La mayoría de los fondos cotizados (ETF) se combinan con índices administrados pasivamente que apuntan a producir retornos promedio. Esto contrasta directamente con los fondos mutuos administrados activamente, en los cuales los gerentes profesionales intentan agregar un rendimiento más allá de los promedios. Siga leyendo para descubrir por qué las líneas entre la administración pasiva y la activa no siempre son directas y claras cuando se trata de ETF.

ETF inteligentes Ha surgido un género de "ETFs inteligentes" para ocupar un término medio entre estos dos campos. Iniciado por PowerShares Capital Management, este tipo de ETF tiene el potencial de producir un rendimiento superior al promedio a un costo menor que la mayoría de los fondos mutuos activos. Además, los ETF inteligentes ofrecen los mismos beneficios estructurales y exposiciones específicas que los ETF pasivos.

VER: Vs. activo. Inversión pasiva en ETF

Un ETF inteligente intenta rastrear un "índice inteligente". Este índice utiliza análisis cuantitativos para seleccionar y reequilibrar periódicamente los componentes del índice. Las tenencias de ETF inteligentes generalmente no se cambian tan frecuentemente como los fondos gestionados activamente. Por el contrario, el índice seguido por el ETF sigue reglas objetivas para seleccionar componentes y un cronograma definido para reequilibrarlos.

Intellidex El concepto inteligente de ETF fue iniciado por el CEO Bruce Bond y el Director de Investigación John Southard, ejecutivos de PowerShares. Trabajando en estrecha colaboración con la Bolsa de Valores de Estados Unidos, Bond y Southard diseñaron un nuevo tipo de índice con una inteligencia incorporada de selección de valores, que denominaron un "Intellidex". En 2002, AMEX obtuvo una licencia global exclusiva para desarrollar nuevos índices bajo la marca Intellidex. A su vez, PowerShares recibió derechos exclusivos para desarrollar ETF que rastrean estos índices. PowerShares presentó los dos primeros productos Intellidex Index en el mercado en mayo de 2003.

PowerShares Dynamic Market Portfolio (PWC) ofrece a los inversionistas una amplia exposición en todo el mercado de valores de EE. UU. Mediante el seguimiento de un índice de acciones elegidas mediante medidas cuantitativas y reequilibradas trimestralmente. La selectividad de selección de acciones del índice quedó demostrada por el hecho de que solo contenía 100 acciones, una pequeña fracción de las incluidas en puntos de referencia tan amplios como el índice Standard & Poor's 500 (S & P 500) o Russell 3000.

Casi todos los índices de inversión tratar de simular el rendimiento de un hipotético "inversor promedio" con una exposición ampliamente diversificada a todo el mercado o sectores de mercado específicos. Sin embargo, es posible seleccionar componentes específicos del índice que ofrezcan características atractivas basadas en factores tales como el crecimiento, la valoración, la puntualidad y el riesgo. En resumen, es posible que un índice ofrezca exposición al mercado y una selección disciplinada de acciones al mismo tiempo.

VER: Index Investing

Mecánica de un ETF inteligente Para ilustrar la mecánica de un ETF inteligente, centrémonos en Powershares Dynamic Market Intellidex (AMEX: PWC). Este índice selecciona 100 acciones de componentes extraídas de las 2.000 empresas estadounidenses más grandes y más líquidas que cotizan en bolsa. El proceso de selección del índice de inventario tiene los siguientes tres pasos:
1. Las existencias se evalúan en función de 25 "factores de mérito" que incluyen, fundamentos, valoración, oportunidad y riesgo. El objetivo de este análisis cuantitativo es seleccionar acciones que puedan superar a sus pares en el entorno actual del mercado.
2. A continuación, se aplican pantallas de sector para garantizar que el índice tenga pesos sectoriales similares a los del mercado, similares a los del S & P 500.
3. Dentro de cada sector, las acciones se eligen en dos bandas de capitalización (capitalización grande y capitalización intermedia / capitalización pequeña) para proporcionar una amplia exposición al mercado bursátil de los Estados Unidos, al tiempo que se evita un sesgo ponderado por capitalización.

Los tres pasos se repiten trimestralmente en un proceso de reequilibrio diseñado para mantener actualizados los componentes del índice. En cada evento de reequilibrio, el volumen de negocios puede ser relativamente alto en comparación con los ETF puramente pasivos.

