La volatilidad es un factor importante en las inversiones de capital y opciones, y el índice de volatilidad del mercado de valores de Chicago Board Options (VIX) ha sido un indicador popular y cuidadosamente observado casi desde el momento en que se lanzó. Aunque VIX puede o no ser un sustituto riguroso del riesgo, los inversionistas y comentaristas financieros, sin embargo, observan este indicador para medir el nivel de las actitudes de los inversionistas sobre el mercado y el posible camino de la negociación a corto plazo. Como indicador financiero por derecho propio, sin embargo, también es posible que los inversores utilicen el VIX como un medio para obtener ganancias o la protección de sus carteras. (Descubra un nuevo instrumento financiero que ofrece grandes oportunidades para la cobertura y la especulación. Consulte Introducción a las opciones de VIX .)

TUTORIAL: Introducción a las opciones Griegos

VIX - Qué es (y no es) El VIX es un índice ponderado que combina varias opciones del índice S & P 500, con la noción de que cuanto mayores sean las primas en estas opciones, más incertidumbre sobre la dirección del mercado. En diseño, entonces, es la raíz cuadrada de los retornos del período de 30 días, y se expresa como puntos porcentuales. Como tal, se supone que es una representación prospectiva del tipo de volatilidad que esperan los mercados en el corto plazo.

Aunque VIX se utiliza con frecuencia como una medida de miedo (o complacencia) de los inversores, eso no es realmente lo que mide, ya que el optimismo o el pesimismo del consenso no daría lugar a un VIX especialmente alto. En consecuencia, probablemente debería considerarse mejor como el "índice de incertidumbre" (aunque es justo admitir que existe un fuerte vínculo entre el miedo y la incertidumbre en la calle). Sin embargo, existe una correlación negativa entre el VIX y el índice S & P 500 (lo que significa que se mueven en direcciones opuestas).

También es importante tener en cuenta que el VIX no es técnicamente una medida directa del riesgo. Existe un amplio debate sobre qué es realmente el riesgo, y algunos inversores sí usan la volatilidad pasada o proyectada como un indicador del riesgo. Dicho esto, se debe considerar mejor el riesgo como la volatilidad histórica de los movimientos de la cartera, no las oscilaciones de arriba hacia abajo esperadas a lo largo del camino.

Cómo obtener ganancias de VIX

ETFs / ETNs Los inversores tienen una variedad de opciones para incorporar VIX en sus carteras, y las notas negociables en bolsa (ETN) son una de las más populares. Al igual que los ETF, los ETN les permiten a los inversores comprar y vender instrumentos diseñados para replicar ciertos índices objetivo. En el caso de VIX, estos ETN tienen una colección de contratos de futuros VIX renovables.

Hay varios atributos valiosos para ETN como iPath S & P 500 VIX Futuros a corto plazo ETN (NYSE: VXX VXXBarclays Bank Underlying Tracker 2017-30.01. 19 (Exp. 29. 01. 19) en S & P 500 VIX STF TR Serie A33. 48-0. 53% Creado con Highstock 4. 2. 6 ). Los ETN son relativamente baratos de comprar y vender y cualquier intermediario puede manejar los intercambios (a diferencia de los futuros y las opciones). Debido a que son baratos de poseer y comerciar, constituyen una alternativa bastante buena y simple para la cobertura de cartera.

Es importante que los inversores se den cuenta de que estos NO son idénticos al spot VIX. Además, debido a que la volatilidad es un fenómeno revertido, los ETN de VIX pueden desviarse del spot VIX, comerciando más alto de lo que deberían durante la baja volatilidad (bajo la presunción de que la volatilidad aumentará) y menor durante los períodos de alta volatilidad.

Los inversores también deberían saber que los ETN de VIX apalancados también tienen ciertos inconvenientes. Debido al reposicionamiento que ocurre en la cartera, existe un fenómeno llamado "retraso de volatilidad" que perjudica el rendimiento. Si bien los ETN de volatilidad apalancada se acercan más a la replicación del rendimiento real de VIX, estos instrumentos solo son efectivos cuando se mantienen por períodos cortos de tiempo (a medida que el retardo de volatilidad erosiona los rendimientos a lo largo del tiempo).

