La investigación de arriba hacia abajo y la investigación de abajo hacia arriba son formas muy diferentes de mirar las acciones. Las dos metodologías ofrecen grandes ventajas, pero confiar demasiado en una sola evitará que su cartera alcance su máximo potencial. En este artículo, le mostraremos las características de ambos, y cómo encontrarnos en el medio entre los dos, de modo que estará en camino a encontrar el "punto óptimo" de inversión.

Investigación de arriba hacia abajo La investigación de arriba hacia abajo comienza pensando en el panorama general. Las inversiones descendentes analizan las variables macroeconómicas, ya que el estado de la economía en general juega un papel importante en la decisión de inversión. Ciertos sectores siempre se están desempeñando mejor que otros, y la investigación descendente buscará primero oportunidades en estos sectores. (Para obtener más información sobre este tema, consulte Un enfoque descendente para invertir y Sector de rotación: los elementos esenciales .)

Los temas típicos que se investigan en este nivel incluyen:

1. Propiedad intelectual: las patentes y otras propiedades intelectuales que posee una empresa pueden ser extremadamente valiosas, ya que las tarifas de licencia se convierten esencialmente en flujo de efectivo libre para la empresa . La propiedad intelectual también crea una costosa barrera de entrada para los competidores que desean ingresar a los mercados de la compañía. (Para la lectura relacionada, vea El valor oculto de los intangibles y Publicidad, cocodrilos y fosas .)
   
2. Productos novedosos: una empresa que es la primera en comercializar una nueva categoría de producto o que sale con un producto novedoso para un mercado existente puede recoger cuota de mercado con bastante rapidez. Los informes de crecimiento de ventas más grandes de lo esperado son generalmente una bendición para los precios de las acciones, ya que el mercado puede justificar un mayor múltiplo de valuación sobre las ganancias futuras de la compañía. (Para obtener más información, consulte Pronóstico del crecimiento de las ventas .)
   
3. Datos demográficos: el dinero fluye constantemente dentro y fuera de los diferentes grupos demográficos. Debido a que los datos demográficos se utilizan para describir la totalidad de una sociedad, hay literalmente millones de clientes en juego. Las empresas que se benefician de grandes cambios demográficos en sus mercados están aumentando esencialmente su audiencia potencial de forma gratuita, y esto puede allanar el camino para un fuerte crecimiento de los ingresos durante muchos años.

Un buen ejemplo de un proceso de pensamiento descendente sería algo como esto: "Sé que hay una gran población de baby boomers que comenzará a jubilarse en los próximos 10 a 15 años. Esto podría llevar a una demanda superior a la media de ciertos bienes a medida que las personas de esa generación se retiren y comiencen a gastar sus ahorros. Creo que muchos de ellos querrán viajar mucho, tal vez debería buscar en empresas relacionadas con viajes. con parte de mi tiempo de investigación. "

Muchas de las mejores ideas de inversión de los últimos 15 años se podrían resumir con solo unas pocas frases que podrían haber sido escuchadas por casualidad en una fiesta de cóctel o de inversión informal.Considere lo siguiente:

Cisco Systems (CSCO) - "El crecimiento de Internet está realmente en aumento. Parece que va a ser grande y mundial. Va a haber una gran necesidad de equipos para obtener Internet. Esta gente en Cisco hace esas cosas, es como el tipo que vende picos y palas fuera de la mina de oro. "

Intel Corporation (INTC) -" La computadora personal es tan útil y mejora la productividad que casi todos los empleados de oficina en el país lo tendrán pronto. Probablemente también en todos los hogares. Los procesadores deben estar en cada uno, y nadie parece tener un producto competitivo que coincida con Intel. Llevará mucho tiempo para que cualquiera pueda ponerse al día con ellos tecnológicamente. "
Investigación de abajo hacia arriba La investigación de abajo hacia arriba, por el contrario, se trata de los números. Una manera fácil de comenzar a hacer este tipo de investigación de acciones es mediante el uso de un evaluador de acciones. En este método, ciertas restricciones variables se ingresan en un programa que filtra cualquier empresa que no cumpla con los criterios especificados. También en este nivel de investigación, no se considera el estado de la economía, la idea es que una gran empresa puede ganar dinero en cualquier entorno de mercado. La investigación ascendente es una excelente forma de descubrir empresas a las que normalmente no nos gustaría recurrir. Esto podría deberse a que la compañía es pequeña (medida por capitalización de mercado), o que opera en una industria "no sexy". Si los números se ven bien, ¡los inversionistas de abajo hacia arriba felizmente comprarán acciones en su recolector de basura local! Algunos de los otros elementos que se estudian en este nivel incluyen:

