Los fondos de comportamiento están ganando cada vez más interés entre los inversores, académicos y en el mercado general de fondos. El principio subyacente de los fondos de comportamiento abre oportunidades significativas de investigación y análisis, lo que permite utilizar una amplia variedad de estrategias de inversión para poner en marcha un fondo de comportamiento. Este artículo explica cómo funcionan los fondos de comportamiento, sus conceptos subyacentes, el rendimiento histórico y los riesgos asociados.

The Irrational Investor

Las finanzas conductuales son el estudio del comportamiento humano, la práctica y las tendencias relacionadas con las finanzas, la economía y la toma de decisiones de inversión. Diferentes personas actúan de manera diferente con dinero. Con base en el sentimiento del inversor instantáneo y posiblemente en un comportamiento irracional, el precio de un instrumento financiero a menudo se aleja de su valor justo intrínseco. Esto conduce a anomalías en los precios, que crean oportunidades suficientes para ser aprovechadas por el comercio activo. (Relacionado: ¿Cómo afecta el sesgo cognitivo a su negocio?)

¿Cómo funcionan los fondos de comportamiento?

Los fondos de comportamiento intentan beneficiarse de las oportunidades que surgen de tales anomalías de precios, que se basan en el sentimiento del inversionista, la toma de decisiones y el comportamiento irracional. La estrategia de inversión para tales fondos de comportamiento puede buscar lo siguiente:

• Identificar sesgos irracionales en el mercado, que pueden exagerar el impacto de las noticias negativas superando los precios de las acciones a niveles mucho más profundos (para oportunidades de compra de bajo costo), o sobre jugadas el impacto de las noticias positivas mediante el bombeo de los precios de las acciones a niveles más altos (para oportunidades de venta en corto de alto costo).
• Identifique acciones que tengan temporalmente indicadores más bajos / más altos de lo esperado (como la relación precio-ganancias). Comparar estos con otros fundamentos, como el riesgo de crédito y las valoraciones de una empresa, puede indicar una mejor selección de inversión de manera oportuna. (Relacionado: Cómo usar la relación P / E y PEG para contar el futuro de una acción )
• Identificar acciones que pueden haber tenido un rendimiento inferior temporalmente en relación con el mercado general basado en la exuberancia irracional, pero que continúan teniendo fundamentos sólidos (relacionado : ¿Cuáles son los "Fundamentos" de A Stock Stock?
• Identificar acciones basadas en otros desarrollos potenciales que conducen a oportunidades rentables, como una recompra esperada de acciones o una división de acciones. (Relacionado: impacto de las recompras de acciones)

Rendimiento de los fondos de comportamiento

Estudio y resultados presentados en el trabajo de investigación ¿Los fondos mutuos conductuales explotaron las ineficiencias del mercado durante o después de la crisis financiera? Indican que los fondos que aplican principios de finanzas conductuales como su estrategia de inversión subyacente no superan al mercado. El autor estudia los rendimientos mensuales del mercado para 22 fondos de comportamiento diferentes durante un período de enero de 2007 a marzo de 2013.Este período de estudio incluye el período de recesión global de 2009, así como el período de crecimiento que siguió. Las ganancias se comparan con las de los índices de referencia y los fondos de índice gestionados pasivamente.

El fondo de comportamiento con el peor rendimiento generó una rentabilidad mensual promedio de -0. 86%, y el mejor +0 generado. 80%. El promedio de los 22 fondos en estudio tuvo un rendimiento promedio mensual de 0. 33%. Durante el mismo período, S & P 500 arrojó 0. 27%, mientras que el mercado general de EE. UU. Devolvió 0. 5%. En esencia, el fondo conductual promedio no superó al mercado.

Un estudio similar "¿Los fondos de capital de financiamiento del comportamiento son una inversión superior?" citado por CBSnews muestra resultados similares. El estudio se realizó en 59 diferentes fondos de comportamiento estadounidenses y globales durante el período de 21 años de 1990 a 2010. No hubo pruebas de un rendimiento superior. Los resultados indican que los rendimientos brutos de " U. Los fondos de comportamiento de S. obtuvieron un rendimiento superior durante los mercados alcistas, pero tuvieron un rendimiento inferior en los mercados bajistas, " y " En Europa, el rendimiento del fondo fue estadísticamente negativo incluso en los mercados alcistas. " Pero cuando los rendimientos brutos se ajustan según el riesgo, el rendimiento superior durante los mercados al alza se desvanece, y el bajo rendimiento durante los mercados bajistas continúa.

Desafíos con los fondos de comportamiento

El principio subyacente de los fondos de comportamiento va en contra de la hipótesis del mercado eficiente (EMH), muy establecida. EMH es la base de los fondos indexados y los fondos negociados en bolsa basados ​​en índices, y estos instrumentos se han convertido en una de las formas más eficientes de inversión.

EMH no es verdadero en sentido completo, ya que las acciones demuestran a veces escenarios infravalorados y sobrevalorados. El desafío con la estrategia de inversión de fondos de comportamiento es que las anomalías que subyacen a dicho comportamiento irracional son difíciles de modelar, predecir y seguir de manera consistente. Incluye la suposición subyacente de que las anomalías seguirán ocurriendo y que la administración del fondo las aplicará de manera oportuna. En la práctica, esto puede ser difícil de realizar, y esa es la razón por la que los retornos históricos no muestran ningún rendimiento significativo. Si bien los fondos de comportamiento seleccionados superan al mercado (como con los citados +0. 80% de rendimiento), la mayoría de ellos fracasan. El rendimiento promedio de la canasta general de fondos de comportamiento se encuentra por debajo de los rendimientos del mercado.

The Bottom Line

El concepto de fondos de comportamiento ha existido en las últimas décadas. Ha logrado atraer un buen nivel de interés en los niveles académico e industrial, aportando una parte importante del dinero de inversión de los inversores. La amplia variedad de conceptos de comportamiento que pueden explorarse e implementarse como estrategias de fondos es ilimitada, lo que ha permitido lanzar fondos múltiples con atractivos reclamos de comercialización. Sin embargo, los estudios realistas sobre datos históricos ponen un signo de interrogación sobre su desempeño. Los inversores dispuestos pueden explorar este flujo de inversiones de fondos para agregar otro nivel de diversificación a sus carteras.