Futuros y opciones de VIX Los inversores más sofisticados también pueden optar por negociar opciones y futuros en el propio índice VIX. Las opciones y los futuros ofrecen un mayor apalancamiento a los inversores y, por lo tanto, un mayor potencial de rentabilidad en una operación exitosa. Dicho esto, hay algunos factores que los inversores deben tener en cuenta. Las opciones y futuros a menudo tienen comisiones más altas que los intercambios de acciones y los inversores en futuros deberán mantener un margen mínimo. Los inversores también deben conocer el tratamiento fiscal diferente sobre las ganancias y pérdidas, especialmente para los contratos de futuros. Las opciones y los futuros también son inversiones con una vida útil definida; no solo los inversores tienen que tener razón sobre la dirección de la volatilidad, sino también sobre el calendario.

Opciones Las opciones de VIX son opciones de estilo europeo, lo que significa que solo se pueden ejercer al vencimiento. Además, estas opciones vencen los miércoles (a diferencia de la expiración tradicional de los viernes para las opciones) y los pagos en efectivo. Si bien el apalancamiento de opciones integrado sirve para generar rendimientos ampliados, los inversionistas deben tener en cuenta que estas opciones se negocian con el valor esperado y pueden desviarse del spot VIX.

En otras palabras, debido al ejercicio de estilo europeo y la reversión media de la volatilidad, las opciones de VIX a menudo se cotizarán a un valor inferior al que parece apropiado durante períodos de alta volatilidad (y viceversa en períodos de baja volatilidad), particularmente al principio del término de la opción.

Futuros Al igual que las opciones, los futuros de VIX se aprovechan de forma inherente y tienden a replicar mejor los movimientos del punto VIX que los ETN. Sin embargo, una vez más, los inversores deben darse cuenta de que el valor del contrato de futuros se basa en una evaluación prospectiva de VIX; los futuros reales pueden ser inferiores, superiores o iguales al punto VIX basado en esa perspectiva y la cantidad de tiempo que queda antes de la liquidación. (Descubra cómo los comerciantes pueden usar esta herramienta para identificar oportunidades de cortocircuito.Consulte Uso de VIX for Shorting .)

Estrategias de opciones No existe una regla que indique que los inversores deben usar instrumentos relacionados con VIX y VIX para negociar sobre la volatilidad de los mercados. De hecho, en muchos casos los instrumentos VIX pueden ser coberturas menos que ideales, ya sea por el costo, el horizonte temporal o las diferencias entre la beta de una cartera y el mercado. Para los inversores que desean alternativas adicionales, algunas estrategias de opciones pueden valer la pena.

Strangles / Straddles Los estrangulamientos y straddles son una forma viable de negociar la volatilidad esperada de un índice o seguridad individual. Una estrategia larga a horcajadas significa comprar una opción de compra y venta en el mismo valor con el mismo precio de ejercicio y vencimiento. La pérdida máxima es la prima pagada por las dos opciones (más comisiones), mientras que la ganancia potencial es ilimitada y el inversionista se beneficia tan pronto como el precio se mueve lo suficientemente arriba (o por debajo) del precio de ejercicio para compensar las primas y comisiones.

Para armar un estrangulamiento, un inversor compra una opción de compra y venta para el mismo valor subyacente con el mismo vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio. La principal ventaja de usar un estrangulamiento es que es más barato comprarlo, pero un estrangulamiento también requiere un movimiento de precio más grande para producir un beneficio.

Puts simples Si un inversor simplemente busca cubrir la exposición al mercado, una simple index put puede ser la opción más eficiente. Los puts están disponibles en prácticamente todos los principales índices de acciones y tienden a ser bastante líquidos. Los inversores deben tener cuidado de calcular su exposición correctamente (comprar acciones de S & P 500 para cubrir una cartera que solo está vagamente relacionada con el S & P 500 no brindará tanta protección), pero las puts son una forma muy simple de protegerse contra el riesgo de retrocesos del mercado a corto plazo.

TUTORIAL: Introducción a la volatilidad de opciones

Conclusión Si bien la mayoría de los inversores buscan mantenerse alejados de la volatilidad, otros la aceptan e incluso intentan sacar provecho de ella. Los ETN son una buena opción "vana" para aquellos que buscan jugar un sentimiento específico sobre la volatilidad del mercado a corto plazo, mientras que las opciones y los futuros ofrecen a los inversores más por su dinero. Sin embargo, dados los inconvenientes y los costos de las inversiones relacionadas con VIX, los inversores que busquen cubrir sus carteras simplemente querrán considerar opciones de venta regulares como una alternativa más barata. (Este muy útil índice de volatilidad de la CBOE les dice a los inversores sobre el estado de ánimo del mercado de valores. Consulte Cómo obtener un VIX en Market Direction .)