Con el crecimiento de los baby boomers y el aumento de los costos de atención médica, la inversión en compañías farmacéuticas puede parecer segura. Sin embargo, una exitosa compañía farmacéutica con un fármaco de gran éxito puede experimentar una reversión rápida de la fortuna una vez que expire la patente y salgan al mercado genéricos baratos. Los inversionistas farmacéuticos deben andar con cuidado y buscar ratios financieros clave al tomar decisiones para comprar o vender acciones farmacéuticas. ( Leer más Los riesgos y las recompensas de las acciones de Pharma)

Razones superiores para las acciones de Pharma

Las compañías farmacéuticas se enfrentan a un gran riesgo relacionado con la costosa investigación y desarrollo, un largo proceso de prueba y aprobación gubernamental, posibles retiradas de medicamentos exitosos e incertidumbre sobre cómo los pagadores (que a menudo no son los consumidores) están dispuestos a gastar en el medicamento. Las acciones de una empresa tienen un buen rendimiento cuando tiene una fuerte cartera de nuevos medicamentos, así como de drogas de alto margen bajo patente, con una cuota de mercado cada vez mayor. Los precios de las acciones disminuyen cuando el desarrollo de medicamentos falla y los medicamentos actuales pierden cuota de mercado. Si bien los inversionistas farmacéuticos deben mantenerse bien informados sobre los medicamentos actuales y futuros de una compañía, existen ciertos parámetros financieros clave que los analistas utilizan para determinar el atractivo de las acciones de las farmacias. Este artículo presenta una trampa de estas métricas para simplificar la tarea de invertir en acciones farmacéuticas.

Crecimiento de los ingresos

El crecimiento de los ingresos es una medida clave que proporciona información sobre participación de mercado y competencia. En la industria farmacéutica, la participación en el mercado viene en forma de la cantidad de recetas o scripts que se surten para un medicamento en particular. Junto con los precios, la cantidad de scripts crea el modelo de ingresos. Cuando la fijación de precios se está erosionando, generalmente informa al inversor que la competencia está aumentando o que el reembolso está disminuyendo. Y cuando la cuota de mercado disminuye, generalmente apunta a una mayor competencia. La competencia puede ser un medicamento nuevo que trata la afección de una manera diferente, un medicamento muy similar fabricado por un competidor o una forma genérica del medicamento actual. De estos, un medicamento genérico que ingrese al mercado tendrá el mayor efecto negativo sobre los precios. De hecho, más del 90 por ciento del precio de un medicamento de marca se pierde cuando un genérico ingresa al mercado. La competencia genérica se puede modelar en pronósticos de ingresos porque después de la expiración de una patente, un genérico es generalmente rápido de comercializar. Toda esta información está disponible en los informes financieros de una compañía. Por ejemplo, Pfizer (PFE) presentó la siguiente tabla en su informe de rendimiento anual de 10K a la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos:

Las cuestiones regulatorias y de reembolso también afectan los precios.Por ejemplo, en la 10K 2014 de Pfizer, la compañía describe el impacto en los precios de la Ley de Cuidado de Salud a Bajo Precio en los Estados Unidos al escribir: "Registramos las siguientes cantidades en 2014 como resultado de la Legislación de Salud de EE. UU .: • $ 631 millones registrados como reducción a los ingresos, relacionada con las disposiciones de descuento más altas, extendidas y ampliadas y la provisión de descuento de "brecha de cobertura" de Medicare … "Todos estos factores en conjunto afectan los ingresos. Es esencial monitorear la tendencia de crecimiento mes por mes para estimar los ingresos futuros.

Gastos de investigación y desarrollo como porcentaje de los ingresos

Analizar los gastos como un porcentaje de los ingresos también es útil al evaluar las compañías farmacéuticas. La mayoría de las compañías farmacéuticas tienen presupuestos muy altos de investigación y desarrollo (I + D) porque solo pueden sobrevivir y crecer descubriendo y desarrollando nuevos medicamentos. Conocer el presupuesto de I + D como porcentaje de los ingresos ayuda a los inversores a comprender si la empresa está creando una fuerte cartera de fármacos futuros para entrar en el mercado. Compare el porcentaje de I + D con los ingresos con los estándares de la industria y también con los gastos propios de la empresa en los últimos años. La disminución de las relaciones de I + D puede ser una indicación de una tubería en declive para una empresa que es una señal negativa.

