La historia ofrece lecciones fascinantes: el siglo XX no fue la excepción. En el libro "Triunfo de los optimistas: 101 años de rendimientos de inversiones globales" (2002), Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton ofrecen el estudio más completo de los rendimientos históricos del mercado global. El libro documenta los rendimientos del mercado para 16 países desde 1900 hasta 2000. A partir de esta investigación, es evidente que se produjeron tres cambios importantes en el mercado bursátil mundial en el último siglo: EE.UU. alcanzó el dominio del mercado; los intercambios se consolidaron; y se produjo la rotación del sector secular. Desafortunadamente, comprender el pasado no necesariamente hace que la predicción del futuro de los mercados sea más fácil. Siga leyendo para conocer lo que sucedió en el siglo pasado y por qué algunos expertos dicen que la historia puede no estar destinada a repetirse.

Para el ganador Go the Spoils
Desafortunadamente, hasta que se publicó "Triumph Of The Optimists", la mayoría de los datos del mercado de valores históricos disponibles para los años anteriores a 1970 eran solo para el mercado estadounidense. . Esto no es sorprendente, ya que el mercado de valores de los Estados Unidos fue el gran ganador del siglo XX. Su ponderación aumentó al 47% del total mundial y, en general, tuvo un desempeño más favorable que el resto de los mercados mundiales. Esto ocurrió por una serie de razones, pero las principales fueron inversiones más grandes en capital físico y humano, mayor avance tecnológico y mayor crecimiento de la productividad. Con su gran demanda de inversión y su superioridad tecnológica, la industria de inversión de los EE. UU. Fue líder mundial. (Para obtener más información, consulte ¿Qué son las economías de escala? .)

Por el contrario, otros países tienen historias menos conocidas. Por ejemplo, le tomó mucho más tiempo al U.K recuperarse de las guerras mundiales. Su papel disminuido después del colapso del Imperio británico y las complicadas burocracias del sistema colonial ralentizaron enormemente el crecimiento del Reino Unido. Según los autores, los problemas con el gasto en defensa, la mano de obra, la productividad y la inversión plagaron la economía y los mercados británicos hasta mediados de los años setenta.

Los EE. UU., Por otro lado, sufrieron relativamente pocas interrupciones en su mercado bursátil durante las guerras mundiales y no sufrieron las prolongadas caídas que sufrieron muchos de los mercados europeos y asiáticos. De hecho, la economía de los Estados Unidos se benefició en gran medida de las guerras, como resultado prosperaron compañías exitosas como General Motors e IBM. Al mismo tiempo, muchas otras economías sufrieron grandes pérdidas. Por ejemplo, según Phillipe Jorion y William N. Goetzmann en su artículo "Global Stock Markets In The Twentieth Century" (1999), ¡el mercado de valores japonés vio una disminución del 95% en los retornos reales entre 1944 y 1949! El mercado alemán también sufrió pérdidas devastadoras.En este contexto, el éxito del mercado de EE. UU. Parece ser una excepción, que la falta previa de datos para otros países puede haber oscurecido.

Éxito anterior y desempeño futuro
Se pueden aprender muchas lecciones valiosas de la historia, pero la extrapolación de rendimientos históricos al futuro es difícil y complicada. Por ejemplo, pocos inversores en 1900 podrían haber predicho los cambios monumentales que tendrían lugar en el mundo después de 1913. Las dos guerras mundiales, las revoluciones socialistas, la Gran Depresión y el Acuerdo de Bretton Woods tuvieron un profundo impacto en la economía mundial y el stock mercados hasta la década de 1970. El impacto de estos eventos sugiere que, aunque podemos estudiar el pasado, los eventos sociales y económicos que pueden afectar los mercados en el futuro a menudo son impredecibles. (Para obtener más información, consulte Dolarización Explicada y ¿Qué es el Fondo Monetario Internacional? )

Además, a pesar del claro éxito de los mercados de EE. UU. Desde 1900, los inversores deben recordar que esta actuación excepcional puede ser justamente eso: la excepción, en lugar de la regla del siglo XX. "Triumph Of The Optimists" sostiene que el desempeño económico y bursátil en los EE. UU. no ha sido típico de otros países y, por lo tanto, no necesariamente ser extrapolado en el futuro.

