A raíz de la crisis financiera de 2008, muchos han desafiado las teorías y perspectivas económicas dominantes en los mercados. La Hipótesis del Mercado Eficiente (HME), en particular, no ha explicado la crisis. Según la EMH, dadas las expectativas racionales de los inversores y la eficiencia del mercado, un inversor no puede vencer al mercado y obtener retornos consistentes. Además, los inversores no pueden comprar acciones infravaloradas ni vender acciones infravaloradas. Para lograr rendimientos superiores a los rendimientos promedios del mercado, los inversores deben asumir los riesgos asociados con los activos volátiles.

Por otro lado, el renombrado economista Robert Shiller insiste en que los precios de los activos son inherentemente volátiles y, por lo tanto, no se puede asumir la asunción de la eficiencia del mercado y las expectativas racionales. Si bien EMH aún reside a la vanguardia de la teoría financiera moderna, han surgido teorías alternativas que brindan una representación más precisa de los mercados. Fractal Market Hypothesis, por ejemplo, se centra en los horizontes de inversión y la liquidez de los mercados y los inversores, factores limitados en el marco de EMH. El marco teórico de los mercados fractales puede explicar claramente el comportamiento de los inversores durante los períodos de crisis y estabilidad. (Para obtener más información, consulte: Financial Concepts: Efficient Market Hypothesis .)

Descripción

Edgar Peters formalizó FMH en 1991 en el marco de la teoría del caos en 1991 para explicar la heterogeneidad de los inversores con respecto a sus horizontes de inversión. El concepto de fractales proviene de las matemáticas y se refiere a una forma geométrica fragmentada que se puede dividir en partes más pequeñas que reproducen por completo o casi todo el conjunto.

Intuitivamente, el análisis técnico se inscribe en el contexto de los fractales: la base del análisis técnico se centra en los movimientos de precios de los activos bajo la creencia de que la historia se repite . Siguiendo este marco, FMH analiza los horizontes de los inversores, el papel de la liquidez y el impacto de la información a través de un ciclo comercial completo. (Para obtener más información, consulte: Conceptos básicos del análisis técnico .)

Horizontes de inversión

Un horizonte de inversión se define como el período de tiempo que un inversor espera tener activos o valores. Los horizontes de inversión pueden representar eficazmente las necesidades del inversor, como el grado de exposición al riesgo y el rendimiento deseado de las inversiones. Dentro del contexto de FMH, los horizontes de inversión durante períodos estables tienden a equilibrarse entre corto y largo plazo.

Los inversores a corto plazo valorarán más los altibajos diarios de un activo en comparación con los inversores a largo plazo. Sin embargo, cuando se produce o se produce una crisis, FMH establece que un horizonte de inversión dominará al otro.Antes y durante una crisis, la actividad de negociación a corto plazo tiende a aumentar más que a largo plazo. Por lo general, los inversores a largo plazo acortan sus horizontes de inversión a medida que los precios continúan cayendo como se observa en una crisis financiera. Cuando los inversores cambian sus horizontes de inversión, esto hace que el mercado se vuelva menos líquido e inestable.

Rol de Liquidez

La liquidez se conoce como liquidez de mercado en FMH. La liquidez del mercado es la facilidad con la que un inversor puede comprar y vender valores sin que sus acciones afecten los precios del mercado. La liquidez se genera siempre que los inversores comercian entre sí, por lo tanto, dos inversores deben tener diferentes puntos de vista sobre el valor de los activos y valores. En tiempos de crisis, la hipótesis establece que los horizontes a largo plazo se reducen; en consecuencia, la liquidez se disipa a medida que los inversores se homogenizan, y nadie está dispuesto a tomar el otro lado de un intercambio. Bajo las estructuras fractales, las diferentes interpretaciones de la información dan como resultado horizontes temporales variables que garantizan la liquidez del mercado y los movimientos ordenados de los precios. (Para obtener más información, consulte: Understanding Financial Liquidity .)

Impact of Information

El papel de la información es crucial para tomar decisiones acertadas con cualquier tipo de estrategia de inversión. En el marco de FMH, el impacto de la disponibilidad de la información puede conducir a cambios en los horizontes de tiempo y la liquidez. Durante los períodos de estabilidad, FMH declara que todos los inversores comparten la misma información. Cómo se percibe la información da como resultado las decisiones de inversión individual: un día en que el operador puede percibir fluctuaciones de precios y decide vender, mientras que un administrador de fondos de pensiones dará menos valor a los movimientos de precios.

Sin embargo, si los inversores son testigos de bajas extremas en los precios de un período anterior, los inversores a largo plazo pueden inclinarse a reducir los horizontes de tiempo y comenzar a vender. Como resultado, un descenso en los precios de un período anterior puede causar que los precios sigan disminuyendo en el período actual. Como se establece en FMH, la información que hace cambiar los horizontes de inversión dará lugar a la inestabilidad del mercado y la falta de liquidez.

The Bottom Line

Al analizar la teoría financiera, la Efficient Market Hypothesis ha dominado y continúa dominando la literatura económica. EMH afirma la eficiencia del mercado con los inversores actuando racionalmente. Sin embargo, bajo este marco, fenómenos como las crisis no pueden explicarse. Los defensores de EMH sugieren la irracionalidad entre los inversores como un factor a la hora de explicar la crisis financiera y la burbuja inmobiliaria de 2008. Sin embargo, por definición, los mercados financieros dispersan toda la información disponible de manera eficiente, lo que se refleja en los precios de mercado y en los inversores que actúan de forma racional.

No reconocer las ineficiencias del mercado da credibilidad a las teorías alternativas de los mercados, incluida la hipótesis del mercado ruidoso, la hipótesis del mercado adaptativo y la hipótesis del mercado fractal. A diferencia de EMH, FMH analiza el comportamiento de los horizontes de inversión, el papel de la liquidez y el impacto de la información durante las crisis y los mercados estables. En el marco de FMH, los mercados estables generan activos altamente líquidos.Conocida como liquidez de mercado, la liquidez se crea cuando los inversionistas pueden comerciar entre sí como resultado de inversores con diferentes horizontes de inversión.

La estabilidad bajo FMH requiere una variedad de diferentes horizontes de inversión y activos líquidos. Cuando la información dicta que compra y vende, ocurre inestabilidad. En tiempos de crisis, los horizontes de inversión se acortan, lo que resulta en un mayor número de inversores que venden activos ilíquidos. Aunque fundamentalmente diferente de EMH, ambas teorías de mercado se basan principalmente en el impacto de la información para comprender el comportamiento de los inversores.