La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's recortó la calificación crediticia soberana de Arabia Saudita en dos escalones, de A + a A-, ya que los bajos precios persistentes del petróleo han debilitado las perspectivas de crecimiento económico del exportador de crudo. Si bien muchos economistas y participantes en el mercado han estado minimizando el impacto de los bajos precios del petróleo en el crecimiento económico mundial, esta acción de crédito parece indicar que puede tener un impacto real en los mercados mundiales fuera del ámbito de los productos básicos.

A principios de este año, el Reino impuso controles de capital para mantener su decreciente oferta de reservas de efectivo dentro de las fronteras del país; sin embargo, esta rebaja de calificación indica que los controles de capital pueden no ser suficientes para evitar un eventual incumplimiento. (Para más información, ver: Saudíes imponen controles de capital como derrames de petróleo .)

Economía y petróleo de Arabia Saudita

Arabia Saudita depende en gran medida de las exportaciones para financiar su economía, que representa casi el 50% de su PIB anual. Es importante destacar que las ventas de petróleo también representan el 80% de sus ingresos presupuestarios y el 90% de los ingresos de exportación. A pesar de que el gobierno saudí ha estado alentando la expansión a otros sectores para diversificar y emplear a sus ciudadanos, estos esfuerzos aún no han ganado mucha fuerza.

Se sabe que el gobierno de Arabia Saudita emplea a un gran porcentaje de su ciudadanía, y las ganancias del petróleo en el pasado fueron suficientes para cubrir generosos salarios y beneficios. Arabia Saudita también ha podido usar su dominio como productor de petróleo para subsidiar el costo de la gasolina, con un costo para el consumidor cómodamente inferior a $ 1. 00 por galón en la bomba, esencialmente ofreciendo otro subsidio a sus ciudadanos. Como el precio del barril de petróleo ha caído de más de $ 100 a menos de $ 30, sin embargo, las arcas del gobierno están empezando a agotarse. (Ver también: ¡Qué barato petróleo dañará la economía de Arabia Saudita .)

Producción petrolífera de Arabia Saudita: un juego de pollo

A pesar de que el bajo precio del petróleo está afectando seriamente la capacidad del gobierno de subsidiar los empleos y los precios al consumidor, los saudíes pueden sobrevivir técnicamente período prolongado de menos de $ 30 en bruto. Ya tienen una gran infraestructura petrolera, y por lo tanto pueden extraer el petróleo más barato disponible a alrededor de $ 10 por galón. Esto probablemente estaba en el punto de mira cuando comenzaron a aumentar la producción ante la disminución de la demanda de lugares como China a fines de 2014. Incluso con ese bajo costo de producción, el gobierno saudita había presupuestado una tasa de rentabilidad mucho más alta. en sus cálculos para mantener sus gastos. Según los informes, necesitan petróleo para negociar alrededor de $ 100 por barril con el fin de equilibrar su presupuesto.

Muchos analistas han especulado que Arabia Saudita buscó afirmar su dominio en el sector petrolero ya que surgieron amenazas de productos más costosos en el exterior, específicamente el auge del petróleo de esquisto en Estados Unidos y Canadá, y el crecimiento de Rusia como competidor. Cuando los precios del petróleo cayeron, otros miembros de la OPEP comenzaron a cabildear por un recorte en la producción a medida que sus economías más pequeñas comenzaron a sentir el dolor del deslizamiento del petróleo por debajo de $ 60 y luego $ 50 por barril. Aún así, la producción de esquisto de América del Norte no disminuyó como los sauditas pudieron haber esperado, y se negaron a recortar su propio suministro diario. (Para obtener más información, consulte: The Biggest Oil Producers in the Middle East .)

Eso no quiere decir que los productores estadounidenses no se hayan visto perjudicados: varios pequeños perforadores se han declarado en bancarrota, y los precios de los gigantes petroleros integrados de EE. UU. como Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83. 75 + 0. 69% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), Chevron Corp. (CVX CVXChevron Corporation117. 04 + 1. 78% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), y Hess Corp. (HES HESHess Corp48. 23 + 6. 09% Created with Highstock 4 . 2. 6 ) han caído un poco en los últimos doce meses. Sin embargo, a pesar de esto, Estados Unidos ha seguido siendo un exportador neto de petróleo y ha reducido enormemente la influencia de la OPEP en un movimiento hacia la independencia energética nacional.

