El objetivo a largo plazo de la planificación eficiente de la jubilación continúa siendo uno de los desafíos financieros más difíciles de lograr. Los métodos estándar de inversión en productos como acciones, bonos que devengan intereses y valores protegidos contra la inflación han sido probados y probados, pero a menudo terminan con un déficit. Exploramos el uso de una combinación de opciones a largo plazo con bonos que devengan intereses para la planificación de la jubilación. (Para obtener más información, consulte: Planificación de la jubilación: por qué planear la jubilación). Tenga en cuenta que este artículo asume que está familiarizado con las opciones .

Inversiones comunes para planificación de jubilación

Los productos de inversión estándar para planificación de jubilación incluyen bonos y acciones. Sin embargo, los bonos ofrecen bajos rendimientos, que a menudo son insuficientes para vencer los efectos de la inflación. Las existencias se consideran riesgosas, pero se supone que ofrecen mejores rendimientos a largo plazo y superan el impacto de la inflación. (Para obtener más información, consulte: Stocks for An Inflationary World.)

Muchos inversores también apuestan por un enfoque equilibrado, como mezclar acciones y bonos en proporciones adecuadas. 60% de acciones y 40% de bonos es una de las estrategias más comúnmente seguidas. Otra alternativa común son las proporciones ajustadas por edad, que es comenzar con una menor proporción invertida en bonos que coincidan con la edad del individuo (digamos 30% cuando a los 30 años) y el resto en acciones (70%). A medida que uno crece, la inversión en acciones se reduce y la inversión en bonos aumenta, asegurando así más capital en bonos casi libres de riesgo.

¿Creencias (mis) comunes?

1. Las acciones ofrecen un mejor rendimiento a largo plazo.
2. Las rentabilidades de renta variable y bonos están negativamente correlacionadas , lo que significa que cuando las acciones ofrecen rendimientos más altos, los rendimientos de los bonos son más bajos, y viceversa. Por lo tanto, una combinación funciona mejor.

Veamos el siguiente gráfico que indica la larga historia de 30 años de rendimientos del mercado de acciones (rendimientos del índice S & P 500) y del mercado de bonos (rendimientos de bonos del Tesoro a un año), para evaluar si los hechos anteriores son ciertos.

Imagínese a una persona que comenzó a invertir para jubilarse en 1975 y que invirtió constantemente en acciones a lo largo de su vida laboral durante 30 años. Concéntrese en el período de tres años comprendido entre 2000 y 2002. Durante estos años, los mercados de acciones sufrieron fuertes pérdidas consecutivas con una variación de -9%, -12% y -23%. Imagine que sus inversiones acumuladas alcanzaron un máximo de $ 1 millón a fines de 1999. Las pérdidas antes mencionadas para los próximos tres años reducirían su anterior corpus de $ 1 millón a solo $ 616, 700, vaporizando efectivamente el 39% de su capital de retiro .

Este ejemplo histórico de la vida real refuta el primer mito sobre las acciones que dan mejores rendimientos a largo plazo.En realidad, todo depende del momento de entrada y salida. Solo tres años malos tienen el potencial de eliminar una parte significativa de los ahorros de toda la vida.

Los mismos años también refutan el segundo mito de que los rendimientos de bonos y acciones están negativamente correlacionados. Se puede observar que durante estos tres años, tanto los rendimientos de los bonos como los del mercado de acciones se desplomaron simultáneamente. Los rendimientos decrecientes de las clases de activos, que se sabe que no están correlacionados, golpean severamente a todo tipo de inversores: solo acciones, bonos solamente y la cartera mixta.

El impacto de esta perfecta correlación entre bonos y acciones y pérdida de corpus de retiro fue evidente en la crisis de pensiones de U. K. durante el período 2000-2005. Un artículo de Telegraph publicado a fines de 2002, 'Sigue trabajando' para superar la crisis de las pensiones, resume los duros resultados de millones de trabajadores de edad avanzada. Cuando deberían haber estado esperando una vida de retiro pacífica, se vieron obligados a extender su período de trabajo para llegar a fin de mes. Más allá de las acciones y bonos estándar, ¿pueden otros productos (o sus combinaciones) proporcionar un mejor resultado para la planificación de la jubilación?

Usar opciones con bonos

Usar opciones a largo plazo para inversiones a largo plazo, como la planificación de la jubilación, implica combinar estas opciones con bonos que devengan intereses (como bonos del Tesoro o bonos protegidos contra la inflación). Es necesario estructurar el capital disponible entre el bono y la opción, de modo que el monto del capital permanezca seguro durante el período de inversión, pero ofrece un alto potencial de retorno. Veamos un ejemplo.