Gastos de costos de ventas como porcentaje de los ingresos

Aún más costoso que la I + D es el costo de comercializar y vender productos nuevos y existentes. Comparar los costos de venta como un porcentaje de los ingresos con las tendencias históricas y los estándares de la industria es otra razón clave. La información necesaria para este análisis se puede encontrar en la declaración de ingresos de una compañía.

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Las proporciones que tienden a ser más bajas para los costos de venta son generalmente más favorables, mientras que las proporciones constantes para I + D son típicas. estas proporciones ayudarán a los inversores a comprender el lado del costo de la cuenta de resultados para determinar si las ganancias son sostenibles.

Margen de beneficio

El margen de beneficio es otra medida vital El margen de beneficio operativo permite al inversor comprender el impacto de la I + D si el programa está trayendo candidatos exitosos al mercado, si los costos de comercialización y venta están teniendo un impacto positivo en los ingresos (ganancias de participación de mercado) y si los factores externos están impactando negativamente a la compañía. No es raro que los medicamentos nuevos y novedosos tienen altos márgenes de ganancia, mientras que los márgenes generales de la compañía son mucho más bajos. Esto se debe a que la proporción de medicamentos que llegan al mercado al total de medicamentos en I + D es extremadamente baja. Además, la pérdida de protección de patentes y la introducción de competidores de marca o genéricos Usualmente, las señales marcan la erosión del margen.

Análisis de flujo de caja descontado

Debido a la naturaleza complicada de las existencias de productos farmacéuticos con los diversos insumos que afectan el rendimiento, los analistas tienden a determinar la valoración de las existencias de productos farmacéuticos basándose en el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF) . Las aportaciones a este análisis se basan en suposiciones sobre los ingresos de productos de una empresa y su tasa de descuento o costo de capital promedio ponderado (WACC).El DCF le dice al inversor el valor actual de todos los flujos de efectivo futuros de la compañía. Los analistas usan esto para llegar a un precio objetivo. El precio objetivo revela el precio esperado para las ganancias (P / E) múltiples. Por ejemplo, si el precio objetivo derivado del DCF para la Compañía A es de $ 30 y el EPS pronosticado para el próximo año es de $ 2. 50, eso implica un P / E a futuro de 12. 0x. De manera aislada, este número no tiene sentido. Sin embargo, si se compara con la tendencia histórica de la empresa y sus pares de la industria, pone en contexto el atractivo de las acciones. Si 12. 0x es significativamente más alto que la tendencia histórica y los competidores, entonces el inversor necesita sentirse cómodo de que el crecimiento de los ingresos de la compañía justifique esa prima.

Proporción de dividendos a ganancias

Los inversores han estado considerando cada vez más las acciones de las farmacias como defensivas. Incluso con los costosos gastos de I + D y venta, las compañías farmacéuticas suelen tener fuertes posiciones de efectivo en sus balances. Los inversionistas, por lo tanto, esperan que estas compañías redistribuyan el capital a los accionistas en forma de dividendos u otros programas de estructura de capital. Los altos rendimientos de los dividendos y las tasas de crecimiento de los dividendos son muy atractivos para los inversores farmacéuticos. Por lo tanto, la relación de dividendos a ganancias es una medida clave.

The Bottom Line

Las compañías farmacéuticas operan en un entorno complejo. Controlan el proceso de investigación y desarrollo para crear nuevos medicamentos y también saben cuándo sus productos perderán la protección de patentes. Sin embargo, las compañías farmacéuticas también pueden enfrentar años de obstáculos normativos y legales para lanzar un nuevo medicamento al mercado, solo para ser suplantado por la competencia. Estas compañías también luchan con problemas de fijación de precios, especialmente por el reembolso del gobierno central. Los inversores deben tener conocimiento de la cartera de medicamentos de cada compañía y de la oportunidad de mercado potencial, así como del uso de sus medicamentos actuales (cantidad de scripts), fijación de precios o reembolso, competencia y acciones legales y reglamentarias. Los diversos componentes de la industria hacen que sea complicado modelar y pronosticar. Sin embargo, al seguir indicadores y ratios financieros clave, los inversores pueden determinar si la valoración actual o futura de un stock de farmacia tiene sentido.