Los gráficos siguientes muestran un desglose de los mercados mundiales tanto en 1900 como en 2000 y el crecimiento anómalo del mercado de los EE. UU. Durante este tiempo.

Globalización y consolidación
Las bolsas de valores de 1900 tenían más intercambios regionales que los de hoy. Por ejemplo, Dimson, Marsh y Staunton afirman que los EE. UU. Y U. K. tenían cada uno de 20 a 30 intercambios regionales diferentes. La mayoría de estos intercambios, como el Los Angeles Exchange, que se ocupó de la industria del petróleo, se centraron en las industrias predominantes en sus áreas.

La diferencia entre el número de intercambios a principios del siglo XX y el número que existe hoy en día se debe principalmente a los avances en telecomunicaciones e innovación dentro de los mercados financieros. En "Globalization Myths" (1996), Paul Bairoch y Richard Kozul-Wright describen cómo, entre 1930 y 1990, el costo de una llamada telefónica de tres minutos desde Nueva York a Londres cayó de $ 245 a $ 3. Avances como estos han impulsado la globalización de nuestra economía y sus mercados financieros. Hoy en día, Nueva York, Londres y Tokio son ampliamente considerados como los centros financieros del mundo, y los avances tecnológicos les han permitido estar interconectados a pesar de la distancia que los separa. Como resultado, la economía global del siglo veintiuno está definida por centros financieros en lugar de pequeños intercambios regionales. (Para obtener más información, consulte Conozca las bolsas y El cuento de dos bolsas: NYSE y Nasdaq .)

Rotación sectorial como nunca antes había visto
Muchos inversores hoy se centran en la rotación sectorial a corto plazo para agregar valor a sus carteras. Según la investigación de Dimson, Marsh y Staunton, este tipo de rotación palidece en comparación con los cambios que pueden ocurrir a largo plazo.El análisis sectorial del mercado de EE. UU. Entre 1900 y 2000 nos muestra una imagen interesante.

Así como la influencia de un país sobre la economía global evoluciona, también lo hacen los sectores de una economía. Como muestran estas dos tablas, las economías de 1900 y 2000 tenían pocas similitudes. De particular interés son los sectores que eran pequeños en 1900 y 2000. Por ejemplo, el 84% de los sectores de hoy (representados por la capitalización de mercado) eran de tamaño inmaterial o no existían a comienzos del siglo pasado. Estos cambios radicales también dificultan la extrapolación del rendimiento futuro del mercado a partir de eventos pasados. (Mire Sector Rotation: The Essentials y The Stages Of Industry Growth .)

Claramente, los avances tecnológicos tienen un gran impacto en el mercado bursátil. Así como los ferrocarriles consumieron al público inversor en la última parte del siglo diecinueve, las computadoras e Internet hicieron lo mismo a fines del siglo XX. Por lo que sabemos, el sector dominante al final del siglo XXI puede que ni siquiera exista hoy en día. ¿Qué tecnologías tendrán el impacto más profundo en la productividad mundial en el futuro? Para poder invertir con éxito en estas tecnologías, deberá predecir estos cambios antes de que afecten al mercado; una tarea que es mucho más fácil decirlo que hacerlo.

Conclusión
¿Puede Estados Unidos continuar su dominio durante otro siglo? El cambio es inevitable, pero una cosa es cierta: los mercados bursátiles de 2100 se verán muy diferentes a los de hoy. Los increíbles avances en las telecomunicaciones han dejado su huella en los mercados bursátiles mundiales, y los principales centros como Nueva York, Londres y Tokio ahora dominan un mercado una vez fragmentado. Es fácil referirse al pasado, pero cuando se trata de sus propias finanzas, asegúrese de que su cartera esté estructurada para el futuro, a la luz de todos los cambios que los mercados han experimentado hasta ahora, basándose en lo que ha ocurrido en el pasado puede no tener sentido.