¿Cuál es la mejor forma de que una empresa atraiga inversores? al poner sus existencias a la venta para quien quiera, o al solicitar gente adinerada (y aquellos que manejan y controlan la riqueza de otros, que es funcionalmente similar) para comprar?

Tanto la equidad pública como la privada tienen sus devotos, y sus ventajas y desventajas. La equidad pública es el tipo de capital con el que la mayoría de los legos están familiarizados, las acciones que comprenden nuestros fondos mutuos y, por extensión, nuestras cuentas 401 (k) e IRA. El mecanismo para obtener capital público se entiende fácilmente, si no es fácil de ejecutar. Una empresa en crecimiento comienza con una oferta pública inicial, por la cual comienza a vender sus acciones en un intercambio. Cada una de las miles de empresas que cotizan en bolsa hizo esto en un punto, todos de Aerohive Networks (HIVE HIVEAerohive Networks Inc4. 47 + 6. 43% Created with Highstock 4. 2. 6 ), un fabricante de puntos de acceso y enrutadores para empresas medianas de $ 200 millones de Silicon Valley, a Hercules Offshore (HERO), una compañía de $ 72 millones que vende plataformas elevadoras y elevadores para la industria del petróleo y el gas [1]. Casi todas las OPI de compañías son eventos de interés limitado para el público y los medios, principalmente porque dichas compañías son pequeñas y no se han probado en ese momento. Ocasionalmente, una empresa tiene un historial de éxito antes de "salir a bolsa", y tales OPI son de interés periodístico. Facebook (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) 2012 debut [2] es un ejemplo; Visa (V VVisa Inc111. 92 + 0. 50% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) El lanzamiento de 2008 [3] es otro. Facebook creció orgánicamente desde un dormitorio de Harvard en 2004; Visa era propiedad de sus bancos miembros.

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El capital privado difiere del público en múltiples formas. Primero, una empresa que busca salir a bolsa tiene que contratar un suscriptor, generalmente un banco de inversión, para manejar la venta. En ese sentido, un suscriptor es casi como un mayorista. El suscriptor establece el precio de las acciones y luego asume la responsabilidad de venderlo a sus compradores finales. El precio de apertura tiene que ser lo suficientemente bajo como para atraer a los inversores, pero lo suficientemente alto para que valga la pena el tiempo del emisor.

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Una empresa que realiza una colocación privada no necesita ni desea esa amplia apelación. En cambio, se vende a inversores acreditados con experiencia en el mercado y capaces de soportar pérdidas. Los inversores acreditados incluyen instituciones tales como bancos y fondos de pensiones, y también incluyen individuos que cumplen ciertos criterios de salario y patrimonio neto.

Desde la perspectiva de la compañía naciente, el capital privado significa tener que complacer a una clientela más pequeña. Mucho antes de una oferta pública inicial, los analistas estiman las ganancias futuras y el precio de las acciones de la compañía [4].Eso al menos tiene el potencial de crear un "incentivo perverso" para la administración.

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Si el precio de las acciones baja demasiado por cualquier razón, los ejecutivos de la empresa podrían verse tentados a tomar medidas (por ejemplo, recomprar acciones, cambiar los métodos de depreciación contable, obtener ingresos en períodos anteriores para impulsar los ingresos de la lista) podría aumentar el precio de las acciones a corto plazo pero causar daños a largo plazo.

Los inversores privados suelen tener un horizonte más largo en mente. Es por eso que se llama inversión privada y no especulación privada. Un grupo de capital que está en el negocio de comprar compañías no se preocupa por los precios fluctuantes diarios de las acciones. En su lugar, la atención se centra en aumentar la rentabilidad, y / o tal vez la cuota de mercado, en lugar de lo que debería ser el objetivo secundario a corto plazo de la apreciación.

