Las tasas de interés más bajas han dejado a muchos inversores en bonos deseosos de obtener rendimientos competitivos sobre su dinero, y cuando la Fed finalmente señaló que comenzaría a subir nuevamente las tasas, las instituciones crediticias de todo el mundo se regocijaron. Pero el aumento de las tasas de interés también significa la caída de los precios de los bonos, por lo que aquellos que tienen valores de renta fija en el mercado secundario deben prepararse para algunas posibles pérdidas de capital.

Sin embargo, en los últimos años ha aparecido un nuevo tipo de fondo de bonos que puede ir a lugares que otros fondos de bonos no pueden. Los fondos de bonos no restringidos no tienen las limitaciones normales sobre los tipos de valores que compran como sus primos convencionales. Han sido lanzados como una forma de cubrir el riesgo de tasa de interés y han crecido a 131 fondos y casi $ 135 mil millones en activos de solo 27 fondos y $ 9. 2 mil millones en 2008. Pero el jurado todavía está deliberando sobre qué tan bien estos fondos realmente funcionan. Claro, los fondos han tenido entradas importantes en los últimos seis años, pero en 2015 se registraron $ 16 mil millones en salidas netas, ya que la categoría registró un declive promedio de 1. 41%. Los inversores y asesores financieros descubrieron que habrían estado mejor en bonos del gobierno a corto plazo o en fondos de acciones preferentes.

Cómo funcionan

Como su nombre lo indica, los fondos de bonos no restringidos no están limitados a invertir solo en un sector particular de bonos, como el gobierno o las empresas. De hecho, se pueden comparar con las nuevas estaciones de radio no formateadas que no se adhieren a un tipo específico de música y tocan hard rock, country, pop, hip-hop, new wave y música más suave.

Los fondos de bonos no restringidos también pueden invertir en bonos gubernamentales, municipales, corporativos y extranjeros de cualquier denominación y emisor, y con cualquier calificación o nivel de riesgo. Esto permite al gestor del fondo reasignar las tenencias de fondos de acuerdo con los mercados y proporcionar un rendimiento más constante para los inversores. Asimismo, estos fondos no miden su desempeño en comparación con los puntos de referencia de bonos específicos, como el índice de Bonos de Capital Agregado de Barclays. Algunos administradores de fondos sin restricciones, incluso bonos de corto plazo con el fin de beneficiarse de la disminución de los precios. Estas desviaciones de los límites que normalmente se encuentran en los fondos de bonos convencionales pueden significar una gran oportunidad (y un gran riesgo) para los inversores. Pero idealmente, un administrador de fondos de bonos no restringido podría agregar valor mediante el dinero del fondo de asignación activa en varios sectores amplios de instrumentos de renta fija.

A diferencia de muchos fondos de bonos, los fondos no restringidos pueden proporcionar alfa de una gestión activa y una gama suficientemente amplia de ofertas. También pueden reducir o eliminar el riesgo de la tasa de interés invirtiendo en participaciones que tienen una duración más corta que la que permiten los fondos de bonos básicos.Obviamente, esto podría ser una ventaja significativa si las tasas de interés comienzan a subir.

Riesgos de fondos no restringidos

Aunque los fondos no restringidos pueden hacer cualquier cosa, por así decirlo, presentan algunos riesgos sustanciales que los inversores deberían comprender antes de acceder a uno de estos fondos. Algunos de los riesgos que acompañan a la falta de restricciones incluyen:

• Alto riesgo crediticio: muchos fondos no restringidos han utilizado su libertad para cargar bonos basura y otras deudas de alto riesgo con el fin de obtener mayores rendimientos y mejorar sus registros . Pero esta práctica puede ser contraproducente, ya que cualquier emisor en el fondo que incumpla puede disminuir sustancialmente los rendimientos publicados por el fondo.
• Historias relativamente cortas: los fondos de bonos no restringidos comprenden un ingreso relativamente nuevo al mercado financiero. La mayoría de estos fondos tienen historiales históricos muy cortos y no han tenido la oportunidad de experimentar diferentes tipos de condiciones de mercado, como tasas de interés más altas. Nadie sabe con certeza exactamente cómo podrían funcionar estos bonos cuando las tasas comienzan a subir. Y el rendimiento histórico aquí no cuenta tanto como lo haría con la mayoría de otros tipos de fondos de todos modos, porque estos fondos tienen la libertad de comportarse de manera completamente diferente en las mismas condiciones de mercado en el futuro.
• Gastos elevados: los fondos de bonos no restringidos a menudo tienen mayores cargos por ventas y tarifas anuales que otros tipos de fondos de bonos porque pueden requerir un mayor nivel de análisis e investigación de datos que otros tipos de fondos que se enfocan solo en uno o dos tipos de valores . Un fondo de bonos no tradicionales típico (de los cuales los fondos no restringidos son un subsegmento) tiene un índice de gastos anual de 1. 31%, mientras que un fondo de bonos promedio con tenencias de mediano plazo tiene un índice de gastos promedio de poco menos de 0. 9%.

The Bottom Line

Los fondos de bonos sin restricciones disfrutaron de una afluencia de miles de millones en capital de inversores en 2015 a medida que las tasas de interés al alza se perfilaban en el horizonte. Pero queda por ver qué tan bien funcionan estos fondos a medida que las tasas comienzan a subir. Si bien pueden moverse en casi cualquier dirección, la pregunta será si hay una buena dirección a la que puedan llegar. Este subsector del mercado de bonos está creciendo rápidamente, y los inversores deben hacer sus deberes y observar los antecedentes históricos de los gestores de fondos antes de realizar una compra. Es probable que los rendimientos ajustados al riesgo que publican estos fondos sean más importantes que los retornos absolutos por sí mismos.