Supongamos que Bob, un profesional que trabaja, tiene $ 6,000 que quiere invertir para su jubilación, es decir, 35 años después. Esto requiere primero asegurar el capital disponible ($ 6,000, en este caso), que se puede lograr con una inversión en bonos.

El rendimiento total de un bono se calcula usando:

Importe de vencimiento = Principal * (1 +% de tasa) ^Tiempo , donde Tasa es en porcentaje, y Tiempo en años.

Bob invierte $ 6,000 por un año en un bono con un interés del 6%, obtendrá un monto de vencimiento = $ 6,000 * (1 + 6%) ^ 1 = 6,000 * (1 + 0,66) = $ 6, 360.

Integremos esto. ¿Cuánto debe invertir Bob hoy para obtener $ 6,000 después de un año?

Aquí, Monto de Vencimiento = $ 6,000, Tasa = 6%, Tiempo = 1 año, y necesitamos encontrar el capital que se va a invertir.

Reordenando la fórmula anterior: Principal = Cantidad de vencimiento / (1 +% de tasa) ^Tiempo .

Principal = $ 6,000 / (1 + 6%) ^ 1 = $ 5, 660. 38 = $ 5, 660 (figura redonda)

Invertir el monto anterior en el bono dado le permitirá a Bob asegurar su original capital $ 6,000 incluso al vencimiento en una fecha posterior. Los bonos del Tesoro se pueden usar para asegurar el capital. Los valores protegidos por la inflación del Tesoro (TIPS) también se pueden utilizar, ya que permiten la protección contra la inflación, conservando así el poder adquisitivo del capital. (Para obtener más información, consulte: Introducción a los valores protegidos contra la inflación del Tesoro (TIPS).)

El potencial de retorno

Con el capital asegurado, pasemos a los resultados.El monto restante ($ 6, 000- $ 5, 660) = $ 340 se puede utilizar para comprar contratos de opciones, que ofrecen más potencial de ganancias con menos cantidad en comparación con la compra de acciones.

Microsoft Corp. (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) share actualmente se cotiza a $ 43. Una opción call a largo plazo con dinero en efectivo (ATM) con un precio de ejercicio de $ 43 y un año de vencimiento está disponible por $ 3. 45.

$ 340 permitirán comprar 98. 55 contratos o aproximadamente 100 contratos. Si caduca un año después, el precio de la acción de MSFT se establece en digamos $ 50, la opción de compra pagará (precio de liquidación - precio de ejercicio) * 100 contratos = ($ 50 - $ 43) * 100 = $ 700. Restar el precio de compra inicial de $ 340 traerá ganancias netas a ($ 700 - $ 340) = $ 360.

Ingresos porcentuales de opciones = (ganancia / capital) * 100% = ($ 360 / $ 340) * 100% = 105. 9%

Los mismos $ 340 habrían permitido comprar aproximadamente ocho acciones de MSFT al precio actual de las acciones de $ 43. Después de la subida del precio, el beneficio neto = ($ 50 - $ 43) * 8 acciones = $ 56.

Porcentaje de devoluciones de stock = (ganancias / capital) * 100% = ($ 56 / $ 340) * 100% = 16. 47%.

Para los mismos cambios en el precio, el porcentaje de retorno de las opciones (105. 9%) es mucho más alto que el de las acciones (16. 47%).

Agregar el beneficio de las opciones y el rendimiento de los bonos lleva el valor total de vencimiento a $ 6,000 + $ 360 = $ 6, 360, después de un año cuando la opción vence y el bono se venza. Si el precio de las acciones de MSFT hubiera subido, los rendimientos habrían sido mayores.

Sin embargo, si el precio de las acciones hubiera caído por debajo del precio de ejercicio de $ 43, el pago neto de la opción habría sido cero. El rendimiento total habría sido de $ 6,000, el capital original. Básicamente, esta combinación de bonos y opciones proporciona protección de capital con un potencial de rendimiento excedente, y se denomina inversión protegida por capital (CPI). (Para obtener más información, consulte: ¿Cómo crear inversión de capital protegido utilizando opciones?)

Usar en planificación de jubilación

Bob puede continuar creando combinaciones de bonos y opciones cada mes, cada trimestre o cada año, con cualquier cantidad disponible tiene la intención de dedicarse a la planificación de la jubilación. Cuando la opción vence en el dinero (ITM), obtendrá un excedente de rentabilidad superior a su capital garantizado. Cuando la opción caduca fuera del dinero (OTM), no obtiene excedentes, pero su capital permanece seguro.

