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El efecto Fisher es una teoría propuesta por primera vez por Irving Fisher. Establece que las tasas de interés reales son independientes de los cambios en la base monetaria. Fisher básicamente argumentó que la tasa de interés real es igual a la tasa de interés nominal menos la tasa de inflación.

La mayoría de los economistas estarían de acuerdo en que la tasa de inflación ayuda a explicar algunas diferencias entre las tasas de interés reales y las nominales, aunque no en la medida en que lo sugiere el efecto Fisher. La investigación de la Oficina Nacional de Investigación Económica indica que existe muy poca correlación entre las tasas de interés y la inflación en la forma descrita por Fisher.

Nominal vs. Tasas de interés real

En la superficie, la opinión de Fisher es innegable. Después de todo, la inflación es la diferencia entre cualquier precio nominal versus real. Sin embargo, el efecto Fisher en realidad afirma que la tasa de interés real es igual a la tasa de interés nominal menos la tasa de inflación esperada; es prospectivo.

Para cualquier instrumento de pago de interés fijo, la tasa de interés cotizada es la tasa nominal. Si un banco ofrece un certificado de depósito de dos años (CD) al 5%, la tasa nominal es del 5%. Sin embargo, si la inflación realizada durante la vigencia del CD de dos años es del 3%, entonces la tasa de retorno real de la inversión solo será del 2%. Esta sería la tasa de interés real.

El efecto Fisher sostiene que la tasa de interés real fue del 2% todo el tiempo; el banco solo pudo ofrecer una tasa del 5% debido a cambios en la oferta monetaria igual al 3%. Aquí hay varias suposiciones subyacentes.

Primero, el efecto Fisher supone que la teoría cuantitativa del dinero es real y predecible. También asume que los cambios monetarios son neutrales, especialmente a largo plazo, esencialmente que los cambios en el stock de dinero (inflación y deflación) solo tienen efectos económicos nominales, pero dejan el desempleo real, el producto interno bruto (PIB) y el consumo no afectado.

En la práctica, las tasas de interés nominales no están correlacionadas con la inflación en la forma que Fisher anticipó. Hay tres posibles explicaciones para esto: que los actores no toman en consideración la inflación esperada, que la inflación esperada se tiene en cuenta incorrectamente o que los cambios rápidos en la política monetaria distorsionan la planificación futura.

Money Illusion

Fisher luego sostuvo que el ajuste imperfecto de las tasas de interés a la inflación se debía a la ilusión monetaria. Escribió un libro sobre el tema en 1928. Desde entonces, los economistas han debatido sobre la ilusión monetaria. En esencia, estaba admitiendo que el dinero no era neutral.

La ilusión monetaria en realidad se remonta a economistas clásicos como David Ricardo, aunque no fue por ese nombre.En esencia, establece que una introducción de dinero nuevo nubla el juicio de los participantes del mercado, que creen falsamente que los tiempos son más prósperos de lo que realmente son. Esta ilusión solo se descubre como tal una vez que suben los precios.

El problema de la inflación constante

En 1930, Fisher afirmó que "la tasa de interés del dinero (tasa nominal) y aún más la tasa real son atacados más por la inestabilidad del dinero" que por las demandas de ingresos futuros. En otras palabras, el impacto de la inflación prolongada afecta la función de coordinación de las tasas de interés en las decisiones económicas.

A pesar de que Fisher llegó a esta conclusión, el efecto Fisher todavía se promociona en la actualidad, aunque sea como una explicación retrospectiva en lugar de una anticipación de futuro.