1. Tamaño de mercado potencial: si bien es difícil de calcular con precisión, medir el mercado potencial de un producto o servicio nos da una idea del potencial de ganancias que la empresa puede alcanzar. Algunos productos y servicios que tienen bajos márgenes netos requieren un alto volumen de ventas para lograr la máxima rentabilidad. (Para la lectura relacionada, vea The Bottom Line On Margins .)
2. Cifras de ventas y ganancias: las fuertes ganancias y ventas en el presente son esenciales aquí, ya que la empresa se evalúa según sus méritos actuales. El futuro potencial de ganancias también es importante, pero una investigación de abajo hacia arriba debería verse bien para la compra de hoy, no para una fecha en el futuro.
3. Balance general: Un balance limpio es un factor clave en la inversión de abajo hacia arriba porque muestra la efectividad de la administración y la asignación prudente de capital. Aquí se deben evitar las empresas con altas cargas de deudas o la administración deficiente de las cuentas corrientes. (Para obtener más información, consulte Lectura del balance general , Desglose del balance y Prueba de la solidez del balance general .)
4. Flujo de efectivo: fuerte efectivo libre El flujo muestra que una compañía puede financiar sus operaciones sin agregar más deuda, y deja espacio para posibles aumentos de dividendos en el futuro.
5. Cuota de mercado: las mejores compañías obtendrán ganancias constantes en la participación de mercado y se expandirán a nuevos mercados con sólidas perspectivas de crecimiento.

Una cosa importante a tener en cuenta cuando se hace investigación de abajo arriba es que cada industria tiene sus propios rangos de valoración, rentabilidad y crecimiento de ganancias.Una compañía de tecnología que genere ganancias al 10% anual puede ser una inversión muy pobre, pero es más probable que una empresa automotriz que genera ganancias al 10% sea una gran opción. Asegúrese de mirar los promedios de la industria al cambiar industrias para que las cifras que investiga para cualquier empresa de esa industria se puedan ver en la perspectiva adecuada.

Espere a que llegue el gran lanzamiento " El mercado bursátil no es un juego llamado strike. No tiene que balancearse con todo … puede esperar su lanzamiento". - Warren Buffet

Hay literalmente decenas de miles de acciones disponibles para elegir. Esto significa que si es lo suficientemente diligente, debería poder encontrar empresas que se ajusten a los requisitos de ambos tipos de investigación. El ejemplo anterior de Cisco es bueno porque la compañía habría satisfecho los requisitos de un investigador de abajo hacia arriba, comenzando a principios de la década de 1990. Cisco tuvo una valoración razonable, una gestión consistente y sólidos fundamentos durante casi una década antes de que el auge de internet de finales de los 90 hiciera que las acciones realmente despegaran.

Como inversionista, puede comenzar en cualquier extremo del espectro de investigación, pero en muchos casos, es más fácil comenzar con el enfoque descendente, y al usarlo, generar una lista de compañías e industrias que te parecen interesantes. A partir de esta lista, puede comenzar a realizar su diligencia debida haciendo una extensa investigación ascendente. Puede encontrar que muchas de las compañías en su lista ya no se ven tan bien, y eso está bien. Solo un puñado de empresas deberían pasar el guantelete; el objetivo es encontrar solo unas pocas compañías en las que tenga mucha confianza. Estas compañías podrían ser excelentes candidatos para tenencias a largo plazo.

Parting Words Si miramos las carreras y las filosofías de los mejores inversores de nuestro tiempo, podemos ver un tema común. En su mayoría eran personas altamente educadas que desarrollaron una comprensión profunda de los números fundamentales y los detalles de las empresas que poseían. Pero también tenían una tesis a largo plazo: una creencia no cuantificable en el futuro de una empresa basada en una visión del futuro. Manténgase fiel a los mismos objetivos y pronto estará balanceándose por las vallas.