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Primero, definamos los bonos convertibles. Una combinación única de deuda y capital, les brinda a los inversionistas la posibilidad de convertir un instrumento de deuda en acciones ordinarias del emisor, a un precio fijo y generalmente en una fecha determinada. Esto generalmente se hace a discreción del tenedor de los bonos, pero en algunos casos, el desencadenante de los bonos convertibles es el rendimiento del precio de las acciones: tan pronto como el precio de la acción del emisor alcanza un umbral determinado, los bonos se convierten automáticamente.

Los bonos convertibles son una manzana de la discordia entre algunos inversores y defensores de los accionistas. ¿Por qué? Porque las acciones que obtienen los tenedores de bonos convertibles cuando convierten sus bonos vienen en forma de valores emitidos recientemente. Por lo tanto, en ausencia de disposiciones antidilución, los bonos convertibles casi siempre diluyen el porcentaje de propiedad de los accionistas actuales. Aquí hay un ejemplo de octubre de 2003 encontrado en el informe trimestral de Carnival Cruiselines (NYSE: CCL):

Carnival emitió algunos bonos convertibles con cupón cero que se convirtieron automáticamente en acciones si el precio de las acciones de Carnival llegaba a $ 33. 77. De acuerdo con los términos del contrato, los tenedores de bonos convertibles podrían comprar las acciones de la compañía a $ 30. 70 por acción. Como los bonos no pagaron mucho interés, los $ 3. La diferencia entre el precio de mercado y el precio de conversión de los bonos proporcionó a los inversores en bonos un poco de edulcorante para comprar los bonos. Desafortunadamente para los accionistas que no poseían los bonos, los bonos se convirtieron en más de 17 millones de acciones, una conversión altamente dilutiva.

El resultado es que los accionistas poseen una porción más pequeña del pastel después de que los tenedores de bonos conviertan sus tenencias. Una de las razones principales por las que los bonos convertibles son tan frustrantes para los accionistas es que la mayoría de los inversores de poca monta nunca tienen la oportunidad de comprarlos. Los bonos convertibles con las características de conversión más jugosas (precios de conversión bajos, índices de conversión preferenciales y tasas de interés superiores al mercado) se emiten en colocaciones privadas a inversores que ya tienen relaciones de financiación con la compañía. Desafortunadamente para el inversor común, es poco probable que esta práctica cambie en el futuro cercano.

Para obtener más información, consulte Bonos convertibles: una introducción .