El rendimiento de los activos (ROA) y el rendimiento sobre el capital (ROE) a menudo se utilizan para medir los rendimientos generados por una empresa. Sin embargo, un inversor debe entender la diferencia entre los dos y también qué causa la diferencia. Aquí está la definición de estos términos.

ROA: el rendimiento de los activos mide la rentabilidad de una empresa en relación con los activos totales utilizados para generar estos beneficios. La fórmula para calcular el rendimiento de los activos es:

ROA = (Ingreso neto) / Activos totales

ROE: El rendimiento sobre el capital, por otro lado, mide la rentabilidad de una empresa en relación con el capital accionario generado para generar la misma. La fórmula para calcular el rendimiento sobre el capital es:

ROE = (Ingreso neto) / capital del accionista

La diferencia en los dos es causada por la presencia de deuda y pasivos en el balance. Esto se comprende mejor con lo siguiente:

ROE = (Beneficio neto / Activos totales) * (Activos totales / Patrimonio del accionista)

O

ROE = Retorno sobre los activos (ROA) * Equity multiplicalier

Equity multiplicating is definido como el número de veces que el Total de Activos excede el capital del Accionista. Por ejemplo: Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) tenía activos totales promedio de $ 115. 98 mil millones en los últimos cuatro trimestres y el capital accionario promedio de $ 91. 31 mil millones (a partir del tercer trimestre de 2014). El multiplicador de capital para Google llega a 1. 27 (115. 98/91, 31).

Como dijimos anteriormente, la diferencia en el ROA y el ROE es causada por la deuda, que normalmente es muy baja en las empresas de tecnología. Sin embargo, en los últimos tiempos muchas compañías tecnológicas de nueva era se han avengado en efectivo, debido a la disponibilidad de una deuda realmente barata.

El uso de la deuda en el siempre cambiante mundo de la tecnología conlleva grandes riesgos asociados con el rápido cambio de tecnología que podría hacer que un producto sea irrelevante en poco tiempo. Tal situación podría conducir a la quiebra en presencia de deuda en el balance. Como resultado, la mayoría de las empresas de tecnología se han mantenido al margen de los mercados de deuda en su mayor parte. Probablemente los prestamistas por su parte también sean escépticos sobre los préstamos a compañías de alta tecnología a menos que estén muy bien establecidos. Además, el éxito en el mundo de la tecnología suele generar enormes flujos de efectivo, ya que no es necesario establecer fábricas ni realizar grandes inversiones en otros activos fijos. (Las empresas con perspectivas de crecimiento muy prometedoras, junto con mercados en expansión y mayores ingresos, podrían experimentar una disminución temporal de los márgenes y las ganancias netas, lo que podría afectar el flujo de caja. Para ver un ejemplo, consulte el artículo: Alibaba Q2 2015 Earnings Review .)

La aplicación de ROE a las empresas de Internet plantea algunas preguntas ya que ROE no es muy diferente de ROA, dado que la mayoría de las empresas de tecnología tienen una deuda baja en su balance.Esto nos lleva a otra pregunta sobre si el ROE es o no una métrica relevante para las compañías de Internet. (Para ver cómo se utilizan las herramientas de medición alternativas: crecimiento del usuario, monetización de los usuarios y crecimiento de los ingresos para evaluar la valoración de acciones de dos empresas de Internet, Facebook y Twitter, consulte el video: Facebook vs Twitter: cómo se comparan (video) ). Intentamos responder estas preguntas utilizando el ejemplo de Google, Adobe y Microsoft del espacio tecnológico y comparándolos con General Motors (GM GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Walmart (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 70-1. 09% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

ROA	ROE	Multiplicador de patrimonio	Divergencia en% (ROE sobre ROA)
Google	11. 3%	14. 3%	1. 27	27. 01%
Adobe	2. 4%	3. 7%	1. 54	54. 25%
Microsoft	13. 5%	24. 6%	1. 83	82. 91%
Walmart	7. 8%	19. 9%	2. 57	157. 14%
General Motors	1. 6%	6. 6%	4. 13	312. 61%

El sector del automóvil es el sector más intensivo en capital, el multiplicador de capital para General Motors es más alto ya que las empresas de automóviles utilizan una gran cantidad de deuda para establecer fábricas y para otras inversiones fijas. Del mismo modo, el sector minorista es menos intensivo en capital que el sector del automóvil, pero requiere más capital que el espacio tecnológico. Por lo tanto, la divergencia en ROA y ROE es más alta para General Motors y Walmart.

Sin embargo, la divergencia en las dos medidas para Microsoft y Adobe necesita ser investigada más a fondo y sus pagos de intereses y principal deben compararse con sus flujos de efectivo y ganancias. Una revisión rápida revela lo siguiente,

en miles de millones de dólares	Adobe	Microsoft
LTM Efectivo de operaciones	1. 20	32. 37
Últimos reportados Total de deuda	0. 90	23. 72
Ratio del flujo de efectivo a la deuda (%)	133. 3%	136. 5%

Las dos compañías parecen estar cómodas ya que la deuda total en el balance general no es más que sus flujos de efectivo anuales. Como regla general, una relación de flujo de efectivo a deuda superior al 80% se considera segura y, por lo tanto, el riesgo involucrado en estas compañías es razonablemente menor.

En conclusión, cualquier divergencia entre ROE y ROA de una compañía de tecnología necesita ser investigada más a fondo, ya que el uso de la deuda podría acarrear serios riesgos para una compañía de tecnología, que debe ser entendida por un inversor. (Para obtener más información sobre ROIC (retorno sobre el capital de inversión), que es otra relación importante utilizada para calcular la eficiencia comercial, consulte el artículo: Simplificación del rendimiento del capital invertido .)