Mientras tanto, también ha aumentado la oferta de la producción, tanto en Irak como en Irán, ya que se han levantado sanciones económicas durante años. Todo esto ha convergido con una desaceleración global en la demanda, haciendo que Arabia Saudita parezca ser el perdedor en su juego de pollo. (Para obtener más información, consulte: Irán dice que está abierto al petróleo habla con Arabia Saudita .)

Lo que significa la rebaja crediticia

Una rebaja para Arabia Saudita significa que será más costoso para el gobierno para endeudarse en los mercados de bonos soberanos. También aumenta marginalmente la probabilidad de que el país pueda incumplir e ir a la quiebra. De hecho, un informe del FMI ha sugerido la posibilidad de que el Reino se quede sin dinero para el año 2020. El informe del FMI indica que el país habrá perdido aproximadamente $ 360 mil millones en 2015 debido a los bajos precios del petróleo, y si ese ritmo mantiene el ritmo, el riesgo de quedarse sin reservas de dinero se vuelve más real. Al mismo tiempo, la rebaja del crédito no ayudará al gobierno a recaudar nuevos fondos.

Según Standard & Poor's, la baja de crédito está justificada. La agencia de calificación dijo, "los precios del petróleo han caído más desde nuestra última revisión de Arabia Saudita en octubre de 2015, y hemos reducido nuestras suposiciones de precios del petróleo para 2016-2019 en alrededor de $ 20 por barril. En nuestra opinión, la disminución de los precios del petróleo tienen un impacto marcado y duradero en los indicadores fiscales y económicos de Arabia Saudita dada su alta dependencia del petróleo. "

Fuera de Arabia Saudita, cada vez hay más eventos de crédito entre otros productores de petróleo, incluidos otros países de Medio Oriente, Rusia y Noruega. La economía de Venezuela está al borde del colapso en este momento debido a la persistencia de los bajos precios del petróleo.(Ver también: Una oferta pública inicial de Saudi Aramco? Por qué debería mantenerse alejado .)

Como resultado, es cada vez más imposible ignorar el papel crucial que pueden desempeñar los precios del petróleo en la economía mundial en general, y cómo los efectos pueden repercutir en los mercados de capitales y los precios de los bonos del gobierno. Debido a que es probable que el precio del petróleo permanezca bajo durante bastante tiempo, estos macroefectos podrían empeorar con el tiempo.

Recientemente, Arabia Saudita acordó congelar los aumentos en su producción de petróleo, que fue inicialmente aplaudida por los mercados. Sin embargo, esta congelación limita la producción diaria a la gran cantidad ya registrada que se extrajo en enero de este año, una cantidad muy superior a la demanda de su consumo. Irán, por su parte, se ha retractado de la posibilidad de recortar su propia producción, ya que se beneficia de su acceso recientemente ganado a muchos mercados mundiales.

The Bottom Line

Los bajos precios del petróleo han perjudicado las finanzas de muchas naciones exportadoras, y muchos han culpado directamente a Arabia Saudita, ya que aumentó la producción frente a la rápida caída de los precios. La intención del Reino parece haber sido expulsar a los productores de petróleo más caros en América del Norte y en otros lugares, en lugar de perder su dominio como principal productor. Sin embargo, las acciones de Arabia Saudita solo han recibido aún más producción de países como Irán e Irak, mientras que los productores de esquisto estadounidenses que no han cerrado han innovado para extraer petróleo de esquisto bituminoso de manera más eficiente y con menores costos para poder competir. Al mismo tiempo, la demanda mundial ha disminuido dejando un exceso de petróleo en todo el mundo.

Debido a que la economía de Arabia Saudita carece de diversificación y depende en gran medida de las exportaciones de petróleo para respaldar su presupuesto, el país está siendo perjudicado de una manera más asimétrica que algunos de sus vecinos. El gobierno saudita es el mayor empleador del país, y el gobierno también subsidia los precios de la gasolina para los consumidores. Estas actividades son muy costosas y, a pesar de que los sauditas pueden extraer petróleo a tan poco precio como $ 10 por barril, necesitan precios más cercanos a los $ 100 el barril para equilibrar su presupuesto. Con un petróleo de $ 100 lejos de la vista en este punto, crece la posibilidad de que Arabia Saudita no cumpla con su deuda. Y es por eso que Standard & Poor's ha reducido la calificación crediticia del país de A + a A-.