Para los inversores bursátiles que favorecen a las empresas con buenos fundamentos, un balance "fuerte" es una consideración importante para invertir en las acciones de una compañía. La solidez del balance de una empresa puede evaluarse mediante tres amplias categorías de medidas de calidad de inversión: adecuación del capital de trabajo; rendimiento del activo; y estructura de capital En este artículo, veremos cómo evaluar la solidez del balance en función de la composición de la estructura de capital de una empresa.

AD:

La capitalización de una empresa (que no debe confundirse con la capitalización bursátil) describe la composición del capital permanente o de largo plazo de una empresa, que consiste en una combinación de deuda y capital. Una buena proporción del capital social, en oposición al capital de la deuda, en la estructura de capital de una empresa es una indicación de la capacidad financiera.

Terminología relacionada con la estructura de capital esclarecedora

AD:

La parte de capital de la relación deuda-capital es la más fácil de definir. En la estructura de capital de una empresa, el capital está compuesto por las acciones ordinarias y preferidas de una compañía más las ganancias retenidas, que se resumen en la cuenta de capital de los accionistas en un balance general. Este capital invertido y la deuda, generalmente de la variedad a largo plazo, comprende la capitalización de una empresa, i. mi. un tipo de financiación permanente para respaldar el crecimiento de una empresa y los activos relacionados.

AD:

Una discusión de la deuda es menos directa. La literatura de inversión a menudo iguala la deuda de una compañía con sus pasivos. Los inversionistas deben entender que existe una diferencia entre los pasivos operacionales y de deuda, es el último el que forma el componente de deuda de la capitalización de una empresa, pero ese no es el final de la historia de la deuda.

Entre los analistas financieros y los servicios de investigación de inversiones, no existe un acuerdo universal sobre qué constituye un pasivo de deuda. Para muchos analistas, el componente de deuda en la capitalización de una compañía es simplemente una deuda a largo plazo del balance. Esta definición es demasiado simplista. Los inversores deben seguir una interpretación más estricta de la deuda, donde el componente de deuda de la capitalización de una empresa debe consistir en lo siguiente: préstamos a corto plazo (pagarés); la porción actual de la deuda a largo plazo; deuda a largo plazo; dos tercios (regla general) del monto principal de los arrendamientos operativos; y acciones preferentes canjeables. Usar una cifra total de deuda total es una herramienta analítica prudente para los inversores bursátiles.

Vale la pena señalar aquí que tanto las juntas de estándares de contabilidad financiera internacional como de EE. UU. Proponen cambios en las normas que tratarían los arrendamientos operativos y los "beneficios proyectados" de pensiones como pasivos del balance general. Las nuevas reglas propuestas ciertamente alertan a los inversores sobre la verdadera naturaleza de estas obligaciones fuera de balance que tienen todas las características de la deuda.

¿Existe una relación óptima deuda-equidad?

En términos financieros, la deuda es un buen ejemplo de la espada proverbial de dos filos. El uso astuto del apalancamiento (deuda) aumenta la cantidad de recursos financieros disponibles para una empresa para su crecimiento y expansión. El supuesto es que la gerencia puede ganar más en fondos prestados de lo que paga en gastos de intereses y tarifas en estos fondos. Sin embargo, por exitoso que parezca esta fórmula, sí requiere que una empresa mantenga un sólido historial de cumplimiento de sus diversos compromisos de endeudamiento.

Una empresa que se considera demasiado apalancada (demasiada deuda frente a capital) puede encontrar restringida su libertad de acción por parte de sus acreedores y / o puede verse afectada su rentabilidad como resultado de pagar altos costos por intereses. Por supuesto, el peor escenario sería tener problemas para cumplir con los pasivos operativos y de deuda durante períodos de condiciones económicas adversas. Por último, una empresa en una empresa altamente competitiva, si se ve obstaculizada por una deuda elevada, puede encontrar que sus competidores aprovechan sus problemas para obtener una mayor cuota de mercado.

