SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) es una compañía de energía renovable que fabrica y vende sistemas de energía solar. La compañía gana dinero principalmente alquilando paneles solares en los tejados de edificios residenciales y comerciales y recaudando pagos mensuales de sus clientes. El éxito de SolarCity depende de su capacidad para navegar por la reducción de los créditos fiscales para energía renovable y hacer crecer su base de clientes a la vez que mantiene rendimientos atractivos. Debido a que la empresa es enormemente rentable, vale la pena observar su dinámica de márgenes operativos, los rendimientos y su apalancamiento a medida que la compañía continúa su crecimiento.

Margen de operación

El margen de operación indica qué tan rentable es una compañía en relación con sus ventas después de deducir sus gastos operativos, pero antes de los gastos de intereses e impuestos. El margen operativo es más relevante para los tenedores de acciones y acreedores, ya que muestra la cantidad de ganancias residuales que una empresa tiene para cubrir sus intereses y obligaciones tributarias, y la porción restante se dirige a los accionistas comunes. El margen operativo suele ser positivo, pero puede ser negativo para las empresas que se encuentran en una etapa muy temprana de su ciclo de vida de crecimiento.

SolarCity sigue creciendo y ganando cuota de mercado mediante la suscripción de nuevos clientes. Mientras que sus ingresos aumentaron de $ 32. 4 millones en 2010 a $ 255 millones en 2014 y su margen bruto mejoró a casi 30%, los gastos de venta, generales y administrativos (SG & A) de SolarCity estallaron y empujaron los ingresos operativos de la compañía a un territorio negativo. Los mayores gastos de comercialización y ventas representaron un asombroso 93% de las ventas de SolarCity en 2014. Esto resultó en un margen operativo negativo desde 2009, promediando un -93% de 2009 a 2014. Para el período posterior de 12 meses que finaliza el 30 de septiembre, 2015, el margen operativo de la compañía se situó en casi -160%. SolarCity anunció que se centrará en iniciativas de reducción de costos en los próximos años, por lo que vale la pena observar cómo el margen operativo de la compañía mejora en el futuro.

Ratio de deuda / patrimonio

La forma en que SolarCity genera sus flujos de efectivo es diferente de una empresa de fabricación típica que produce productos y los vende en efectivo o crédito que los clientes pagan en una cantidad relativamente corta de hora. SolarCity fabrica paneles solares que arrienda luego a clientes comerciales y residenciales en términos de 20 años que proporcionan flujos de efectivo durante la vigencia de los contratos. Al mismo tiempo, SolarCity necesita constantemente efectivo para expandir sus operaciones, construir nuevas fábricas y pagar a sus proveedores. En lugar de esperar 20 años para realizar sus flujos de efectivo en los contratos, SolarCity securitiza sus contratos, que vienen con una gran cantidad de incentivos fiscales, y los vende en forma de valores respaldados por activos (ABS) a los inversores interesados.Incluso con esta astuta táctica, SolarCity con problemas de liquidez no genera suficiente dinero para financiar sus operaciones y tiene que recurrir a emitir notas de deuda convertibles adicionales y tener préstamos a plazo. Esto resulta en un alto nivel de apalancamiento para la compañía.

Las empresas con exceso de oferta pueden enfrentar riesgos de incumplimiento si sus niveles de deuda se vuelven insostenibles, o no podrán renovar su deuda, especialmente en los casos en que el mercado de deuda securitizada se cierre en SolarCity. Los inversores que deseen realizar un seguimiento del apalancamiento de la empresa pueden usar la relación deuda / capital (D / E), que muestra la cantidad de deuda que tiene una empresa en relación con su valor contable de capital. La relación D / E de SolarCity comenzó a aumentar alarmantemente de 1.18 en 2012 a 1. 96 en 2014. Al 30 de septiembre de 2015, la relación D / E de la compañía aumentó aún más y se mantuvo en 2.67. Mientras dependía de la deuda como combustible su expansión a corto plazo puede funcionar, SolarCity estará cada vez más presionada para mantenerse al día con sus altos niveles de deuda en el futuro.

Retorno del capital invertido

El rendimiento del capital invertido (ROIC) es otra medida importante que indica cuánto rendimiento gana una empresa con su capital, que incluye la deuda y el capital, menos cualquier efectivo disponible. Una compañía que gana ROIC por debajo de su costo de capital no está entregando valor a sus accionistas, y si su ROIC no mejora, en realidad puede destruir el valor de la empresa.

De 2012 a 2015, el ROIC de SolarCity siguió siendo negativo y el ROIC mejoró gradualmente. SolarCity no obtiene ningún beneficio y genera pérdidas operativas netas, que podrían utilizarse posteriormente para compensar sus ganancias operativas y reducir su factura de impuestos. Por ahora, ROIC para la compañía es negativo y se ubica en -2. 44%.