Lo que no quiere decir que las empresas de capital privado y los inversores se opongan filosóficamente a la equidad pública. A menudo, se realiza un acuerdo de capital privado con la intención de que la empresa algún día se haga pública. Por el contrario, algunas empresas van en la otra dirección. Los antiguos favoritos de Wall Street, Dell Computer y Heinz, se volvieron privados recientemente, lo que implica varios pasos más allá de buscar hasta la última acción pendiente y comprarla. Irse a lo privado se ha hecho popular en los últimos años, como una consecuencia imprevista de una parte polémica de principios de la legislación de principios del siglo xix ^st .

Para el año 2002, se descubrió que las corporaciones antes titánicas Enron y MCI WorldCom, entre otros, eran poco más que laberintos de empresas de camuflaje en papel que tenían activos verdaderos mínimos y pasivos insalvables. Las manipulaciones ilegales de Enron incluyeron un exceso de informes sobre el dinero que "ganaba", a menudo al tomar los flujos de efectivo esperados de décadas en el futuro y reportarlos como ingresos actuales. MCI WorldCom fue aún más descarado, conjurando cuentas imaginarias de ingresos del éter [5].

Los accionistas perdieron dinero, los ejecutivos fueron a prisión y decenas de miles de empleados perdieron sus trabajos. El Congreso de los Estados Unidos se apresuró a aprobar la Ley Sarbanes-Oxley, que reforzó las normas sobre todas las empresas públicas y sus equipos de gestión. La ley responsabiliza personalmente a los gerentes superiores por la precisión de los estados financieros de sus compañías y exige la creación de informes de control interno extensos.

La intención de la ley era noble: evitar que sucediera otro Enron. El resultado práctico es que las empresas más pequeñas ahora gastan una cantidad desproporcionada de sus recursos finitos en el cumplimiento. Esto les da un incentivo para ir a la privacidad, y alienta a las empresas prometedoras a no salir a bolsa en primer lugar. Sarbanes-Oxley "funcionó" porque provocó que las OPI disminuyeran tanto en número como en volumen [6].

El capital privado no está sujeto a los requisitos de Sarbanes-Oxley, lo que significa más libertad y menos responsabilidad para los directores y funcionarios [7]. Cuando Dell se independizó en 2013, después de un cuarto de siglo como empresa pública, el fundador / CEO / epónimo Michael Dell pidió prestado dinero y contrató a un especialista en compras apalancadas llamado Silver Lake Partners para facilitar el trato.[8] Nunca más Dell tiene que complacer a un grupo de accionistas impaciente al ofrecer un dividendo, ni la nueva compañía privada alguna vez tendrá que volver a comprar sus propias acciones y, por lo tanto, afectar su precio en el mercado abierto. Por otro lado, al dejar de cotizar en bolsa, las acciones de Dell no pueden subir (y así enriquecer inmediatamente a todos los ejecutivos y gerentes que ocupan puestos en Dell.)

Para las empresas que están madurando y buscan una afluencia de efectivo, no hay respuesta definitiva en cuanto a si la equidad privada o pública es el camino a seguir. La mayor tolerancia de la administración para la regulación y las demandas de los analistas impacientes, es más probable que la compañía intente una OPI. Y como cualquiera de las primeras contrataciones en Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Created with Highstock 4. 2. 6 ) dará fe, las OPI exitosas han creado más millonarios instantáneos que cualquier mecanismo en la historia. Pero para las empresas que desean un mínimo de interferencia mientras concretan su visión, y que pueden encontrar inversores con mucho dinero y mucha paciencia, el capital privado es el mecanismo de financiación de preferencia.

[1] // www. herculesoffshore. com / about-us. html

[2] // dinero. cnn. com / 2012/05/23 / technology / facebook-ipo-what-went-wrong /

[3] // www. sfgate. com / business / article / Visa-shares-soar-after-biggest-U- …

[4] // www. Cª. com / magazine / 201109 / inc-500-raising-capital-ipo-vs-privat …

[5] // www. segundo. gov / Archives / edgar / data / 723527/000093176303001862 / dex991. htm

[6] // www. renaissancecapital. com / ipohome / press / ipovolume. aspx

[7] // www. mbbp. com / resources / business / private-company. html

[8] // www. Forbes. com / sites / connieguglielmo / 2013/10/30 / you-wont-have-mic …

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