El Comité Federal de Mercado Abierto está por concluir su primera reunión de dos días del año. La Fed se encuentra en una posición difícil, ya que acaba de comenzar el proceso de "normalización" en diciembre, cuando puso fin a siete años de tasas de interés sin precedentes y elevó la tasa objetivo de fondos federales de 0-0. 25% a 0. 25-0. 5%.

Elevar o no aumentar

La decisión se tomó en medio de las preocupaciones sobre el continuo declive del crudo y las abruptas liquidaciones de las acciones asiáticas. Algunos aplaudieron el despegue, tomándolo como una señal de que los legisladores finalmente vieron la economía estadounidense como saludable, después de un período prolongado de fragilidad después de la crisis. Otros lo criticaron como el tipo de error que hundiría a los mercados mundiales en territorio oso, si no provocara una recesión global. Algunos compararon el movimiento con la decisión de la Fed de elevar las tasas durante la Gran Depresión, que prolongó la depresión durante varios años.

Janet Yellen & Co., después de haber arrancado las tiritas, podría haber pensado que la siguiente caminata, o no, sería más fácil. Pero el escrutinio es tan intenso como lo fue en diciembre. Las acciones cayeron aún más desde la última reunión, al igual que el petróleo crudo. Resultados trimestrales decepcionantes de importantes compañías como Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 +1. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y Boeing Co. (BA BABoeing Co264. 07 + 0. 89% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) han agriado el sentimiento. Mario Draghi ha anunciado una expansión del programa de estímulo del Banco Central Europeo, destacando la divergencia entre los banqueros centrales cautelosamente belicistas de Estados Unidos y el clima global predominante de acomodación monetaria. La presión para dejar las tasas donde están es palpable. (Véase también: Calendario del aumento de las tasas de interés de la Fed .)

Sin aumento puede indicar indecisión

Y, sin embargo, hay presión para mantener el programa actual de ajuste. Al haber aumentado las tasas un mísero 25 puntos básicos, retenerse ahora podría ser visto como una fuente de dudas sobre la recuperación, no porque no haya suficiente para darles la vuelta, y como una señal de indecisión de los banqueros más poderosos del mundo. El vicepresidente Stanley Fischer dijo a principios de mes que eran posibles cuatro alzas de tasas en 2016. La "trama de puntos" de las proyecciones de las autoridades muestran tasas que superan fácilmente el 1% para fin de año, aunque los puntos no están etiquetados y no todos reciben un punto obtiene un voto

Los mercados están llamando a todo este halcón un farol. Los futuros de eurodólares apuntan a algo más cerca de un alza, aunque subestimaron la determinación del FOMC de normalizarse durante la mayor parte del período previo al despegue de diciembre. Mientras que el índice S & P 500 caía en las operaciones del miércoles por la mañana, enfurruñado ante la perspectiva de un "pico de iPhone" y una temporada de ganancias generalmente decepcionantes, ahora se ha fortalecido, una indicación de que los operadores no ven una subida en esta reunión.

The Bottom Line

Pase lo que pase, lástima la Fed. El mercado laboral es ajustado, lo que normalmente indicaría la necesidad de ajustarlo. Sin embargo, la inflación aún no se ve a la vista, lo que sugiere que una política más flexible podría estar en orden. El "doble mandato" de alguna manera ha generado una tercera preocupación, la necesidad de cuidar mercados globales que, por mucho que los legisladores estadounidenses deseen ignorarlos, dependen mucho de los auspicios de la Fed. Mientras tanto, los bancos centrales extranjeros no están dejando pasar su aceleración, causando una divergencia entre los Estados Unidos y el resto. Esto a su vez impulsa al dólar frente a otras monedas, perjudicando las exportaciones y deprimiendo las ganancias extranjeras. Agregue la depresión y los temores de las materias primas sobre China, y usted tiene un auténtico pantano político. (Ver también: ¿Por qué los fondos de cobertura compran acciones? )

Lo peor de todo, si la volatilidad del mercado se convierte en una recesión en toda regla, no hay mucho que la Fed pueda hacer. No lo sabrías por todas las críticas que Yellen ha atrapado, pero 0. 25-0. 50% no es nada. Recortando eso a cero o incluso bajo cero, el estilo Draghi no agregará el tipo de jugo a la economía que tuvo el último recorte de tasas, en diciembre de 2008. Lo único cierto es que si algo sale mal, la Fed obtendrá la culpa.