Los diferenciales de llamadas de Bull pueden generar grandes devoluciones, pero no sin riesgos. Un spread de llamada alcista implica la compra de una opción de compra y la venta simultánea de otra llamada de mayor precio en el mismo activo subyacente con la misma fecha de vencimiento. La estrategia resulta en un débito neto para el comprador de la opción, igual a la diferencia entre la prima pagada por comprar la opción de menor precio y la prima recibida por vender (o escribir) la opción de mayor precio.

Este débito neto es también la pérdida máxima que puede resultar de un spread de la llamada alcista, mientras que el beneficio máximo es igual a la diferencia en los precios de ejercicio de las llamadas menos el débito neto. El punto de equilibrio para la estrategia es igual al precio de ejercicio de la llamada de menor precio más el débito neto. (Las comisiones se ignoran aquí por simplicidad, pero se incurriría en la apertura y cierre de las posiciones de opciones).

La mayor ventaja de un diferencial de llamadas alcistas es que un operador o inversor puede iniciar una posición alcista a una fracción del precio de las acciones subyacentes. Esto se debe a que la escritura de las llamadas a mayor precio cubre parte del gasto relacionado con la compra de la llamada a menor precio. Esta estrategia funciona bien si se esperan ganancias limitadas en una acción, pero no tan bien en un mercado alcista fuerte debido a la mayor posibilidad de que la acción sea "retirada" al precio de ejercicio más alto, lo que limitaría el alza de la estrategia.

Podemos ilustrar el uso de un spread de turno para comerciar con Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Created with Highstock 4. 2. 6 ), la empresa más grande del mundo por capitalización de mercado al 26 de diciembre de 2014, cuando cerró en $ 113. 99. Digamos que esperamos que Apple tienda hacia su reciente récord de $ 119. 75 en los próximos meses, pero no ganar mucho más lejos de ese nivel. En consecuencia, compramos una llamada de $ 115 en marzo de 2015 a Apple. La llamada se está negociando a $ 5. 25 / $ 5. 65, entonces lo compramos al precio de $ 5. 65. Simultáneamente, escribimos una llamada de $ 120 de marzo de 2015 en Apple. Esta llamada se está negociando a $ 3. 55 / $ 3. 65, entonces recibimos el precio de oferta de $ 3. 55 en esta "escritura de llamada".

El débito neto para esta estrategia de llamada alcista en Apple es, por lo tanto, $ 2. 10 (es decir, $ 5 .65 - $ 3 .55). Tenga en cuenta que cada contrato de opción tiene 100 acciones como activo subyacente, por lo que el costo en términos de dólares reales sería de $ 210 ($ 2. 10 x 100 acciones).

Así es como funcionaría la estrategia en cada uno de los siguientes tres escenarios:

Escenario 1 : Apple cotiza por encima de $ 120 (digamos $ 122) justo antes de la fecha de vencimiento del 20 de marzo de las llamadas.

En este caso, la llamada de $ 115 se cotizaría a un precio de al menos $ 7, mientras que la llamada de $ 120 se cotizaría a un precio de al menos $ 2. Cerrar la posición larga en la posición anterior y la posición corta en la última resultaría en una ganancia bruta de $ 5.La ganancia neta sería, por lo tanto, de $ 2. 90 (es decir, $ 5. 00 menos $ 2. 10) o el 138% de la inversión original de $ 2. 10.

Escenario 2 - Apple se está negociando por debajo de $ 115 (digamos $ 110) justo antes del vencimiento de las llamadas el 20 de marzo.

En este caso, aunque tanto las llamadas de $ 115 como las de $ 120 pueden tener alguna prima de tiempo restante (dependiendo del tiempo que quede antes de la fecha de caducidad de la opción), es probable que ambas llamadas caduquen sin valor. Por lo tanto, perderíamos nuestra inversión total de $ 210, para una pérdida del 100%.

Escenario 3 : Apple cotiza exactamente a $ 117. 10 justo antes de la fecha de vencimiento del 20 de marzo de las llamadas.

En este caso, la llamada de $ 115 se cotizaría a un precio de al menos $ 2. 10, mientras que la llamada de $ 120 sería inútil, lo que resulta en una ganancia bruta de $ 2. 10. Esto compensa exactamente el costo original de $ 2. 10, para que la estrategia sea pareja.

Como se mencionó anteriormente, el spread de la tasa alcista permite implementar una estrategia alcista a una fracción del precio del stock subyacente. Digamos que solo teníamos aproximadamente $ 1, 200 como capital de inversión; esto nos daría solo 10 acciones de Apple, pero nos permitiría implementar cinco contratos de la estrategia bull call ($ 2. 10 x 100 x 5 contratos = $ 1, 050). Si el intercambio funciona, nuestro saldo de cuenta se incrementaría a $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 contratos), para un rendimiento del 138%. Pero si hubiéramos comprado 10 acciones de Apple en su lugar en $ 113. 99, y las acciones cotizan hasta $ 122, nuestro rendimiento sería de solo $ 80 o el 7% de la inversión original.

La otra cara de la moneda es que si las operaciones de Apple bajan y cierran por debajo de $ 115 por vencimiento de la opción, perderíamos el monto total invertido en la estrategia de opciones, mientras que si hubiéramos comprado 10 acciones de Apple, podríamos mantenerlas indefinidamente.

Resultado final : una estrategia de compra alcista permite implementar una posición alcista a una fracción del precio del stock subyacente. Si bien el riesgo de esta estrategia se limita al débito neto (prima pagada menos prima recibida), la desventaja es que toda la cantidad invertida puede perderse si la operación no funciona.

Divulgación: el autor no ocupó cargos en ninguno de los valores mencionados en este artículo en el momento de la publicación.