El valor de la empresa, o EV, para abreviar, es un indicador de cómo el mercado atribuye valor a una empresa como un todo. El valor de la empresa es un término acuñado por los analistas para analizar el valor agregado de una empresa como empresa en lugar de solo centrarse en su capitalización de mercado actual. Mide cuánto necesita desembolsar para comprar una empresa pública completa. Al dimensionar una empresa, los inversores obtienen una imagen más clara del valor real con EV que con la capitalización bursátil.

¿Por qué la capitalización de mercado no representa adecuadamente el valor de una empresa? Deja una gran cantidad de factores importantes, como la deuda de una empresa, por un lado, y sus reservas de efectivo, por el otro. El valor de la empresa es básicamente una modificación de capitalización de mercado, ya que incorpora deuda y efectivo para determinar la valoración de una empresa.

The Calculation
En pocas palabras, EV es la suma de la capitalización de una empresa y su deuda neta. Para calcular el EV, primero calcule el capital de mercado de la compañía, agregue la deuda total (incluida la deuda a corto y largo plazo declarada en el balance general) y reste efectivo e inversiones (también se informa en el balance general).

La capitalización de mercado es el precio de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación. Entonces, si una compañía tiene 10 acciones y cada una vende actualmente por $ 25, la capitalización de mercado es de $ 250. Este número le dice lo que tendría que pagar para comprar cada acción de la compañía. Por lo tanto, en lugar de decirle el valor de la empresa, la capitalización del mercado simplemente representa el precio de la compañía.

El papel de la deuda y el efectivo
¿Por qué se consideran la deuda y el efectivo al valorar una empresa? Si la empresa se vende a un nuevo propietario, el comprador tiene que pagar el valor del capital (en adquisiciones, el precio generalmente se establece más alto que el precio del mercado) y también debe pagar las deudas de la empresa. Por supuesto, el comprador puede mantener el efectivo disponible en la empresa, por lo que el efectivo debe deducirse del precio de la empresa representado por capitalización bursátil.

Piense en dos compañías que tienen los mismos topes de mercado. Uno no tiene deudas en su hoja de balance, mientras que el otro es endeudado. La compañía cargada de deudas realizará pagos de intereses sobre la deuda a lo largo de los años. (Las acciones preferentes y los convertibles que pagan intereses también deben considerarse deudas a los efectos del cálculo del valor). Por lo tanto, aunque las dos compañías tienen límites de mercado iguales, la compañía con deuda vale más.

De la misma manera, imagina dos compañías con los mismos topes de mercado de $ 250 y sin deuda. Uno tiene efectivo y equivalentes de efectivo insignificantes a mano, y el otro tiene $ 250 en efectivo. Si compró la primera compañía por $ 250, tendrá una compañía que vale, presumiblemente, $ 250. Pero si compraste la segunda compañía por $ 500, te hubiera costado solo $ 250, ya que instantáneamente obtienes $ 250 en efectivo.

Si una compañía con un límite de mercado de $ 250 tiene $ 150 como deuda a largo plazo, una adquirente pagaría en última instancia mucho más de $ 250 si comprara todas las acciones de la compañía. El comprador debe asumir $ 150 en deuda, lo que eleva el precio total de adquisición a $ 400. La deuda a largo plazo sirve efectivamente para aumentar el valor de una empresa, por lo que cualquier evaluación que solo tenga en cuenta las acciones es, en el mejor de los casos, preliminar.

El efectivo y las inversiones a corto plazo, por el contrario, tienen el efecto opuesto. Disminuyen el precio efectivo que un comprador debe pagar. Digamos que una compañía con un límite de mercado de $ 25 tiene $ 5 en efectivo en el banco. Aunque una adquirente aún necesitaría desembolsar $ 25 para obtener el capital, recuperaría inmediatamente $ 5 de la reserva de efectivo, por lo que el precio efectivo sería de solo $ 20.

Ratio Matters
Francamente, conocer EV solo de una compañía no es tan útil. Puede obtener más información sobre una compañía comparando EV con una medida del flujo de caja o EBIT de la compañía. Los ratios comparativos demuestran muy bien cómo funciona EV más que el límite de mercado para evaluar compañías con diferentes niveles de deuda o efectivo o, en otras palabras, estructuras de capital diferentes.

Es importante usar el EBIT - ganancias antes de intereses e impuestos - en la relación comparativa porque EV supone que, al adquirir una compañía, su adquirente paga inmediatamente deuda y consume efectivo, sin contabilizar los costos de intereses o los ingresos por intereses. Aún mejor es el flujo de efectivo libre, lo que ayuda a evitar otras distorsiones contables.

Por ejemplo, veamos el precio de dos acciones comparables: Air Macklon y Cramer Airlines. A $ 45 por acción, Macklon tenía una capitalización de mercado de $ 13. 5 billones y P / E (capitalización / ganancias) relación de 10. Pero su balance estuvo cargado con casi $ 30 billones en deuda neta. Entonces el EV de Macklon era $ 43. 5 mil millones, o alrededor de 14 es $ 3. 4 mil millones en EBIT.

Por el contrario, Air Cramer disfrutó de un precio compartido de $ 23 por acción y un límite de mercado de $ 6. 1 mil millones y una relación P / E de 20, el doble que la de Air Macklon. Pero debido a que Cramer debía mucho menos, su deuda neta era de $ 3. 5 mil millones, su EV era $ 9. 6 mil millones y su relación EV / EBIT fue solo 10, en comparación con el EV / EBIT de Macklon de 14.

Por capitalización de mercado (P / E) solo, Air Macklon parecía que era la mitad del precio de Cramer Airlines. Pero sobre la base de EV, que toma en cuenta aspectos importantes como la deuda y los niveles de efectivo, Cramer Airlines tenía un precio mucho menor por acción. A medida que el mercado descubría gradualmente, Cramer representaba una mejor compra, ofreciendo más valor por su precio.

The Bottom Line
El valor de EV reside en su capacidad para comparar empresas con diferentes estructuras de capital. Al utilizar el valor de la empresa en lugar de la capitalización de mercado para observar el valor de una empresa, los inversionistas tienen una idea más precisa de si una empresa está realmente infravalorada.