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Backwardation es una condición de mercado en la que un contrato de futuros, lejos de su fecha de entrega, se cotiza a un precio inferior al de un contrato más cercano a su fecha de entrega. Una curva de futuros "normal" muestra precios crecientes a medida que pasa el tiempo porque el costo de llevar los bienes aumenta con la expiración de contratos largos (los comerciantes no quieren lidiar con los costos de transporte y almacenamiento). En backwardation esta curva se invierte.

Los inversores ven los backwards de futuros como una señal de que la deflación de los precios está en el horizonte. Es más probable que se produzca una guerra de respaldo cuando hay una escasez a corto plazo de un producto en particular, específicamente productos "blandos" como el petróleo y el gas, pero es menos probable que ocurra en productos monetarios, como el oro o la plata.

¿Cómo pueden los inversores detectar productos que pueden tener curvas de futuros invertidos? Mira las noticias. Es más probable que la defensa trasera ocurra a partir de factores a corto plazo que provocan temores de escasez: clima extremo, guerras, desastres naturales y eventos políticos. Ejemplos de eventos incluyen un huracán que amenaza con noquear la producción de petróleo, o conteos disputados en una elección en un país que produce gas natural.

Una forma de identificar los futuros que experimentan backwardation es observar el margen entre los contratos de un mes y los contratos que están más lejos. Si un contrato de futuros se cotiza por debajo del precio spot, eventualmente aumentará porque el precio finalmente debe converger con el precio spot al vencimiento del contrato. Es muy probable que los inversores que negocien contratos de futuros en productos considerados en backwardation mantengan una posición larga.

El análisis de los diferenciales de precios entre contratos no siempre brindará a los inversores la visión más precisa de lo que sucederá con un contrato de futuros, pero en casos extremos, puede proporcionar información útil que puede orientar futuras investigaciones. Los mercados pueden cambiar rápidamente, y el estado del mercado cuando un inversor toma una posición de futuros a largo plazo para aprovechar la retroalimentación puede cambiar para que esa posición no sea rentable.