Algunos inversores pueden haberse dado cuenta últimamente de que los mercados parecen responder a los datos económicos de manera contraintuitiva. Por lo general, las buenas noticias para la economía se traducen en buenas noticias para el mercado bursátil, pero recientemente las cosas parecen haberse vuelto locas. El desempleo llega más alto que las expectativas de los analistas, y el mercado sube un 1% en lugar de caer. El crecimiento del PIB excede ligeramente las expectativas y los mercados bajan. ¿Por qué podría estar pasando esto? Resulta que hay una buena explicación para todo esto.

Todo se trata de la Fed

Desde el colapso bursátil de 2008 y la posterior Gran Recesión, el Banco de la Reserva Federal de EE. UU. Ha promulgado una política monetaria expansiva para evitar que la crisis económica empeore una depresión Esto se tradujo en una reducción de las tasas de interés y en la compra de activos en el mercado abierto. También se han empleado medidas de flexibilización cuantitativa para apuntalar varios mercados de activos, como los valores respaldados por hipotecas, lo que ayudó a evitar que la industria bancaria fracasara. (Para obtener más información, consulte Alivio cuantitativo: ¿funciona? )

Cuando las tasas de interés objetivo se fijan bajas, se reduce el costo del endeudamiento en todo, desde los acuerdos de recompra de un día para otro hasta las empresas que emiten deuda en forma de bonos a tasas hipotecarias. Si una compañía puede pedir prestados $ 100 millones a una tasa anual que es un 1% más baja de lo que era anteriormente, la compañía puede efectivamente ahorrar aproximadamente $ 1 millón cada año. En otras palabras, el costo de pedir dinero prestado ha disminuido. Dicho de otra manera, si una empresa tiene flujos de efectivo para pagar $ 1 millón en intereses cada año y las tasas de interés caen en un 1%, puede pedir prestada una suma mayor por los mismos pagos anuales. (Para obtener más información, consulte ¿Qué es una política de tasa de interés cero? )

Una persona puede comprar e hipotecar una vivienda más fácilmente si las tasas de interés son bajas, y los consumidores pueden comprar más en sus tarjetas de crédito, y tanto la vivienda como el consumo son factores clave del crecimiento económico de los Estados Unidos. Si las tasas de interés bajan, el dinero y el crédito se vuelven más baratos, y si el precio de algo cae, la economía dice que la demanda debería aumentar. Esta mayor demanda de dinero a través de préstamos en teoría provocaría una demanda y alentaría la expansión económica.

Las tasas de interés en los Estados Unidos, sin embargo, han estado cercanas a cero desde hace años. Recientemente, la economía se ha recuperado lo suficiente como para hacer que la Fed indique que pronto aumentará las tasas. Si las tasas de interés aumentan, el costo del dinero aumentará, y muchos temen que incluso un modesto aumento de la tasa de un cuarto o la mitad del 1% podría causar la caída de los mercados de activos. Esto llevaría a una nueva desaceleración económica a medida que las empresas y las personas reduzcan el gasto y la inversión.

Las tasas bajas fomentan la inversión; La inversión conduce al crecimiento

Si las tasas de interés son cercanas a cero, esencialmente no cuesta nada tomar prestadas grandes sumas de dinero, que luego pueden utilizarse para generar ganancias económicas. En un mundo con un alto grado de competencia y márgenes de ganancia muy finos, las tasas de interés muy bajas podrían ser el único incentivo para que una empresa invierta en ciertos proyectos. Incluso si las tasas de interés solo suben una pequeña cantidad, el aumento en el costo del endeudamiento podría erosionar las ganancias corporativas, casi de la noche a la mañana.

Sin embargo, si la economía mejora, las tasas de interés deben aumentar. Si el desempleo disminuye y el PIB se expande, las tasas de interés deben establecerse para adaptarse a la mayor demanda de salarios, inversión y consumo. Si las tasas de interés no coinciden con el crecimiento, puede haber una inflación descontrolada, que es cuando los precios suben lo suficientemente rápido como para causar un daño económico y financiero. Por ejemplo, si la inflación hace que los precios de los bienes suban más rápido que los salarios, entonces el poder adquisitivo real, o el salario real, de los trabajadores disminuye. La rápida inflación ha sido históricamente responsable de la desaparición de las economías de muchos países y, a veces, incluso de sus gobiernos. (Para obtener más información, consulte ¿Qué causa la inflación en los Estados Unidos? .)

Las bajas tasas de interés también fomentan los altos precios de mercado porque las personas pueden emplear el apalancamiento a precios muy bajos para aumentar el precio de las acciones, bonos y otros activos. Si las tasas de interés más altas hacen que las ganancias corporativas caigan, los precios de las acciones pueden seguir, y los que compraron con margen pueden verse obligados a abandonar sus tenencias a medida que ingresen las llamadas de margen, ejerciendo aún más presión a la baja sobre los precios.

¿Qué sucede cuando la Reserva Federal decide aumentar las tasas?

La Fed solo aumentará las tasas si ve evidencia de que la economía está creciendo y es lo suficientemente estable como para hacerlo, pero no mantendrá las tasas artificialmente bajas y correrá el riesgo de una inflación galopante. La tasa de desempleo ha disminuido considerablemente desde más del 10% en el punto álgido de la recesión a cerca del 5% en la actualidad. Mientras tanto, el crecimiento del PIB ha sido constante escalada.

Cuando entran datos económicos positivos, aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal eleve las tasas de interés más temprano que tarde, y esto tiene un efecto negativo en los precios de los activos. Por el contrario, cuando se informan datos económicos negativos, disminuye la probabilidad de un alza de tasas, ya que confirma que la economía aún puede estar tambaleándose, y los mercados se recuperan, ya que las tasas bajas probablemente estarán aquí por un tiempo más prolongado.

En este momento, la Fed ha indicado que está a punto de comenzar a aumentar las tasas. Los mercados de derivados ahora están valorando en alrededor de un 25% la posibilidad de que esto suceda en la reunión de la Fed de dos días que comenzará el miércoles 16 de septiembre, con una posibilidad aún mayor de que ocurra en diciembre. (Para obtener más información, consulte Calendario del aumento de la tasa de interés de la Fed .)

Conclusión

En condiciones normales, las noticias económicas positivas son alcistas para los mercados, mientras que las negativas pueden provocar una caída. Hoy, sin embargo, estamos en un mundo posterior a la Gran Recesión con tasas de interés históricamente bajas, cercanas a cero, durante muchos años.Este entorno de baja tasa de interés ha ayudado a alimentar el crecimiento económico al reducir el costo del endeudamiento y fomentar la inversión y el consumo. A medida que la economía se recupera lo suficiente, el banco central debe comenzar a elevar las tasas o, de lo contrario, la inflación galopante podría conducir a una crisis aún peor.

Pero un alza en las tasas de interés, incluso en un pequeño grado, aumentará en gran medida el costo de los préstamos en porcentajes. Un aumento puede provocar una caída de la inversión y el consumo, lo que también reducirá las ganancias corporativas y perjudicará a los prestatarios que pagan una tasa variable, como aquellos que compran al margen. Por lo tanto, los datos económicos positivos apuntan a una recuperación y conduce a una mayor probabilidad de que la Fed eleve las tasas, mientras que las noticias económicas negativas reducen esta probabilidad.