La regla de Taylor es un modelo de pronóstico de tasas de interés inventado y perfeccionado por el afamado economista John Taylor en 1992 y esbozado en su estudio de 1993 "Discretion Vs. Policy Rules in Practice".

Taylor operó a principios de la década de 1990 con suposiciones creíbles de que la Reserva Federal determinaba tasas de interés futuras basadas en la teoría de las expectativas racionales de la macroeconomía. Este es un modelo retrospectivo que supone que si los trabajadores, los consumidores y las empresas tienen expectativas positivas sobre el futuro de la economía, las tasas de interés no necesitan un ajuste. El problema con este modelo no es solo que es retrospectivo, sino también que no tiene en cuenta las perspectivas económicas a largo plazo.

La curva de Phillips fue el último de los desacreditados modelos de la teoría de las expectativas racionales que intentaron pronosticar la compensación entre la inflación y el empleo. El problema nuevamente fue que si bien las expectativas a corto plazo pueden haber sido correctas, las suposiciones a largo plazo basadas en estos modelos son difíciles, y ¿cómo se pueden hacer ajustes a una economía si la acción de la tasa de interés fue incorrecta? Aquí, la política monetaria se basó más en la discreción que en las reglas concretas. Lo que los economistas encontraron fue que ya no podían implicar expectativas monetarias basadas en teorías de expectativas racionales, particularmente cuando una economía no crecía o la estanflación era el resultado del reciente cambio en las tasas de interés. Esta situación dio origen a la regla de Taylor. (Ver también: El impacto de un aumento de la tasa de interés de la Fed .)

Cálculos

La fórmula utilizada para la regla de Taylor tiene el siguiente aspecto:

i = r * + pi + 0. 5 (pi-pi *) + 0. 5 (aa * ) .

Donde:

i = tasa nominal de fondos federales
r * = tasa real de fondos federales (generalmente 2%)
pi = tasa de inflación
p * = tasa de inflación objetivo
Y = logaritmo de salida real
y * = logaritmo de salida potencial

Lo que esta ecuación dice es que la diferencia entre una tasa de interés nominal y real es la inflación. Las tasas de interés reales se tienen en cuenta para la inflación, mientras que las tasas nominales no lo son. Aquí estamos viendo los posibles objetivos de las tasas de interés, pero esto no se puede lograr de manera aislada sin mirar la inflación. Para comparar las tasas de inflación o no inflación, uno debe mirar la imagen total de una economía en términos de precios.

Los precios y la inflación se basan en tres factores: el índice de precios al consumidor, los precios al productor y el índice de empleo. La mayoría de las naciones en la actualidad observan el índice de precios al consumidor como un todo en lugar de mirar el IPC subyacente. Taylor recomienda este método, ya que el IPC subyacente no incluye los precios de los alimentos y la energía. Este método permite que un observador observe la imagen total de una economía en términos de precios e inflación.El aumento de los precios significa una mayor inflación, por lo que Taylor recomienda factorizar la tasa de inflación en un año (o cuatro trimestres) para obtener una imagen completa.

Taylor recomienda que la tasa de interés real sea 1. 5 veces la tasa de inflación. Esto se basa en el supuesto de una tasa de equilibrio que considera la tasa de inflación real contra la tasa de inflación esperada. Taylor llama a esto el equilibrio, un estado constante del 2%, igual a una tasa de alrededor del 2%. Otra forma de ver esto es los coeficientes en la desviación del PIB real del PIB tendencial y la tasa de inflación. Ambos métodos son más o menos lo mismo para propósitos de pronóstico. Pero eso es solo la mitad de la ecuación: la salida también debe tenerse en cuenta. (Consulte Por qué el índice de precios al consumidor es polémico para obtener más información.)

La imagen del producto total de una economía está determinada por la productividad, la participación laboral y los cambios en el empleo. Para la ecuación, vemos el producto real frente a la producción potencial. Debemos ver el PIB en términos de PIB real y nominal, o, para usar las palabras de John Taylor, el PIB real vs. tendencial. Para hacer esto, debemos tener en cuenta el deflactor del PIB, que mide los precios de todos los bienes producidos en el país. Hacemos esto dividiendo el PIB nominal por el PIB real y multiplicando esta cifra por 100. La respuesta es la cifra del PIB real. Estamos desinflando el PIB nominal en un número verdadero para medir completamente el producto total de una economía. (Para más información, consulte ¿Qué es el PIB y por qué es tan importante? )

El producto de la Regla de Taylor es tres números: una tasa de interés, una tasa de inflación y una tasa de PIB basada en un tasa de equilibrio para medir exactamente el equilibrio adecuado para una tasa de interés pronosticada por las autoridades monetarias.

La regla para los legisladores es esta: la Reserva Federal debería elevar las tasas cuando la inflación está por encima del objetivo o cuando el crecimiento del PIB es demasiado alto y está por encima del potencial. La Reserva Federal debería bajar las tasas cuando la inflación esté por debajo del nivel objetivo o cuando el crecimiento del PIB sea demasiado lento y por debajo del potencial. Cuando la inflación se ajusta al objetivo y el PIB crece a su potencial, se dice que las tasas son neutrales. Este modelo tiene como objetivo estabilizar la economía en el corto plazo y estabilizar la inflación a largo plazo. Para medir adecuadamente la inflación y los niveles de precios, aplique una media móvil de los distintos niveles de precios para determinar una tendencia y suavizar las fluctuaciones. Realice las mismas funciones en un gráfico de tasa de interés mensual. Siga la tasa de fondos federales para determinar las tendencias.

Si bien la regla de Taylor ha servido a las economías en los buenos tiempos económicos, también puede servir como un indicador para los malos tiempos económicos. Supongamos que un banco central mantuvo las tasas de interés demasiado bajas durante demasiado tiempo. Esta prescripción es lo que causa burbujas de activos, por lo que las tasas de interés deben elevarse para equilibrar la inflación y los niveles de producción. Otro problema de burbujas de activos es que los niveles de oferta de dinero aumentan mucho más de lo necesario para equilibrar una economía que sufre de inflación y desequilibrios de producción. Muchos pensaron que el banco central tenía la culpa, al menos en parte, de la crisis de la vivienda en 2007-2008.El razonamiento es que el interés se mantuvo muy bajo en los años posteriores a la burbuja de las puntocom, y que condujo al colapso del mercado inmobiliario en 2008 (ver gráfico). Si el banco central hubiera seguido la regla de Taylor durante este tiempo, lo que indicaba que la tasa de interés debería ser mucho más alta, la burbuja podría haber sido menor, ya que se habría incentivado a menos personas a comprar casas. El propio John Taylor ha argumentado que la crisis sería significativamente menor si el banco central hubiera seguido una política monetaria basada en reglas. (Ver también: La regla de Taylor podría poner a la Fed en piloto automático)

^{Fuente: The Brookings Institution}

The Bottom Line

La Taylor Rule ha mantenido a muchos bancos centrales en todo el mundo en buen estado desde su creación en 1993. Ha servido no solo como un indicador de las tasas de interés, inflación y niveles de producción, sino también como una guía para medir los niveles adecuados de la oferta monetaria, ya que los niveles de oferta de dinero y la inflación se combinan para formar una economía perfecta. Nos permite comprender el dinero frente a los precios para determinar un equilibrio adecuado porque la inflación puede erosionar el poder adquisitivo del dólar si no se nivela adecuadamente. (Para obtener más información, consulte nuestro Tutorial de conceptos básicos de economía .)