

Aquí hay algunas otras opciones adicionales y prácticas comunes, algunas de las cuales pueden ser específicas de un mercado en particular. También están cubiertos los escenarios que deben evitarse.

• Informe de compromiso de los comerciantes (COT): en los EE. UU., La Comisión de comercio de futuros de productos básicos (CFTC) publica el informe COT semanal con las participaciones agregadas de los participantes del mercado de futuros de EE. UU. El informe contiene tres secciones para posiciones agregadas mantenidas por tres tipos diferentes de operadores: "comerciantes comerciales" (generalmente de cobertura), "operadores no comerciales" (generalmente grandes especuladores) y "no reportables" (generalmente pequeños especuladores). Los comerciantes usan este informe para tomar decisiones comerciales. Una percepción común es que los comerciantes no reportables (pequeños especuladores) suelen ser incorrectos y los comerciantes no comerciales (grandes especuladores) suelen ser correctos. Por lo tanto, las posiciones se toman contra aquellas en la sección no reportable y en línea con aquellas en la sección de operadores no comerciales. También existe la creencia común de que no se puede confiar en el informe COT, ya que los principales participantes como los bancos siguen moviendo sus exposiciones netas de un mercado a otro.
• ETF abierto: algunos fondos son abiertos (como GLD GLDSPDR Gold Trust120. 62-0. 47% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y ofrecen suficiente arbitraje. oportunidades Los ETF abiertos han autorizado participantes que compran o venden oro físico según la demanda o el suministro de unidades ETF (compra / canje). Pueden reducir o crear unidades extra de ETF adicionales según lo requiera el mercado. El mecanismo de compra / venta de oro físico basado en la compra / canje de unidades ETF por agentes autorizados permite que los precios se mantengan en un rango estrecho. Además, estas actividades ofrecen oportunidades significativas para el arbitraje entre las unidades físicas de oro y ETF.
• ETF cerrado: pocos fondos son cerrados (como PHYS PHYSSprott Phys Gld Trust Units10. 35-0. 67% Created with Highstock 4. 2. 6 ). Estos tienen un número limitado de unidades sin posibilidad de crear nuevas. Dichos fondos están abiertos a salidas (canje de unidades existentes), pero están cerrados a entradas (no hay creación de unidades nuevas). Debido a la disponibilidad restringida solo a las unidades existentes, una alta demanda a menudo resulta en el intercambio de unidades existentes por altas primas. La disponibilidad con descuento generalmente no se aplica aquí por la misma razón. Estos fondos cerrados no serían buenos para el arbitraje, ya que el potencial de ganancias se limita al vendedor. El comprador tiene que esperar y observar el crecimiento del precio orgánico del activo subyacente que debe exceder la prima pagada. Sin embargo, un comerciante puede obtener la prima en el momento de la venta.
• El conocimiento sobre los activos comerciables es un requisito importante antes de intentar el arbitraje en múltiples activos. Por ejemplo, algunos fondos (como Sprott Phys Slv Trust Units [PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Created with Highstock 4. 2. 6 ]) vienen con la opción para convertir a lingotes físicos.Los operadores deben ser cautelosos y evitar comprar tales activos con una prima, a menos que estén seguros acerca de una apreciación intrínseca del precio.
• No todos los fondos invierten el 100% del dinero invertido en el activo mencionado. Por ejemplo, PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Creado con Highstock 4. 2. 6 invierte 99% de capital en plata física y mantiene el 1% restante en efectivo. Invertir $ 1000 en PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Creado con Highstock 4. 2. 6 le da $ 990 en plata y $ 10 en efectivo. Con los márgenes de ganancia delgados como obleas disponibles en la negociación de arbitraje y los costos de transacción, los operadores deben conocer los activos antes de tomar una decisión comercial.
• Los operadores pueden explorar más oportunidades de arbitraje en mayores magnitudes de exposiciones a través de ETF. Por ejemplo, dos ETF basados ​​en platino ofrecen el doble de exposición para posiciones largas y cortas apalancadas vinculadas al índice S & P GSCI Platinum: VelocityShares 2x Long Platinum ETN y VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN. De manera similar, para una exposición triple al índice S & P GSCI Silver, se puede explorar VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV USLVCS Nassau VelocityShares Daily 3x Long Silver Notas cotizadas en bolsa 2013-14. 10. 31 Lkd a S & P GSCI Silver Index ER11. -4. 89% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Estos fondos, y combinaciones similares, también se pueden arbitrar contra otros valores sobre el mismo metal precioso subyacente.

The Bottom Line

La negociación de arbitraje implica un alto nivel de riesgo y, a veces se vuelve difícil. Si se ejecuta la orden de compra y la orden de venta no lo hace, un operador estará sentado en una posición expuesta. El comercio a través de múltiples clases de seguridad, a menudo en múltiples mercados y bolsas, trae consigo su propio conjunto de desafíos operacionales. Los costos transaccionales, las tasas de divisas y los costos de suscripción para la negociación pueden reducir aún más los márgenes de ganancia. Los mercados de metales preciosos tienen su propia dinámica, y los operadores deben practicar la debida diligencia y precaución antes de intentar el arbitraje en el comercio de metales preciosos.