En su trabajo de investigación "El diseño y producción de nuevos productos de ahorro para la jubilación", el profesor Zvi Bodie de la Universidad de Boston y el profesor Dwight B. Crane de Harvard Business School aportan ideas interesantes sobre el uso de dichos productos de CPI para la planificación de la jubilación.

Consideran a un empleado hipotético de 25 años que regularmente invierte su dinero en activos seleccionados para la planificación de la jubilación. Al hacer suposiciones realistas sobre el salario, las alzas anuales y la inflación durante la vida laboral del empleado, se considera una vida posterior al retiro de 20 años. Se hacen cálculos que indican la necesidad de un fondo de jubilación de $ 446,000 a la edad de 65 años, para sobrevivir durante los próximos 20 años.

Se generan más de 100,000 escenarios para variaciones realistas en los retornos del índice S & P 500 (inversiones de capital), retornos de TIPS (componente de inflación e inversión en bonos) y rendimientos de dividendos del índice S & P 500. Para cada uno de estos escenarios, las seis opciones de inversión se procesan para llegar al valor acumulado neto en el momento de la jubilación. Todos los ingresos intermedios y el importe del vencimiento del año anterior se reinvierten en el fondo el próximo año.

Se consideran seis activos para invertir en el estudio:

1. 100% de inversión en TIPS (caso base),
2. 100% en fondo de índice S & P,
3. 60-40 dividido en capital (fondo de índice S & P) y TIPS,
4. Ajustado por edad con un porcentaje de inversión TIPS igual a la edad del empleado y el resto yendo en un fondo índice de S & P,
5. CPI de un año (protección de capital usando TIPS de un año y largo de un año) opción fechada en el índice S & P) y
6. CPI a cinco años.

Los resultados de la simulación indican lo siguiente (como se obtuvo del estudio de investigación):

Las inversiones en TIPS están exentas de riesgos y la rentabilidad está garantizada. Dado que están hechos con una cantidad objetivo de $ 446,000 en mente, el retorno promedio del caso base de TIPS logra el objetivo deseado perfectamente, sin ningún escenario que pierda la marca.

Las inversiones en acciones (fondo índice S & P 500) devuelven $ 856,000, casi el doble (1. 91 veces) el monto objetivo. Sin embargo, el objetivo de rendimiento se omite en más de un tercio de los casos (34,3%). Indica el alto nivel de riesgo asociado con las acciones, incluso a largo plazo, similar a las instancias del año 2000-2002 mencionadas anteriormente.

La combinación 60-40 y la combinación ajustada por edad proporcionan mejores resultados que el objetivo. Pero ambos todavía tienen un alto porcentaje de casos que carecen del objetivo deseado (28. 6% y 26. 5%, respectivamente), lo que indica un riesgo considerable.

El IPC de un año (o el piso de un año) superó el objetivo deseado, y fue el más bajo en términos de riesgo. Solo el 10. 8% de los casos no alcanzaron la marca, lo que significa éxito en 89. 2% de los casos. El piso de cinco años proporcionó los mejores rendimientos de más del doble del objetivo, con solo el 11.6% de casos sin la marca.

El documento cita además otras variaciones, como considerar que el índice S & P 500 podría tener mayores rendimientos con un enfoque de paseo aleatorio, lo que llevaría a una mayor mejora en los rendimientos generales y una reducción del riesgo.

En general, los resultados indican que la creación regular de estas combinaciones protegidas con capital o con protección contra la inflación con opciones a largo plazo adecuadamente seleccionadas puede mejorar los rendimientos necesarios para las inversiones a largo plazo muchas veces, con menor riesgo en comparación con otros enfoques comúnmente seguidos (como equidad solamente, 60-40 o ajustado por edad). La seguridad del dinero de capital (usando bonos TIPS protegidos contra la inflación) asegura que se mantenga el poder adquisitivo del capital. Los intercambios de opciones que proporcionan retornos aleatorios se agregan al corpus de jubilación a largo plazo.

The Bottom Line

Las opciones se consideran un juego de alto riesgo y alto rendimiento. Usarlos para inversiones a largo plazo, como la planificación de la jubilación, generalmente se considera poco práctico.Sin embargo, las combinaciones cuidadosamente seleccionadas con un enfoque disciplinado pueden proporcionar los mejores resultados con bajo riesgo y altos rendimientos. Los inversores también deben considerar otros aspectos prácticos, como los costos de transacción y el tamaño de lote fijo de las opciones, antes de poner su dinero duramente ganado en tales combinaciones. También se puede investigar sobre otras variantes de opciones, como opciones de venta durante los mercados bajistas.