Dentro del amplio vehículo de inversión de los productos negociables en bolsa (ETP, por sus siglas en inglés) están contenidos tanto los fondos negociados en bolsa (ETF) estándar como los bonos negociables en bolsa (ETN). Si bien los ETN se consideran comúnmente como un subconjunto o una variación en la categoría de los ETF, existen diferencias esenciales e importantes entre los ETF estándar y los basados ​​en acciones y ETN.

Las diferencias básicas entre los ETF y los ETN

Los ETF están estructurados según la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, mientras que los ETN son títulos de deuda, y por lo tanto se rigen por la Securities Act de 1933. Los ETN fueron desarrollados y emitidos inicialmente por Barclays PLC (NYSE: BCS BCSBarclays9. 59 + 0. 21% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), sigue siendo uno de los principales emisores de ETN, como un instrumento para permitir a los inversores minoristas obtener exposición a inversiones que fueron de otro modo, difícil de acceder.

Un ETF posee una cesta de valores, normalmente acciones o futuros de productos básicos. Son similares a los fondos mutuos, pero los ETF se negocian libremente en las bolsas, al igual que las acciones individuales.

En contraste, los ETN en realidad no poseen ni poseen valores. Un ETN es un título de deuda que constituye un instrumento de deuda no garantizada emitido por un banco importante. Al igual que los bonos, los ETN tienen una fecha de vencimiento, pero a diferencia de los bonos tradicionales, no hay cupones ni pagos periódicos de intereses.

Una ETN es esencialmente una promesa del banco emisor de pagar al tenedor el valor de un índice dado que rastrea la ETN, el principal más o menos devoluciones, ya sea al vencimiento o siempre que el titular venda su acciones en el ETN. Es este elemento estructural lo que hace que los ETNs estén sujetos al riesgo de crédito, ya que no hay nada que respalde un ETN distinto a la solvencia del emisor.

ETN representa una deuda senior no subordinada que de otro modo coloca a los inversores en una buena posición para el reembolso. El riesgo de crédito con un ETN suele ser mínimo, ya que los inversores pueden vender sus acciones en cualquier día de negociación normal. La solvencia de los emisores también es fácil de controlar.

Ventajas de los inversores con ETN

Los ETN generalmente se consideran en desventaja para los ETF estándar. Los ETN están sujetos a riesgo de mercado, además del riesgo de crédito. Por lo general, son menos participativos y se negocian activamente, lo que los hace típicamente menos líquidos que los ETF estándar. No obstante, los ETN tienen tres ventajas distintas que pueden atraer a los inversores para favorecerlos sobre los ETF.

Perfect Index Tracking

Los ETF, que en realidad poseen acciones, futuros de materias primas o bonos, deben realizar ajustes periódicamente en sus carteras para rastrear sus índices subyacentes con precisión. Esto puede resultar en costos adicionales del fondo, y algunos ETF hacen un mejor trabajo que otros de rastrear sus respectivos índices.Los ETN no tienen valores, por lo que el error de seguimiento se elimina por completo. Los inversores pueden estar seguros de que el rendimiento de sus ETN, menos los gastos, reflejará perfectamente el rendimiento de sus índices subyacentes.

Mayor flexibilidad y acceso a las clases de activos

La estructura básica de los ETN les proporciona una flexibilidad prácticamente inigualable como instrumentos de inversión. No tienen que administrar una cartera real de propiedades físicas. Es fácil para los ETN administrar inversiones en materias primas y divisas, así como en países con acceso limitado a inversores extranjeros, en estrategias de inversión apalancadas, en estrategias de opciones complejas e incluso en cosas como índices de volatilidad. Los ETN pueden invertir en inversiones ilíquidas o de alta comisión sin incurrir en los costos adicionales asociados con dichas inversiones. Intentar reflejar muchas de esas inversiones en un ETF tradicional sería difícil o imposible, creando obstáculos logísticos para que el administrador del fondo navegue y aumente los costos operativos del fondo, y por lo tanto aumente los costos para los inversores.

Más tratamiento impositivo favorable

Los ETN ofrecen una importante ventaja impositiva sobre los ETF tradicionales. Debido a que la estructura básica de un ETN significa que no tiene participaciones reales, no es necesario realizar distribuciones anuales de ganancias de capital. Es posible que se requiera que los ETF tradicionales realicen distribuciones anuales de este tipo, y con frecuencia incurren regularmente en impuestos a las ganancias de capital a corto plazo como consecuencia natural del ajuste de sus carteras de inversión. La mayoría de los ETF basados ​​en productos básicos están estructurados como sociedades limitadas, por lo que los inversores generalmente tienen que ocuparse de presentar los formularios del Anexo K1. Los ETN normalmente no requieren presentación de formularios K1 y solo están sujetos a la tasa de impuesto a las ganancias de capital a corto plazo si el titular vende acciones a menos de un año de la compra. Dado que generalmente no hay pagos de dividendos o intereses a los tenedores de ETN, siempre que la inversión se mantenga por más de un año, un inversor ETN solo estará sujeto a la tasa de impuesto a las ganancias de capital a largo plazo más baja sobre la venta o el vencimiento de sus acciones .

Los ETN a menudo se usan para acceder a inversiones o implementar estrategias de inversión que, por lo general, son competencia de los comerciantes a corto plazo, en lugar de los inversores a largo plazo.

En 2007, el IRS emitió un dictamen desfavorable con respecto a los ETN vinculados a monedas, lo que efectivamente hace que las inversiones en esos ETN estén sujetas a impuestos a la tasa de ingresos ordinarios menos favorable.

Factores decisivos

Los dos principales factores de ETN que los inversores deben considerar son el riesgo de crédito y el tratamiento fiscal. Los ETN solo son adecuados para inversores que estén dispuestos a aceptar el riesgo crediticio inherente. Por lo general, solo se considera que vale la pena aceptar el riesgo de crédito adicional si el marco de tiempo de la inversión probablemente colocará al inversor en una posición para realizar una potencial ventaja impositiva de la ETN.