El objetivo es crear un ETF indexado y emparejado que brinde exposición al mercado de valores básicos de EE. UU. Con el potencial de superar a otros índices similares a través de la selección de valores individuales. Debido a que no existe una pantalla basada en estilos en el índice, PWC puede cambiar de manera dinámica el énfasis entre el crecimiento y el valor de las acciones a medida que avanza el ciclo del mercado. Cuando las acciones de crecimiento ofrecen valores cuantitativos más fuertes, se enfatizarán en el índice y viceversa por su valor.

VER: Comprensión de Style Box

Quant Black Boxes Un índice inteligente es tan bueno como el "cuadro negro cuantitativo" que maneja las selecciones de componentes y los eventos de reequilibrio. En cada caso, la caja negra está diseñada y programada por humanos, en base a puntos de vista particulares sobre por qué algunas poblaciones funcionan mejor que otras.

El seguimiento de los recuadros negros cuantitativos en ETF tiene dos ventajas, en comparación con el uso de enfoques similares en los fondos mutuos. En primer lugar, puede estar bastante seguro de que el ETF no se está desviando del sistema cuantitativo mediante la intervención de un administrador humano. En segundo lugar, los honorarios y gastos de gestión pueden ser bajos en comparación con los fondos gestionados activamente.

Aplicaciones de cartera Al igual que los ETF pasivos, los ETF inteligentes pueden proporcionar exposición al amplio mercado de acciones o a sectores específicos. Por ejemplo, PowerShares ofrece ETF inteligentes basados ​​en estilos (crecimiento de capitalización grande, valor de capitalización pequeña) y sectoriales (cuidado de la salud, bancarios). Estos pueden ser atractivos para los inversores que desean exposiciones específicas a estilos o sectores específicos, junto con el potencial de superar los promedios.

Los inversores estructurales que normalmente prefieren los fondos mutuos pueden verse atraídos por estos ETF por los beneficios estructurales de los ETF, como la posibilidad de negociar acciones durante el día de mercado o utilizar órdenes limitadas. Los ETF inteligentes a veces pueden producir un rendimiento que compite con los gerentes de fondos mutuos exitosos, con un menor impacto en el impuesto a la renta.

VER: 3 pasos para una cartera ETF rentable

Los ETF inteligentes basados ​​en el sector pueden ser utilizados por inversores sofisticados para desarrollar índices personalizados. Por ejemplo, podría crearse un índice de alta tecnología personalizado combinando ETF de semiconductores, ETF de software, ETF de red y ETF de hardware y electrónica de consumo. Esta combinación personalizada podría superar el promedio amplio del mercado si estos sectores tecnológicos específicos funcionan bien, o si cada índice inteligente supera el rendimiento promedio de su sector.

Desarrollos recientes Aunque PowerShares inventó el género inteligente ETF y se ha mantenido como su líder, otras empresas están aportando innovaciones. Incluyen:

• Claymore Securities - Desarrolló un método cuantitativo para detectar compañías que poseen patentes valiosas. Claymore también ofrece un ETF de rotación que selecciona 100 de los componentes del S & P 500 (con reequilibrio trimestral) según las clasificaciones de acciones generadas por computadora de Zack.
• First Trust Portfolios : introdujo una serie AlphaDEX de ETF en 2007, haciendo un seguimiento de los índices mejorados creados por Standard & Poor's clasificando y reequilibrando periódicamente los componentes de los índices de S & P en función del crecimiento y los factores de valor. Los componentes del índice se clasifican y se dividen en quintiles, y los quintiles con mayor puntuación reciben más ponderación del índice. Los índices y los ETF vinculados se reequilibran trimestralmente.
• Asesores de XShares con TD Ameritrade y Zacks Investment Research : crearon un ETF de "ciclo de vida". Estos fondos, que pertenecen a la marca TDAX Independent, redistribuyen automáticamente el capital de los EE. UU., El capital internacional y los títulos de deuda, ya que cada serie se acerca a una fecha de vencimiento objetivo futura. En este caso, la "inteligencia" está integrada en la trayectoria de planeo preprogramada de cada ETF de la serie.

The Bottom Line Los ETF inteligentes no persiguen rendimientos de inversión promedio. El éxito de la primera generación de ETF inteligentes ha fomentado una mayor innovación entre los diferentes tipos de modelos cuantitativos, mezclas de estilos de inversión activos y pasivos, y tipos alternativos de inteligencia. Como resultado, la línea entre los ETF inteligentes y los fondos mutuos activamente administrados se sigue difuminando.