Desafortunadamente, no existe una proporción mágica de deuda que una compañía pueda asumir. La relación deuda-capital varía de acuerdo con las industrias involucradas, la línea de negocios de una compañía y su etapa de desarrollo. Sin embargo, debido a que es mejor para los inversores colocar su dinero en compañías con balances sólidos, el sentido común nos dice que estas compañías deberían tener, en términos generales, una deuda más baja y niveles más altos de equidad.

Ratios e indicadores de capital

En general, los analistas usan tres razones para evaluar la solidez financiera de la estructura de capitalización de una empresa. Las dos primeras, las llamadas proporciones de deuda y deuda / capital, son medidas populares; sin embargo, es el índice de capitalización el que proporciona los conocimientos clave para evaluar la posición de capital de una empresa.

El índice de deuda compara pasivos totales con activos totales. Obviamente, más de lo primero significa menos equidad y, por lo tanto, indica una posición más apalancada. El problema con esta medición es que tiene un alcance demasiado amplio, lo que, en consecuencia, otorga el mismo peso a los pasivos operacionales y de deuda. La misma crítica se puede aplicar a la relación deuda / capital, que compara el pasivo total con el patrimonio total. Los pasivos operativos actuales y no corrientes, en particular los últimos, representan obligaciones que estarán con la compañía para siempre. Además, a diferencia de la deuda, no hay pagos fijos de capital o intereses vinculados a pasivos operacionales.

El índice de capitalización (deuda total / capitalización total) compara el componente de deuda de la estructura de capital de una compañía (la suma de las obligaciones clasificadas como deuda + capital total de los accionistas) con el componente de patrimonio. Expresado como un porcentaje, un número bajo es indicativo de un colchón de capital saludable, que siempre es más deseable que un alto porcentaje de deuda.

Consideraciones adicionales de la deuda valorativa

Las empresas en un modo de adquisición agresivo pueden acumular una gran cantidad de plusvalía comprada en sus balances.Los inversores deben estar atentos al impacto de los intangibles en el componente de capital de la capitalización de una empresa. Un monto importante de activos intangibles debe considerarse cuidadosamente por su potencial efecto negativo como una deducción (o deterioro) del patrimonio, que, como consecuencia, afectará adversamente el índice de capitalización.

La deuda financiada es el término técnico que se aplica a la parte de la deuda a largo plazo de una compañía que está compuesta de bonos y otros tipos similares de préstamos de vencimiento fijo a largo plazo. No importa qué tan problemática pueda ser la situación financiera de una empresa, los titulares de estas obligaciones no pueden exigir el pago siempre que la compañía pague los intereses sobre su deuda financiada. Por el contrario, la deuda bancaria generalmente está sujeta a cláusulas de aceleración y / o convenios que permiten que el prestamista llame a su préstamo. Desde la perspectiva del inversor, cuanto mayor sea el porcentaje de la deuda financiada a la deuda total revelada en la nota de la deuda en las notas a los estados financieros, mejor. La deuda financiada le da a la compañía más margen de maniobra.

Por último, las calificaciones crediticias son evaluaciones formales de riesgo por parte de las agencias de calificación crediticia -Moody's, Standard & Poor's, Duff & Phelps y Fitch- de la capacidad de una empresa de pagar capital e intereses sobre obligaciones de deuda, principalmente bonos y papeles comerciales. Aquí nuevamente, esta información debe aparecer en las notas a pie de página. Obviamente, los inversores deberían estar contentos de ver clasificaciones de alta calidad sobre la deuda de las empresas que están considerando como oportunidades de inversión, y desconfiar de lo contrario.

The Bottom Line

El uso razonable y proporcional de una compañía de la deuda y el capital para respaldar sus activos es un indicador clave de la fortaleza del balance general. Una estructura de capital saludable que refleje un bajo nivel de deuda y un alto nivel de equidad correspondiente es un signo muy positivo de la calidad de la inversión.